美元表現不會太糟 商品貨幣“苦盡甘來”？

11月28日，荷蘭國際更新了預測，最為看好澳元、加元和紐元等商品貨幣的表現，考慮到國際貿易局勢可能好轉。該機構不認為美元2020年將明顯走熊，僅會小幅下滑。因歐元區經濟疲軟外加加息難度大，荷蘭國際認為歐元表現恐平平，但英鎊可能受保守黨拿下大選，脫歐進程向前推進受到提振。

荷蘭國際看好2020年商品貨幣表現，并不認為美元明顯下滑

盡管英國退出歐盟帶來的樂觀情緒。

美元

荷蘭國際認為，美國債券收益率曲線一直是風險偏好的良好晴雨表，長期的停滯很大程度上是美元的利好。該機構的利率策略團隊認為，2020年上半年，美國2年期和10年期債券收益率差距將縮窄至0到30個基點，這主要是基于美國宏觀經濟前景疲軟，以及其對美聯儲可能再降息一到兩次的預期。

荷蘭國際指出：“我們看不到2020年美元出現明顯下滑的趨勢。G3央行持續印鈔，這意味著G3貨幣的波動幅度相對較小。即使美元開始遭到拋售，我們也懷疑歐元是否會成為主要受益者。在分析2020年美國大選和其對經濟政策的影響時，有三個關鍵領域需要重點關注：財政政策、監管框架以及貿易保護主義。如果國會允許，特朗普的連任可能會導致更寬松的財政政策、減少監管和全面的保護主義。盡管美聯儲面臨持續的降息壓力，但這種政策組合將利好美元。”

歐元

歐元區經濟增長依然乏力，歐洲央行收緊貨幣政策的前景渺茫。由于歐元提供的隱含收益率為負，因此應將其作為投資者在低估的新興市場外匯市場尋找收益率的首選融資貨幣。

由于歐元區基本面疲弱，類似2017年歐元兌美元的反彈已不在討論范圍之內。荷蘭國際期待明年歐元兌美元在1.10-1.15區間波動，下行風險明顯。想投機歐元兌美元仍然沒有吸引力，回報潛力有限。

澳元、紐元和加元

荷蘭國際認為，澳元將是未來一年極具吸引力的貨幣。這種觀點的主要基本假設是，國際貿易緊張局勢不會進一步惡化，這將有助于全球風險情緒進一步穩定，最終推動投資者轉向高收益和順周期貨幣，以期獲得有吸引力的回報。

國際貿易情緒好轉，加上澳洲聯儲結束貨幣寬松政策，將推動低位徘徊的澳元以及其中期走勢。估值、避險情緒減弱、大宗商品前景穩定以及新西蘭央行的中性立場都表明，2020年紐元的表現優于美元和澳元。即使加拿大央行實施了一次預防性降息，加元也應該是G10中表現良好的貨幣，受益于優越的風險調整利差和估值。

荷蘭國際認為，投資商品貨幣是可以考慮的選擇，由于預期波動率較低，而這對加元尤為有利。在2019年澳洲聯儲和新西蘭央行實行降息后，澳元和紐元似乎就沒有那么吸引人，但這兩種貨幣都可以利用其極具吸引力的低估值，再次吸引投資者的目光。”

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