滬指收盤跌逾1%日K線三連陰 行業板塊全線下挫

滬指今日延續調整態勢，收盤下跌1.14%，收報2737.74點，日K線三連陰。市場成交量依然低迷，兩市合計成交僅有2534億元，行業板塊全線下跌。

　　目前市場低迷，投資者最關心的問題是，A股的“底”到底在哪里？

　　在多位業內人士看來，歷史上A股市場共經歷了五輪牛熊轉換周期。

　　在經歷了近三年的漫漫調整后，無論用指數跌幅、市盈率、市凈率、成交量等指標來衡量，還是從市場所推崇的“巴菲特指標”來看，當前A股市場均顯現出歷史大底的特征。

　　雖然難以確定A股何時走出反轉向上趨勢，但基金經理們普遍認為，當前A股估值已經進入價值投資者和機構的戰略配置區間，特別是經過市場洗禮后，那些經營穩健、擁有核心競爭優勢、具備一定安全邊際并且業績可持續增長的上市公司，其投資價值已越來越得到市場的認可。

　　海通證券在一份研報中表示，自1991年以來，A股已經歷了五輪“牛市—熊市—震蕩市”周期不斷交替的過程。自2016年1月底上證綜指跌至2638點以來，市場再次進入中長期圓弧底階段。上證綜指從2015年6月12日的高點5178點至今最大跌幅為49%，本輪調整截至目前已持續約3年，全部A股PE、PB最低分別降至15倍、1.7倍。從估值水平、指數跌幅等角度來看，當前A股已經與前幾次市場底部相似，正處于第五輪周期的底部區域。

　　富國基金認為，A股16倍PE和1.7倍PB的估值水平相對于歷史大底還有一定空間，但歷史大底往往是極端情緒的反映，由此可見，目前估值水平越來越具有歷史底部特征。另外，雖然當前破凈公司數占比5.5%，相比歷史上的三次大底還不是非常高，但絕對數量已超過歷史大底水平。從目前來看，不建議短期搏殺抄底，更建議逐漸分段買入。

　　匯豐晉信基金表示，從歷史來看，磨底往往是一個非常漫長的過程。而且觀察2016年到2017年炒上去的漂亮50或其他消費龍頭，目前都還沒呈現明顯的趨勢性調整走勢，所以判斷整個市場真正的調整還沒完全結束。后續可能有一些結構性行情，但出現趨勢性行情的概率不大。

　　金鷹基金認為，對于當前的A股而言，估值并不是根本問題。A股當前估值已與歷史上幾大著名的底部區域相當，同時也顯著低于上一個底部，即2638點的估值。橫向來看，與經歷9年多大牛市的美股以及其他新興市場相比，A股在估值和成長性上也都具有明顯的優勢，而這也是更追求長期投資、價值投資的海外機構投資者，為何在今年屢跌屢買的重要原因。對于日趨悲觀的A股投資者而言，幾個偏樂觀的理由值得關注。首先，從內外資持續的方向性差異中尋找信心和底氣。其次，市場情緒的根本性扭轉需要時間和重要數據的持續驗證。最后，市場短期或有反彈，但中長期而言，期待改革再出發。

　　朱雀投資則認為，目前A股的估值指標、量能指標、市場情緒特征等均表明市場逐步進入底部階段，其中一些板塊的估值已經低于歷史底部的平均估值，這些板塊已經率先走出企穩反彈的走勢，意味著長線價值投資者對于其低估值的認同。可以說，A股整體已進入低估值區間，并且估值已經落入價值投資者和機構的戰略配置區間，這無疑減少了市場大幅下跌的可能性。

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