市場回調多家百億私募倉位保持八成以上 積極擁抱中國最核心優質企業

　　 上證指數跌破2800點關口，創下階段性新低，投資者悲觀情緒再起。作為機構投資者以及市場的風向標之一，私募基金經理的操作策略和持倉水平，備受行業關注。證券時報記者調查發現，大部分中大型私募基金均保持較高倉位，有多家百億私募倉位都在八成以上，部分私募甚至接近滿倉。對于后市，私募普遍樂觀，認為當前A股向上的空間比向下大。

　　私募機構堅守高倉位，重陽景林凱豐仍看好后市

　　在私募行業，倉位水平的高低往往更能代表他們對當下市場的真實看法。

　　雖然近期市場回調，外圍干擾因素增加、人民幣破“7”、多國或地區集體降息，全球經濟面臨下行風險，但記者調查卻發現，多家大型私募均選擇堅守高倉位，部分私募甚至滿倉。

　　上善若水資產董事長侯安揚介紹該公司持倉時表示，當前整體倉位較高，幾乎為滿倉狀態。

　　“除非股市極端高估值，我們都會采用高倉位做法。因為我們是通過研究企業商業模式來選擇股票，只要公司是真正的好公司，配以合理的價格，就不畏懼市場的下跌。”侯安揚說，“雖然目前市場上風險偏好較低，但現在估值也低。而且當前的估值也有所反映悲觀的預期，如果選擇空倉可能有踏空風險。”

　　清河泉資本相關負責人也表示，目前他們處于中高倉位水平，在他們看來，外圍擾動的影響在遞減，接下來的策略是持倉不動。“目前外圍不確定性強、經濟有壓力，整體政策也會偏寬松，而減稅降費等政策會對沖一部分經濟下行的壓力。”

　　“目前倉位仍然很重，幾乎沒大的變動。有些定制產品、盈利較大的產品還帶一些兩融的融資買入杠桿。”私享基金總經理陳建德說。

　　中閱資本總經理孫建波則表示，他們一直有一個理念：相對低位高倉位、相對高位低倉位，現在肯定是相對低位，所以選擇高倉位。

　　展博投資總裁馮婷婷認為，短期內，預計經濟整體仍是一個尋底的過程，實體經濟還將在復雜的經濟背景下經受更多考驗。鑒于這樣的宏觀背景，展博投資對近期A股市場持謹慎樂觀態度，保持中等水平的倉位。

　　此外，據記者了解，景林、重陽等百億私募也保持較高倉位。而在此前，私募排排網的調研數據也顯示，目前股票型私募平均倉位達71.92%，處于近兩年高位水平。

　　在當前的市場格局下，私募如何看待下半年市場呢？凱豐投資、景林資產、清河泉資產等多家知名私募仍看好后市。

　　凱豐投資首席經濟學家高濱表示，從基本面來說，A股盈利增速三季度見底概率高。貨幣層面，全球降息給中國貨幣寬松打開了空間。所以，A股向上的空間比向下的風險大。

　　景林資產向記者表示，他們的策略整體沒有大變化，依然堅持其深度價值策略。

　　展望后市，景林資產認為，宏觀和國際政治層面依然難以預測，但可以明確看到全球流動性重回寬松，無風險利率顯著走低，擁有經營確定性的公司會獲得明顯的估值溢價。

　　不少投資者擔憂人民幣貶值對A股的影響，重陽投資則認為，人民幣貶值并不代表A股市場必然下跌。一個反例是，2016年人民幣匯率總體下跌，但滬深300等A股市場主要股指是上漲的。匯率彈性的擴大有助于發揮自動穩定器功能，改善企業盈利，對股市的中期影響是正面的。

　　侯安揚稱，他們下半年的策略依然是通過精選個股，擁抱中國最核心的優質企業，靠超額收益度過市場的下跌。選擇這樣操作的原因是系統性風險有無以及呈現方式很難預知，但估值低是肉眼可見的。

　　陳建德也表示，目前上證50總體市盈率僅9倍，長期大幅低于此估值水平的可能性不大。很多低估的標的，如銀行、地產等部分優質標的，普遍估值在5到8倍市盈率，且凈資產收益率(ROE) 、年利潤增速都在15%左右甚至更高，以三年周期來看，即使估值不重估，大概率也可賺資產增長的錢。

