電子行業：上半年業績結構性分化 電子上游環節表現亮眼

　　電子行業上半年業績結構性分化，電子上游環節表現亮眼

　　電子行業2017年半年報已經全部出爐，我們使用申萬電子行業作為分類標準，對電子行業的2018年半年報進行總結。2018年上半年，電子行業營業收入為6476.28億元，同比增長13.79%，歸母凈利潤為373.71億元，同比下降5.15%。上半年電子行業業績出現結構性分化，電子上游的基礎元件、PCB、半導體等細分行業表現亮眼，我們認為這樣的高景氣有望得到延續，建議投資者關注電子上游行業。

　　消費電子業績保持高增長，新款iPhone有望帶動產業鏈熱度

　　智能手機行業進入第二個十年，消費電子公司也正迎來新的發展機遇。從2018年上半年來看，消費電子公司的業績普遍保持著高增長。蘋果已經確定將在美國當地時間9月12日(北京時間9月13日凌晨1點)舉辦2018年秋季新品發布會，屆時將有望發布新款iPhone，我們認為將有望帶動產業鏈熱度。

　　半導體上半年業績良好，模擬存儲設計、設備及功率半導體板塊表現亮眼

　　在物聯網、5G、AI、汽車電子等創新應用的驅動下，半導體產業正迎來新的發展動力。同時我國正處于產業升級的關鍵時期，半導體產業將是實現產業升級的重要抓手，再疊加半導體產業自主可控的緊迫感，有望不斷加大對半導體產業的扶持力度，有望推動對整個行業的發展，國內半導體產業有望快速發展，相關公司將深度受益。

　　基礎元件受益行業高景氣，上半年業績保持高增長

　　自2017年下半年以來，基礎元件行業受益于供給格局的變動，全行業處于高景氣狀態，產品價格不斷上漲。這樣的局面也在上市公司的業績中得以體現，相關上市公司的半年報業績均保持著快速增長。目前基礎元件新產能普遍需要到2018年底或2019年才能投產，并且目前廠商擴產謹慎，擴產幅度普遍在10%-30%之間，新增產能也主要集中在車用、工控等領域，而不是最緊缺的消費級產品。基于此，我們認為被動元件行業的高景氣度有望延續到2019年上半年，相關上市公司也將受益。

　　PCB企業上半年業績表現亮眼，大陸企業迎來發展機遇

　　近兩年來，大陸PCB企業積極擴產，投資最新的自動化設備，并嚴格控制成本，使得大陸PCB企業在與日韓臺廠商的競爭中逐漸獲得更大的優勢，日韓臺PCB企業正在逐步失去市場份額，這樣的局面將在未來得以繼續保持，大陸的PCB企業也有望持續保持良好的業績。

　　風險分析

　　消費電子換機需求不及預期；終端市場增長放緩影響半導體企業發展；基礎元件產能擴張帶來價格壓力；PCB產能擴張帶來較大的融資需求；視頻監控智能化速度緩慢；面板新產能的增加快于預期。

《電子行業：上半年業績結構性分化 電子上游環節表現亮眼》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0904/141848.htm