批發和零售貿易行業研究周報：行業表現分化 關注業績確定性標的

　　數據

　　本周，商貿零售(中信)上漲3.59%，上證綜指上漲3.06%，深證成指上漲4.66%，創業板指上漲5.01%，滬深300指數上漲3.79%。

　　行業內上市公司上周漲幅前五分別是：快樂購(+ 16.98%)、周大生(+ 13.74%)、天虹股份(+ 11.52%)、國際醫學(+ 10.32%)、潮宏基(+ 10.13%)。

　　行業觀點

　　消費數據表現不佳，多重因素或將影響行業分化。2018年5月份社會消費品零售總額30359億元，同比增長8.5%。社零總額增速創新低我們認為有多重因素影響：

　　1)節日因素導致消費錯峰；

　　2)電商618年中大促助推消費延遲。百貨數據同樣受以上因素影響，2018年5月份全國50家重點大型零售企業零售額同比下降3.40%，增速低于上年同期7.5個百分點。

　　從結構上看，消費升級類產品增速居前。化妝品、通訊器材、黃金珠寶等中高端消費品類仍有較高增速。同比增速TOP3分別為通訊器材(+12.2%)、化妝品(+10.3%)、日用品(+10.3%)等消費升級類；從環比增長幅度看，僅消費升級類增速保持增加：化妝品(+4.8pct)、通訊器材類(+1.4pct)、家用電器和音響器材類(+0.9pct)、金銀珠寶類(+0.8 pct)、家具類(+0.5pct)。

　　市場震蕩，關注業績確定性標的。我們對商貿零售行業重點公司中報業績做預測見正文。其中永輝超市公布半年報業績預告，公司上半年實現營業收入344億元，同比增長21.5%，歸母利潤9.6億元，同比-10.7%。預計云超上半年新開店43家，超級物種新開47家，永輝生活新開280家。預計云創板塊2季度虧損約2億元，激勵攤銷費用3.58億元。

　　推薦標的

　　蘇寧易購、家家悅、天虹股份、王府井。

　　風險提示

　　居民終端消費需求不達預期風險；政策變革風險；新業態發展不及預期風險。

 

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