　　“在海外長期投資者眼中，中國最優質的資產是能提供長期高ROE的資產，以及治理結構良好能持續穩定分紅的資產。這些資產集中于消費、家電及其它輕資產行業中。隨著全球降息潮，長期利率預期的走低將伴隨著中國重工業化的結束和經濟結構轉型升級。投資的擠出效應不再那么大以后，消費和輕資產行業將崛起，利率環境將不斷友好，使得高派息的公司吸引越來越多的關注。”馮婷婷表示。(證券時報)

　　受投資者對全球經濟增長前景負面預期加深、金融市場風險偏好大幅下滑等因素影響，近期A股市場跟隨外圍市場持續走弱。與此同時，北京時間本周四(8月8日)凌晨MSCI指數公司的最新一次季度評議，也即將對A股納入因子進行第二次提升。來自多家私募等主流投資機構的最新市場策略觀點則顯示，本次A股納入權重的擴容在繼續吸引較大規模外資資金流入的同時，近期股價已調整至階段性低位的白馬藍籌板塊，預計將再次獲得相關外部資金抄底介入。

　　來自MSCI指數公司的此前安排和最新消息顯示，MSCI將于歐洲中部夏令時8月7日晚(北京時間8月8日凌晨)正式公布8月季度評議的最終決定。根據MSCI此前公布的安排，作為2019年8月的季度指數審議的一部分，MSCI會把指數中的所有中國大盤A股納入因子從10%增加至15%，并同時公布指數成分股調整結果。而本次評議也將成為A股在MSCI指數納入因子的第二次擴容提升。

　　來自中金公司的最新研究顯示，本次擴容之后，A股在MSCI新興市場指數中權重將從當前的1.7%提升至2.5%；根據追蹤MSCI指數的資金規模進行靜態估算，8月的這次調整，預計將會對A股市場帶來約227億美元約人民幣1600億元的外部資金流入。

　　招商證券上周則發表分析表示，本次納入因子調整之后，被動增量資金預計大概率會在8月27日當天收盤前流入。而主動增量資金的流入節奏，則可能在很大程度上取決于市場環境。有市場分析人士表示，在近期市場持續走弱，主要股指和市場估值再次降至三個多月以來低位的背景下，外部主動資金的流入動力預計會顯著高于5月。

　　對于本次MSCI納入因子的再度提升，上海泰旸資產投資總監劉天君表示，從外資資金一直以來的投資風格和價值取向來看，業績能夠保持穩健增長的白馬藍籌等核心資產板塊，預計仍然會最為受益。“雖然近期市場有多只白馬股出現中報業績暴雷的情況，但外資依然會繼續看重投資品種的確定性；相對而言，雖然隨著A股各板塊更加全方位地進入外資可投資范圍，市場個股風格也會有所趨于均衡，但業績增長有保障的績優大盤股，尤其是大消費板塊，仍然會是新增外資資金的主要投資目標。”劉天君表示。(中國證券報)

　　知名私募左側布局，A股科技股有望扛起領漲大旗

　　頭部私募頻發產品進行布局，7月份他們主要跟蹤了哪些公司？統計數據顯示，科技股正成為這些機構近期調研的重點。

　　從調研標的來看，環旭電子被多家頭部私募關注。數據顯示，7月份，千合資本、源樂晟資產、景林資產、朱雀投資及畢盛資產均調研過該公司。據相關資料顯示，環旭電子是電子產品領域提供專業設計制造服務及解決方案的大型設計制造服務商。公司主要為國內外品牌廠商提供各類電子產品的開發設計、物料采購、生產制造、物流和維修等專業服務，與國際電子產品品牌商如蘋果、友達光電、聯想、英特爾和IBM等建立了長期穩定的供應鏈合作關系。

　　明星科技股海康威視更是成為多家頭部私募扎堆調研的對象。數據顯示，7月份，千合資本、高毅資產、景林資產、重陽投資及拾貝投資均重點調研了該公司。日前，這家安防行業的龍頭公司舉辦了 “業績說明會”的電話會議吸引了442家機構旁聽，場面可謂十分火爆。

　　此外，具備半導體概念的卓勝微也是頭部私募扎堆調研的標的。7月，該公司分別被千合資本、敦和資產、源樂晟資產、畢盛資產和重陽投資等國內外頂級私募密集調研。

　　業內人士認為，頭部機構對于市場情緒變化極為敏感，其調研方向也是重要的市場風向標。隨著基金二季報顯示資金抱團消費品種趨勢較為明顯，有機構人士稱，目前消費類品種的估值修復已基本完成，加上7月份科創板開市后科技板塊強勢上漲，可以明顯感受到市場情緒已發生轉變，資金布局方向正從消費藍籌股逐漸轉向科技股。(上海證券報)

　　(云水長和)

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