美聯儲降息“低于市場預期” 基金建議投資應著眼于長期

　　美聯儲十年來首次降息。北京時間8月1日凌晨，美聯儲在FOMC會后宣布降息25個基點，不過鮑威爾會后表態沒有市場想要的那么“鴿派”。分析指出，本次美聯儲降息幅度降息其實低于市場預期，特別是對于未來路徑的指引比較鷹派，背后反映了政策處在不想寬松但又不得不寬松的糾結中，全球風險資產的市場定價將有所回歸。投資者應避免博弈短期不確定性，著眼于把握長期趨勢的資產配置。

　　美聯儲十年來的首次降息“不及預期”

　　北京時間8月1日凌晨2點，美聯儲在FOMC會后宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至2%-2.25%。此次降息為美聯儲自2018年12月以來首次降息。同時，美聯儲將超額準備金利率(IOER)從2.35%降至2.10%。此外，美聯儲還將在8月結束“縮表”，比預期提前了。

　　招商基金指出，美聯儲降息25bps，符合預期，同時提前兩個月結束縮表，但美聯儲主席鮑威爾會后表態偏鷹派，而最終投票結果有兩票反對票也顯示聯儲內部對此次降息分歧加大。此次降息為“預防性降息”性質，一定程度上被市場和政治壓力所裹挾，面對美國總統的步步緊逼以及相對強勁的美國經濟數據，聯儲下次降息的經濟數據門檻有所提高，但我們仍預期聯儲年內會再降息一次。

　　大成基金認為，本次美聯儲降息幅度為25bps而非50bps，即使這樣仍有2票反對。而且，美聯儲主席鮑威爾聲明中有用到“中周期調整”這樣的措辭，留有并不排除未來還可能加息的余地。因此，此次降息其實低于市場預期。大成基金還認為，此種降息的依據是美國看到了積極和消極兩方面的因素。積極的是美國經濟前景維持良好，二季度GDP增長接近預期，且就業增長強勁，薪資增長，失業率保持低位。但同時也看到消極的一面，全球經濟增長疲弱、貿易政策不確定性和低通脹壓力令聯儲擔憂。

　　浦銀安盛基金表示，美股過去一段時間一直在繼續演繹增長下行與政策寬松的賽跑。一方面， 增長雖然仍處于下行通道，但并沒有市場擔心的那么糟糕，多數還是好于預期；另一方面，寬松預期和預防式降息的強化，起到了支撐市場表現的作用。也正是因為如此，美股得以過去一段時間持續跑贏全球主要市場。短期來看，降息靴子已經落地，市場需要重新錨定預期等待新催化劑的出現，但長期來看，寬松預期的方向沒有改變。

　　恒生前海基金則稱：“我們認為本次美聯儲降息類似于1998年臨時性降息，彼時全球面臨短期風險，但彼時美國經濟基本面尚可，就業市場較好，通脹有所下滑，所以只是臨時性降息，此后又加息了回來。當前美國內部經濟基本面和外部環境均與當時類似，就業市場穩定通脹下滑，外部面臨貿易等不確定性。因此我們認為美聯儲降息是一種臨時性降息以應對短期風險，并不是通常為應對衰退而進行的趨勢性降息。”

　　全球風險資產定價或將回歸

　　美聯儲降息沒預期，加之在隨后的新聞發布會上，美聯儲主席鮑威爾關于后續降息路徑前瞻指引的表態并沒有市場想要的那么“鴿派”。 受此影響，市場巨幅波動，美元指數直線拉升，美股和黃金跳水，VIX指數回升。美元指數短線漲幅擴大至逾0.6%，最高報98.69，創逾兩年新高；美國道指/納指/標普分別收跌1.23%、1.19%、1.09%；COMEX黃金下跌1.04%。

　　對應到國內市場。大成基金認為，從之前的系列表態上看，中國應該不會跟隨降息。中國調節利率應該還是會通過以量調價，窗口指導，增加信貸供給的方式調節。市場方面，本次降息不及市場預期，特別是對于未來路徑的指引比較鷹派。背后也反映了全球經濟的困境，經濟擴張缺乏動能，但在負利率擴張的環境下，寬松政策又空間有限，政策處在不想寬松但又不得不寬松的糾結中，全球風險資產的市場定價將有所回歸，對A股或將造成沖擊。

　　招商基金認為，市場此前過強的降息預期被修正，資產價格短期將迎來盈利因子的考驗，謹防美股波動繼續加大的風險。市場最新對于年內按兵不動的概率升至40%，加息一次的概率上升至18%。國內跟隨寬松的必要性有所下滑，若美股持續調整，國內核心資產可能面臨一定拋壓。雖聯儲降息之后沙特、巴西等EM紛紛下調基準利率，但在非降息周期開啟的假設下，國內跟隨進行寬松的必要性下降。

　　在浦銀安盛基金看來，由于美聯儲降息符合此前市場一致預期，對資產價格的影響已經被充分消化，市場表現較為平靜。長期來看A股市場走勢最終取決于經濟基本面的表現。對國內債市而言，隨著美聯儲的如期降息，全球貨幣政策寬松趨勢明顯，外部環境對債市形成利好。目前中美利差較高，降息后中美利差可能進一步上升，隨著國內債市逐步開放，外資對債市的利好作用或將有所顯現。

　　上投摩根則認為，投資者應避免博弈短期不確定性，著眼于把握長期趨勢的資產配置。短期來看，市場或因更大的寬松預期落空和獲利了結的賣壓而出現較大波動，但這或許會成為著眼長期的投資者逢低布局的良機。疊加英國脫歐等不確定性事件環繞的大環境，多重資產投資策略、高收益債、新興市場債券以及中國股債資產都值得重點關注。

（文章來源：財富動力網）

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