證券業：開放加深 A股成功闖入MSCI指數

　　回顧中國證券市場28年的發展歷史，這是一個不斷改革、不斷開放的過程。滬深兩大交易所成為中國證券市場發展的見證。在對外開放的進程中，A股正式納入MSCI指數，外資進入中國投資渠道不斷拓展，外國人A股開戶限制逐步放寬，滬港通、深港通已經實現，滬倫通正在推進。A股對外開放程度逐步加深。

　　數量

　　從“老八股”到3000多家上市公司

　　1992年，國務院證券委和中國證監會設立；1995年，中國證監會正式加入證監會國際組織；1997年，國務院決定滬深交易所劃歸中國證監會直接管理。至此，證券交易所的監管架構體系初步成型，證監會在全國范圍內集中統一進行證券期貨市場監管。

　　IPO發行制度、退市制度、大小非減持制度、股權分置改革等，相繼推行完成。2005年，上市公司股權分置改革啟動，上海證券交易所全面推進股改；2006年7月，中國銀行在上交所掛牌，一批大型國有商業銀行開始在國內上市；2007年6月，QDII制度開始實施；2014年，新一輪退市制度改革啟動；2018年，CDR政策正式推行。

　　上交所、深交所成為見證中國證券市場發展的重要角色。

　　1990年，上海證券交易所成立。隨著“老八股”的上市，A股市場宣告誕生。截至2017年末，上交所的上市公司達到1396家，總市值33萬億元；全年股票累計成交金額51萬億元，籌資總額7578億元。此外，滬市的投資者開戶數量已達2.63億戶。

　　另一家重要的交易所是深交所，從最早的深市主板到2004年推出中小企業板，再到2009年成立創業板，深交所逐步建立起多層次股票市場體系，聚集了一大批新經濟企業。2100多家上市公司中，高新技術企業占比超7成。

　　資金

　　納入MSCI有望帶來千億海外資金

　　今年5月31日，上交所舉行A股納入MSCI啟動會。A股將于6月1日正式納入MSCI指數，納入的成份股將有200多只。

　　MSCI，即摩根士丹利資本國際公司，也被譯為明晟公司，是美國著名的指數編制公司，目前全球影響力最大的指數提供商之一。A股被納入MSCI，標志著中國金融正在加快融入全球金融體系。

　　MSCI旗下各項指數已成為國際投資的風向標，一只股票被納入某一重要的MSCI基準指數，意味著可能帶來相當可觀的被動買盤。根據MSCI官網數據，目前全球排名前100家的資產管理者中，有97家是其客戶。

　　對于入摩帶來的資金量，目前機構主流看法認為，預計首階段會有500億元流入A股市場。

　　MSCI數據顯示，跟蹤MSCI新興市場指數以及全球市場指數投資的資金大約在1.6萬億和3.2萬億美元。另外，新興市場指數所跟蹤的標的，約占MSCI全球市場指數所跟蹤標的市值的12%，據此可以推算出大約有500億人民幣的資金可能會因跟蹤MSCI指數而“被動買入”A股市場。

　　興業證券策略分析師王德倫測算，基于2.5%的納入比例，或將有90億美元(約合572億元人民幣)的資金流入；基于5%的納入比例，或將有180億美元(約合1145億元人民幣)的資金流入。申萬宏源測算，按照5%的市值納入因子，2018年被動增量資金可能達到1000億元左右。

　　開戶

　　外國人開戶限制放寬

　　今年8月，證監會正式發布修改后的《證券登記結算管理辦法》《上市公司股權激勵管理辦法》，進一步放開符合規定的外國人開立A股證券賬戶的權限。

　　此前A股主要允許3類外國人直接開立A股賬戶：一是取得我國永久居留身份證的外國人；二是外國人在境內依法設立外商投資股份有限公司并在A股上市的，可以開立A股證券賬戶持有本公司股票；三是A股上市公司中在境內工作的外籍員工，參與公司股權激勵的。

