今年險資買什么股？龍頭+高分紅

　　 8月以來，頻頻傳出險資入市護盤的信息。統計顯示，截至8月27日，在已發布半年報的A股中，有245只個股獲保險公司持股。

　　從持股來看，險資今年有向龍頭股和分紅股集中的趨勢。

　　無論行情好壞，龍頭都會存活下來

　　截至8月27日的統計數據顯示，在二季度市場下跌時，險資逆市布局，新進了萬華化學、招商蛇口、通威股份等47只個股，同時加倉了122只個股。

　　龍頭股方面，中國石化、中信證券、萬科A等龍頭股被險資重倉持有。中國人壽分紅賬戶和傳統賬戶上半年持有中石化3億股，其中二季度就增加了1.8億股；華夏保險在二季度增持了1億股中國平安；中國人壽傳統賬戶二季度增持了3.1億股中信證券。

　　多位險資高管在近期的業績發布會上不約而同地提及上市公司龍頭。中國平安首席投資執行官陳德賢表示，保險資金具有長負債特性，因此挑選資產時要注重滿足資產負債的要求。過去兩三年以來，平安的股票配置思路是調倉散股，集中精力精選重點行業的龍頭股票，進行大資金配置。標的股票并不局限于哪個行業，而是主要看估值水平是否合理、分紅收益如何。

　　中國太平高管對南都記者稱，權益類的配置集中于優勢和壟斷型龍頭企業，無論行情好壞，龍頭都會存活下來。估值水平和空間將在市場情緒穩定后修復。陳德賢說，A股從估值來看處于較低水平，短期還有不少挑戰，需要謹慎應對。在股票投資方面，公司下半年主要做內部倉位調整，采取集中投資策略，太零散的股票則會繼續慢慢調倉。

　　南都記者觀察險資賬戶持倉發現，不少賬戶在今年6月末，持股減少較多。如中國人壽傳統普通保險產品賬戶今年一季度出現在個股前十大股東名單的個股達到39只，但到了6月底，該賬戶只剩下14只。國壽個人分紅、中國人保傳統賬戶、泰康投連行業配置二季度均出現10只個股以上的變動。

　　上述中國太平高管稱，公司負債久期超過35年，為資產配置提供了充裕的時間和流動性，來承擔階段性資產價格水平的恐慌性回撤，從而有助于公司更著眼于中長線投資，為長期投資提供更多的選擇和可能。綜合收益雖然有浮虧，但中長期投資符合對中期風險的研判，倉位選擇符合公司中長期戰略偏好和風險考量、符合負債端資金形態和中期風險研判。因此，為了短期犧牲中長期潛在收益可能，不符合公司的風險偏好。

　　高分紅個股有底倉配置價值

　　保險公司也非常喜歡高分紅個股，高分紅能夠提升當期公司凈投資收益率。

　　今年上半年包括平安、國壽在內的245只個股獲保險公司持股，這些個股2017年分紅總額達到2171 。98億元。比如，招商銀行2017年分紅達到211 。84億元，中國石化達到605 。34億元，當年股利支付率更是達到118 。42%。萬科A分紅達到99 。35億元，股利支付率為35%。

　　“高分紅個股具有安全邊際，在市場波動加大時，對于保險這類中長期負債的機構而言，具有底倉的配置價值。”一位港股分析師對南都記者表示。“連年增長的保費收入需要尋找帶來穩定收益的投資渠道。”民生證券分析師楊柳對南都記者表示。楊柳稱，對業績穩健的價值型上市公司進行權益投資以獲取長期分紅和股價成長，一方面有利于匹配保險的長期負債，從資產端配合負債端向長期和保障型轉變；另一方面，權益投資的彈性和收益預期均好于固定收益投資，在風險可控的前提下，是險資對抗低利率、維持投資收益的有效手段。

　　增持地產股

　　平安集團踩著低點進A股，今年最為出名的是7月中旬舉牌華夏幸福，以現金137.7億元受讓5 。82億股股份，持股比例升至19.8%左右。

　　楊柳稱：“雖然險資增持的方式多種多樣，被增持公司的反應也不盡相同，但增持行為毫無疑問表明了險資對標的地產公司長期投資價值的看好。同時值得注意的是，在2017年之前的幾波舉牌浪潮中，被舉牌的地產公司股價也隨之一路走高”。

　　據2018年一季度披露數據，共有19家保險公司參股上市房企。其中中國平安、前海人壽、中國人壽和安邦保險參股數量最多，分別為4家、5家、5家、5家。雖然險資舉牌地產上市公司絕大多數是作為長期投資，但眾多地產公司的股價在被舉牌之后也走出了強勁行情，險資舉牌地產公司已獲得了相當大比例的浮盈。

　　按照選取扣非后ROE、年化波動率、未來3年PEG這幾項指標來對行業進行分析，與其它行業相比，房地產開發行業2017年扣非后ROE為11 。69，排在第5位，位于食品飲料、家用電器、銀行、鋼鐵之后。最近24個月，房地產行業年化波動率排在第4位，市凈率僅高于銀行等4個行業。

　　“房地產行業自身具有預期收益率高、風險較小、成長性強等特點，是險資配置的極好標的。”楊柳稱。

　　今年地產板塊下跌近25%。在當前貨幣環境與調控政策下，資本市場用腳投票，不再相信地產企業真的可以大幅成長。“其實這樣反而能夠促使地產企業加強存量資產分紅和變現能力，以證明自身的核心價值。而這恰好又契合了險資的配置需求，險資的持股比例也會越來越高。”北京一位證券分析人士稱。

　　值得關注的是，雖然陽光城今年以來下跌了27.71%，險資依然在逆市加倉。今年年中，陽光城被華夏人壽持倉2億股，二季度華夏人壽以及其傳統產品賬戶再度總計增持了4767萬股。華夏人壽持倉市值達到11 。94億元。此外，和諧健康傳統普通保險產品賬戶二季度新買進招商蛇口。該賬戶買進了2034萬股，持股市值達到3.87億元。另外，新城控股也被中國人壽和中國平安增持。

　　“近期地產股對政策和銷售的反應越來越遲鈍，從側面反映了長期持有型資金所占比例越來越高。買入藍籌地產的資金可能并不關心短期政策和銷售的問題。”楊柳表示。

　　今年上半年包括平安、國壽在內的245只個股獲保險公司持股，這些個股2017年分紅總額達到2171 。98億元。比如，招商銀行2017年分紅達到2 11.84億元，中國石化達到605 。34億元，當年股利支付率更是達到118 。4 2%。萬科A分紅達到99 。35億元，股利支付率為35%。

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