摩根士丹利表示 比2月份更糟糕的修正開始了

　　市場的領導者們已經錯過了這個財報季。對摩根士丹利來說，這是一個令人擔憂的信號，表明股市的反彈可能已經令其筋疲力盡。

　　盡管超過85%的標準普爾500指數里的公司財報數據超過了分析師的預期，但預期的順周期性公司的業績卻一直落后。由于Netflix和Facebook等公司的盈利狀況不佳，阻礙了這一勢頭，今年連最大的贏家都沒有獲得可靠的收益。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析師說，因此，7月份股市反彈的風險正在積聚，并伴隨著增長速度和擴大的倉位，上周四開始的三天跌勢只會變得更糟。

　　摩根士丹利股票策略師Mike Wilson在周一的一份報告中寫道：“拋售才剛剛開始，此次回調將是今年2月以來的最大盤整。”“如果它像我們預期的那樣，以科技股、非必需消費品股和小型股為中心，很可能對普通投資組合產生更大的負面影響。”

　　周一，除了英特爾以外的科技股紛紛下跌，包括中國的阿里巴巴集團控股有限公司下跌2.4%，百度公司下跌1.4%，京東公司中國股市下跌2.9%，這些只是約170只在美國上市的中國股票的一部分。這一拋售潮由上周三美股盤后全球最大社交平臺Facebook公布財報引發，當時公司發布了意外遜于預期的今年余下時間營收和盈利指引。

　　一些不為人知的舉措正在為市場帶來更大的低迷。自報告季節開始以來，最令人好奇的進展之一就是價值型股票——那些以低價定價的股票。通常情況下，強勁的收益報告會促使投資者抬高價格偏低的股票。然而，在過去的三周里，市場中性的價值已經下跌。

　　“也許這些反映了一種共識，即盡管結果很好，但它們也可能代表著一個高峰，”由Inigo Fraser Jenkins領導的Sanford c.Bernstein分析師周一在一份報告中寫道。“價值型股票的分析師已經在上調這類股票的盈利預期方面達到了極限，我們很難看到他們如何能變得更加有力。”

　　像摩根大通的Marko Kolanovic這樣的分析師指出，有跡象顯示有價值反彈，這將彌補動量股的疲軟。

　　“一些投資者擔心科技股走軟可能導致更嚴重的市場回調，” Kolanovic在周一的報告中寫道。“我們在這里指出，從歷史上看，價值反彈與交易的風險有關。”

　　周一，彭博指數的價值股表現優于成長型股票，周一漲幅為1.8個百分點，有望創下2016年以來最大的漲幅。

　　然而，人們的擔憂不僅僅局限于價值型股票的日常盈虧。Bernstein表示，所有投資因素之間的相關性都在上升，這增加了活躍投資者的系統性風險。隨著財報季的結束，隨著投資者對全球威脅的關注越來越多，聯系紐帶可能只會繼續收緊。

　　根據Fraser Jenkins的觀點，不僅相同因素的波動依賴于量化基金(它依賴多種因素的多樣化效益)，而且相關性的增強也使得基本面管理者難以剔除不需要的因素風險。Jenkins建議降低主動風險。

　　Fraser Jenkins寫道：“隨著增長不那么同步，上升的相關性和價值不再代表周期性，這一切都表明，我們正走向增長將開始放緩的階段。”

　　

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