外資私募頻頻擴容搶灘A股 注重價值投資慎言抄底

　　 隨著A股國際化步伐不斷邁進，近來，對沖基金橋水、CTA對沖基金元勝、全球最大資產管理公司貝萊德等眾多國際私募巨頭開始加快A股布局。市場上也傳出“外資私募抄底A股”的聲音，不過，外資私募強調投資A股更注重價值投資，并不存在所謂的“抄底”。

　　外資私募動作頻頻

　　近一兩個月來，外資私募機構動作頻頻：全球頭號對沖基金橋水、全球最大的CTA對沖基金元勝，均在6月底完成私募證券投資基金管理人登記，而于去年年底登記的貝萊德亦基本完成了其首只私募基金的募集。

　　統計顯示，自2017年1月富達利泰投資管理(上海)有限公司成為首家在中國證券投資基金業協會登記的外資私募證券投資基金管理人后，截至今年7月29日，已有富達、瑞銀、富敦、英仕曼、惠理、景順縱橫、路博邁、安本、施羅德、貝萊德、安中、橋水、元勝、畢盛等14家全球知名外資機構相繼獲得私募證券投資基金管理人資格，外資資管機構進軍內地市場的步伐正在提速。

　　根據中國證券投資基金業協會公示信息，最新加入外資私募陣營的畢盛(上海)投資管理有限公司，是新加坡畢盛資產在中國成立的外商獨資企業，于7月17日登記，注冊資本金為1000萬美元，其法定代表人、總經理由景順長城前任副總裁謝生擔任。

　　“在資產管理全球布局方面，中國的市場機會受到越來越多的關注。”7月28日，在上海舉行的“2018年中國資產管理年會”上，中國投資有限責任公司副董事長兼總經理屠光紹指出，一方面，中國是一個巨大的市場，而且是一個正在不斷轉型升級的市場，中國公眾包括各類機構有越來越強的資產管理的需求；另一方面，中國近期的開放舉措，為外資資產管理機構進入中國市場創造了條件。

　　統計顯示，上述14家外資私募中，已有10家發行了產品。截至目前，已經備案的外資私募基金產品數量達到16只，涵蓋了主動選股、量化選股、絕對收益、固定收益等多種策略，其中以投資于A股市場的產品居多。最早進入的富達、瑞銀已經分別備案了3只產品，英仕曼、惠理也各自備案了兩只產品。

　　除了上述已經取得私募證券投資基金管理人資格的外資機構外，還有大批外資機構已經注冊了外商獨資投資管理公司(WFOE)，不排除未來申請私募基金管理人的可能性。據統計，已有39家國際知名資管公司在陸家嘴設立了近50家獨資資產管理類公司，其中較為知名的機構包括先鋒領航、紐銀梅隆等。

　　對于私募基金管理業務資格，多數外資機構都將其視為在華長期戰略的重要組成部分，對于未來開拓中國市場具有深遠的意義。

　　不過，有外資私募人士坦言，由于今年A股整體市場環境并不理想，且外資WFOE大都缺乏境內歷史投資業績和品牌認可度，外資私募的初期產品規模相對較小。另外，也有私募行業人士分析，由于協會陸續暫停了私募母子基金架構的備案，單只基金受限于投資者不超200人的限制，拓展規模的進程也受到一定的影響。(中國證券報)

　　沒有所謂的“抄底” 更注重價值投資

　　對于近期外資私募在國內的布局，有人將此視為“外資抄底”。對此，黎濤直言，外資沒有所謂的股票市場到底部了、要趕緊抄底的想法，他們通常是以基本面分析為基礎，配合宏觀判斷，根據市場變化進行投資。某知名外資私募基金經理也直言，他們很少對大盤做判斷，更多的是自下而上做個股的選擇。

　　惠理投資表示一貫專注于自下而上基本面因素研究，尋找價值投資機會，“我們投資的主要收益來自企業的內生增長和企業分紅。市場的估值總是在高低波動，很難把握，不是價值投資者關注的重點。” 陳章龍表示，不會為追趕市場周期而轉變自己的投資風格。

　　對于A股市場，黎濤表示，長期來看A股是有機會的。下半年雖然仍存在外部沖擊和內部去杠桿的壓力，但貨幣政策從緊到穩、適度松緊，資管新規也有所放松，說明中國有相當大的空間，也有很多工具可以用。在這樣的環境下，出現市場的調整、股價的錯殺，對他們來說是好的買入的時機。

　　在具體布局上，黎濤表示看好消費、醫藥兩個主線。“富敦從去年開始就對消費板塊形成偏好，同時納入醫療。消費方面，我們主要看兩端———大眾消費和高端消費。”

　　惠理投資則對A股持謹慎樂觀態度，認為投資機會主要在于消費升級與產業升級、供給側改革的深入以及行業整合。“相對于全球其他地區來看，中國內生的增長動力充足。從基本面的支撐、去風險去杠桿的支持、交易上互聯互通的開放機制這三點，未來幾年都會對中國股市有所支撐。看好國內的大消費行業，包括消費、醫療、科技等與消費升級相關的板塊，商業模式受認可、注重研發、消費者愿意買單的消費行業一批企業將成長為世界級的公司。”

　　陳章龍表示，長期看好能從中國經濟發展和結構性變化中獲益的行業與板塊，從中精選目前與未來的行業龍頭。對行業板塊投資價值的判斷，主要的依據是看是否符合長期經濟發展趨勢以及經濟的結構性變化，如消費、醫療、TMT等。(中國基金報)

　　內外資投資行為差異大

　　“外資之所以青睞A股，并且不管市場如何震蕩都堅持買入，主要還是因為他們認為在這個估值下，A股是嚴重低估的，所以一次性建倉并且長期持有。” 中信證券市場人士陳慕林這樣認為。

　　海通證券首席策略分析師荀玉根則對外資和內資的投資行為做了專業分析。 他提出，對比2015年上半年和2018年上半年內外資投資者表現可見，內資重邏輯看趨勢，外資重數據看基本面。

　　盡管內外資對價值股都非常重視。然而，內資對價值股的堅守不如外資堅定。荀玉根指出。

　　此外，外資對股票估值的要求較為苛刻：QFII在2018年一季度持有的滾動市盈率在35倍以下的股票市值占比為76%，通過陸通北上資金持股的外資中持有的滾動市盈率在35倍以下的股票市值占比為73%(2018年6月)，高于主動偏股型公募基金的65%。（廣州日報）

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