　　此次修改擴大了范圍，境內工作的外國人、在境外工作并參與股權激勵的境內上市公司外籍員工，都可以開立A股證券賬戶參與交易。

　　從境外主要市場和地區的經驗做法看，在資本項目開放的環境下，對外國人開立本國證券賬戶普遍持開放態度，基本上實現國民待遇。

　　廣發證券首席宏觀分析師郭磊認為，放寬外國人A股開戶限制是擴大資本市場開放的重要舉措，意義深遠。一是通過新加入的投資者，國內資本市場可以吸收海外市場的先進經驗，在規則上進一步規范化和國際化；二是在擴大開放過程中，機構和個人投資者的投資理念會更趨于長期化和價值投資；三是可讓海外投資者通過了解中國的企業和市場，進一步了解中國經濟而擴大了解對彼此都有價值。

　　競爭

　　證券行業放寬外資準入限制

　　3月份的政府工作報告提出，加快中國金融行業的對外開放，4月份央行行長易綱在博鰲亞洲論壇上宣布進一步擴大金融業對外開放的具體措施和時間表，證監會隨即公開征求意見修訂《外資參股證券公司設立規則》，5月正式實施《外商投資證券公司管理辦法》。

　　不到兩個月時間，對于擴大金融業開放的政策支持不斷加碼。

　　最新頒布的《管理辦法》將外商投資限制放寬“由參轉控”，合資券商業務范圍逐步放寬。根據新規，合資券商的境內股東與其他券商的股東條件統一；單個或多個外國投資者直接或間接持股比例放寬至51%；允許新設合資證券公司根據自身情況，依法有序申請證券業務。

　　瑞士銀行有限公司5月2日向證監會提交申請，擬將持有的瑞銀證券有限責任公司的股權比例從24.99%增至51%，實現對瑞銀證券的絕對控股。這表明首家合資證券公司變更實際控制人的申請已獲證監會受理，進入審批程序。

　　野村控股株式會社5月8日向證監會遞交了申請，要求在華設立控股證券公司，野村控股株式會社擬持股51%。這是新規后首家要求在華設立控股證券公司的券商。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，外資金融機構擁有成熟的國際經驗，無疑將加大券商行業的競爭力度，進一步提高外資券商的市場份額。同時，有利于合資券商的發展，為國內券商帶來鲇魚效應，國內券商借機學習先進經驗，提升管理能力。

　　案例

　　日本最大券商欲進入中國

　　今年5月，據證監會披露，野村控股株式會社等向中國證監會提交了設立外商投資證券公司的申請材料，野村控股株式會社擬持股51%。證監會將依法、合規、高效地做好相關申請的審核工作。

　　公開資料顯示，野村控股是日本最大的證券公司。目前，野村控股已布局國內資管、PE行業。

　　公開信息顯示，野村證券在1982年便在北京設立代表處辦公室，但目前未獲取A股承銷保薦牌照，野村證券在境內不能參與投行業務。

　　2014年5月，野村控股與國內企業成立中外合資資產管理公司。2014年9月，野村控股與國內企業成立中外合資股權投資基金。公告稱，野村控股旗下的全資子公司野村資產管理有限公司與深圳華夏人合資本管理有限公司各出資50%，在深圳市前海經濟特區成立深圳東方人合股權投資基金管理有限公司。

　　新京報記者王全浩

　　大事記

　　1990年

　　上海證券交易所成立于1990年11月26日，同年12月19日開業。

　　2009年10月

　　創業板推出，首批上市28家創業板公司。

　　2010年

　　證券市場制度創新取得新突破，融資融券的推出、股指期貨的推出為資本市場提供了雙向交易機制。

　　2013年11月

　　證監會發布《關于進一步推進新股發行體制改革的意見》，新一輪新股發行制度改革正式啟動。

　　2013年12月

　　新三板準入條件進一步放開，新三板市場正式擴容至全國。

　　2017年1月

　　國務院辦公廳出臺《關于規范發展區域性股權市場的通知》對區域性股權市場作出專門的制度安排。

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