銀行系債轉股這一年：私募和銀行理財等多渠道補血

　　去杠桿成為防范金融風險的重要要求，市場化債轉股這一工具被寄予厚望。自2017年7月，銀行系債轉股專營機構不斷落地，而近期陸續披露的銀行中報，可窺債轉股專營機構的具體運營。

　　21世紀經濟報道梳理，建設銀行、農業銀行在項目落地上領先，各機構均已實現盈利，工銀投資盈利領跑。

　　8月29日，中國銀保監會召開的銀行保險監管工作電視電話會議上披露，截至目前，市場化法治化債轉股已簽約金額1.73萬億元，資金到位3500多億元。

　　銀行系領銜

　　具體來看，截至 6月末，建行旗下專營機構建信投資累計簽署市場化債轉股合作意向框架協議項目51個，簽約金額6400億元，落地金額 1105億元，是目前銀行系債轉股機構中落地項目規模最大的機構。建信投資總資產為123.60億元，凈資產為120.59億元；實現凈利潤0.31億元。

　　農行旗下農銀投資與34家企業簽署債轉股框架協議，落地實施債轉股業務合計531億元，業務規模居同業第二。上半年實現凈利潤1.17億元。

　　工行旗下工銀投資上半年實現凈利潤2.73億元。中行旗下中銀投資上半年實現凈利潤1.64億元。交行旗下交銀資產報告期內實現凈利潤人民幣1.38億元。

　　北京介直投資有限公司合伙人王海軍博士長期關注不良資產處置。他對21世紀經濟報道記者表示，債轉股資金落地比率為20%，盡管比5月末的14%提高了6個百分點，但仍顯示出整體落地情況偏低，市場接受程度還不太高。根據財政部數據，我國國有企業1-7月總負債額112萬億，保守估計1%的債務需要通過債轉股化解，則需要配比1萬億資金。

　　王海軍指出，從實施主體看，目前五大行無論從簽約金融還是從落地金額看，占比都超過總額的80%以上，反映了銀行系機構在本輪市場化債轉股中的主要角色。究其原因，主要是其業務相對聚焦，定位明確，而且依托母體銀行的資金實力雄厚，定向操作本行的債轉項目可謂近水樓臺先得月。

　　民營資金參與度很低

　　相關創新環節，農銀投資在同業中首次以“自有資金+ 募集社會資金”方式投資央企債轉股項目。

　　21世紀經濟報道記者注意到，農銀投資與多家機構合作成立相關基金。從工商注冊信息上可以看到，其目前成立的相關基金至少有七只，合作機構類型包括中國華電集團、地方AMC中原資產管理有限公司、江蘇省政府投資基金、湖北省高新產業投資集團有限公司、中國航發資產管理有限公司等。

　　建設銀行則發行了銀行間市場首單債轉股資產支持票據業務。資料顯示，這一項目規模10億元，期限6.16年，發行利率5.4%。

　　銀行系債轉股機構還通過設立私募基金子公司拓寬資金渠道。近日，農銀投資成立了農銀資本管理有限公司，建信投資則成立建信金投基金管理(天津)有限公司。

　　監管部門對拓寬債轉股資金渠道也頻頻釋放利好。

　　今年1月25日，發改委、央行等七部委聯合發布相關通知，允許實施機構發起設立私募股權投資基金開展市場化債轉股。6月29日，中國銀保監會發布《金融資產投資公司管理辦法(試行)》，債轉股機構申請成立的私募基金可以“依法依規面向合格投資者募集資金實施債轉股。金融資產投資公司及其附屬機構應當加強投資者適當性管理和信息披露，明確告知投資者募集資金用于債轉股項目。”同時會還表示，將推動定向降準資金支持債轉股盡快落地。這意味著，債轉股的資金來源將進一步拓寬。

　　不過，王海軍表示，當前債轉股中社會資金、民營資金參與度很低，與幾個關鍵問題尚未明確有關：一是轉股企業選擇標準尚未界定；二是，如何確保投資風險、收益、期限的匹配，尚無定論。另外，債轉股牽扯金融機構、債務企業、地方政府和新老股東各方利益，需要中央和監管部門研究和出臺更為具體的配套保障措施，以保障金融機構投資權益，促進轉股企業脫困、提質，實現投入資金順利退出。

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