茅臺引領消費板塊再度走強 消費行業長期能否穿越經濟周期？

　　在A股低位回升、個股結構性機會繼續發酵的背景下，年內股價持續表現強勢的消費龍頭股。貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、中國國旅等多只大消費板塊的白馬股，再度輕松刷新歷史新高。來自多家私募機構的分析觀點認為，近幾年來，A股市場正完美復制了消費股在全球其他主要股市牛股迭出的運行歷史。在今年上半年中國一舉超越美國成為全球第一大消費市場的背景下，有關大健康、養老、新興消費、消費升級等方面的投資機會，值得長期關注。

　　白酒龍頭再度走強，機構聚焦大消費投資新機會

　　在兩市中大市值的個股中，大消費板塊也呈現出異軍突起的強勢格局。昨日，在上證50指數成分股漲幅前10名的個股中，消費股占到5只，即中國國旅、貴州茅臺、復星醫藥、上汽集團和伊利股份。其中，中國國旅和貴州茅臺分列漲幅排行榜第一位和第二位。而在中證100指數漲幅在前十位的成分股中，則有多達6只個股來自于大消費領域，分別為中國國旅、貴州茅臺、瀘州老窖、五糧液、洋河股份和海天味業。

　　進一步對比全球其他主要股市，來自國泰君安的研究顯示，海外主要資本市場中，許多消費行業都曾出現過大量消費牛股長期穿越經濟周期。例如，在美國1980至1990年代，年化收益率前十的股票中，有多達8只屬于消費股。2008年至2018年年化收益率排名前十的個股中，消費股則占據了4個席位。而在日本股市上，2008年至2018年表現最好的10只個股，也有3只為消費股。

　　銀杏環球資本創始人兼首席投資官張峰表示，近幾年來，A股市場在大消費領域之所以有這么多牛股，主要是由于一些消費品的品類具有適合長期資本進行長期投資持有的特質，比如相對容易形成品牌，可以形成大眾規模，生意具有可持續性。尤其，消費者一旦養成消費習慣，那么這個消費品公司業績的長期持續增長，就會有較大的確定性，國內主流機構投資者和境外的長線資金都比較青睞這類公司。

　　對于未來大消費領域的新投資機會，張峰分析認為，從自上而下的角度來看，中國正處于向新經濟結構轉型的過程中，稅制改革將重新分配財富，這將繼續刺激大眾消費。具體而言，未來教育和醫療保健有望成為最熱門消費服務領域；人口老齡化伴隨的醫療保健需求，也將促使中國領先的制藥企業與全球領先的差距變小；而為了滿足國內消費升級的需求和供給側改革，先進的制造和技術創新蘊含巨大市場機會。未來主要看好那些以消費、技術創新和商業模式創新為主導的公司，比如具備特質的優秀消費品龍頭企業。

　　寧波美港投資創始人、基金經理陳龍則分析認為，與老齡化密切相關的消費，在未來的中國經濟中將是一個非常確定的需求爆發領域。在這一領域中，由于這一代老齡化群體的支付能力非常強，所以他們對高端消費服務的需求會非常旺盛，這將使這些子領域的優秀企業呈現出高毛利率的特征。“相比于新興科技類消費，老齡化消費領域的需求更具有不變性，我們非常看好老齡化相關的高端消費領域的優質供應商帶來的投資機會，目前也已經做了不少的配置。”(中國證券報)

　　今年二季度，消費行業獲得了顯著超額收益，貴州茅臺等龍頭股依舊具備長期價值。但在七、八月半年報披露之際，部分消費大白馬股價卻接連爆雷。表現分化的消費行業接下來是否會有回暖趨勢，以消費股為代表的核心資產，是否存在被抱團資金瓦解的可能？

　　對于食品飲料行業下半年來的表現，金百臨咨詢首席分析師秦洪在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“食品飲料板塊目前的走勢只能說是分化。”秦洪認為，目前既有伊利股份等品種的回落，但也有天味食品等調味品股以及貴州茅臺等高端白酒股的高位強勢行情。

　　此前，有機構人士分析，外資更看重國內科技行業，資金會涌入芯片半導體等高端制造領域，而對消費領域的投資可能不再像以前眾星捧月般追捧。

　　當前仍然有諸多實力機構抱團食品飲料股。秦洪表示，無論是國際市場，還是A股以往的經驗，食品飲料板塊是最易得到中長線資金的積極配置，也最易成為持續高成長股的搖籃。其原因在于食品飲料是消費品，只要長期經濟趨勢向上，居民可支配收入提升，那么，食品飲料產品的價格會隨著物價指數同步回升。既如此，在成本控制下，食品飲料股的盈利能力、盈利規模均會隨著時間的推移、經濟的增長而增長，長期持有者必然會有不俗的收益。

　　接下來，以食品飲料板塊為主的大消費行業是否會有回暖行情？

　　秦洪表示，從以往經驗來看，只要食品飲料股的行業景氣仍然處于回升趨勢，那么，頭部股的業績就會繼續超預期，從而進一步吸引增量資金的配置力度。就目前來看，14億人的消費升級趨勢仍在進行中，中高端食品飲料類產品的銷售勢頭依然樂觀，食品飲料板塊仍然值得期待。

　　但也有業內人士認為，那些爆雷的消費個股并不是真正的大白馬，如何尋找真正具備投資價值的大白馬也成為行業一大痛點。(國際金融報)

　　國務院辦公廳：進一步激發文化和旅游消費潛力

　　據新華社23日消息，日前，國務院辦公廳印發《關于進一步激發文化和旅游消費潛力的意見》(簡稱《意見》)。

　　《意見》提出了9項激發文化和旅游消費潛力的政策舉措。一是推出消費惠民措施。繼續推動國有景區門票降價，拓展文化和旅游消費信貸業務。二是提高消費便捷程度。三是提升入境旅游環境。四是推進消費試點示范。五是著力豐富產品供給。六是推動景區提質擴容。七是發展假日和夜間經濟。八是促進產業融合發展。九是加強市場監管執法。(證券時報網)

　　(云水長和)

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