吸引長線外資新舉措！QFII和RQFII制度迎重大改革 可投新三板、期權等品種

　　QFII、RQFII兩項制度合二為一，且投資范圍進一步擴大，增加了新三板、期權等6項投資品種。

　　證監會31日晚間發布了《合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法(征求意見稿)》(簡稱《管理辦法》)，目的在于實施資本市場高水平對外開放，引進更多境外長期資金。

　　關鍵點一：QFII、RQFII制度合二為一

　　本次修訂將QFII、RQFII兩項制度合二為一，以QFII規則為基礎，吸收合并RQFII規則的內容，并整合 QFII 制度兩個專項規定，形成統一的《管理辦法》和《關于實施〈合格境外機構投資者及人民幣合格境外機構投資者境內證券期貨投資管理辦法〉有關問題的規定(征求意見稿)》(簡稱《實施規定》)。境外機構投資者只需申請一次資格，尚未獲得 RQFII 額度的和地區的機構，仍以外幣募集資金投資。

　　這將解決困擾市場多年的準入條件不統一問題。

　　我國于2002年和2011年，先后實施合格境外機構投資者(QFII)和人民幣合格境外機構投資者(RQFII)制度試點。截至2018年底，QFII總額度1500億美元(目前已增至3000億美元)，共有309家境外機構獲得QFII資格，獲批額度1011億美元；RQFII制度從香港擴大到19個和地區，總額度19400億元人民幣，共有233家境外機構獲得RQFII資格，獲批額度6467億元人民幣。總體來講運行平穩，對引進境外長期資金、優化投資者結構、引導價值投資、完善上市公司治理、促進資本市場健康發展發揮了積極作用。

　　然而，現行QFII、RQFII制度在準入條件、投資運作和持續監管等方面已不適應新的市場環境。QFII、RQFII 兩項制度性質相同，但基于境外資金來源的不同幣種規定了不同的準入條件，境外機構需要分別申請兩種資格。QFII 制度對境外機構的經營年限、資管規模等方面規定了較高的準入條件，而 RQFII 制度的準入條件較為寬松，只有合規性要求。近年來，內地與香港股票市場建立了交易互聯互通機制，銀行間債券市場進一步對境外機構投資者開放，人民幣國際化進程穩步推進。在這種情況下，境外機構投資者準入條件應趨于一致，以引進更多境外長期資金，并防止監管套利。

　　關鍵點二：放寬準入條件縮短審批時限

　　本次修訂，統一QFII、RQFII 的準入條件，取消數量型指標要求，保留財務穩健、資信良好、具備證券期貨投資經驗，治理結構、內部控制和合規管理制度健全有效，近3年或者自成立起未受到監管機構的重大處罰等合規性條件。同時，簡化申請文件要求，縮短審批時限。

　　符合五類條件的即可申請境外合格機構投資者：

　　一是財務穩健，資信良好，具備證券期貨投資經驗；

　　二是境內投資業務主要負責人員符合所在或者地區有關從業資格的要求(如有)；

　　三是治理結構、內部控制和合規管理制度健全有效，按照規定指定督察員，負責對申請人境內投資行為的合法合規性進行監督；

　　四是經營行為規范，近 3 年或者自成立起未受到監管機構的重大處罰；

　　五是中國證監會根據審慎監管原則規定的其他條件。

　　關鍵點三：擴大投資范圍新增新三板股票等6類投資品

　　除原有品種外，合格投資者可投資于在全國中小企業股份轉讓系統(新三板)掛牌的股票；債券回購；私募投資基金；金融期貨；商品期貨；期權等。此外，允許參與證券交易所融資融券交易。可參與的債券回購、金融期貨、商品期貨、期權的具體品種，由有關交易場所提出建議報監管部門同意后公布。

　　具體來看，合格投資者可以參與證券交易所和全國股轉系統新股發行、債券發行、股票增發和配股的申購，可以參與證券交易所融資融券交易。

　　合格投資者可以投資私募投資基金，可參與的債券回購、金融期貨、商品期貨、期權的具體品種，由證券期貨交易場所報中國證監會同意后公布。合格投資者可以委托與其存在關聯關系的境內私募證券投資基金管理人提供投資建議服務。

　　境外投資者的境內證券投資，應當遵循持股比例限制：

　　一是單個境外投資者持有單個上市公司或者掛牌公司的股份，不得超過該公司股份總數的 10%；

　　二是全部境外投資者持有單個公司 A 股或者境內掛牌股份的總和，不得超過該公司股份總數的 30%。境外投資者依法對上市公司戰略投資的，其戰略投資的持股不受上述比例限制。

　　關鍵點四：優化托管人管理

　　此次優化了托管人管理，明確QFII托管人資格審批事項改為備案管理后的銜接要求，不再限制QFII聘用托管人的數量。

　　規則要求，托管人、證券公司、期貨公司應當持續監控合格投資者的交易行為、賬戶資金進出情況，及時向中國證監會、人民銀行和外匯局報告異常情形和違法違規行為。托管人應當于每月結束后10個工作日內和每年結束后3個月內，向中國證監會報告合格投資者投資運作情況。合格投資者應當根據中國證監會的要求，于每季度結束后10個工作日內通過托管人報告其在境外開展的與境內證券期貨投資相關的對沖交易頭寸信息。

　　關鍵點五：加強持續監管加大懲處力度

　　此輪規定，加強了持續監管。

　　一是完善賬戶管理。明確合格投資者為所管理的客戶資金開立的證券期貨賬戶下資產權屬問題，加強對合格投資者賬戶的穿透式監管。

　　二是健全監測分析機制。一方面，明確托管人定期報送要求，要求托管人、證券公司、期貨公司持續監控合格投資者的交易行為、賬戶資金進出情況，及時向中國證監會、人民銀行和外匯局報告異常情形和違法違規行為。另一方面，要求證券期貨交易場所、證券登記結算機構、證券期貨市場監測監控機構對合格投資者境內投資活動進行監測分析和自律管理，建立信息共享和協作配合機制，及時發現和處置跨市場異常交易行為。

　　三是增加提供相關跨境交易信息的要求。為防范跨境市場操縱和其他異常交易行為，規定合格投資者應當根據我會的要求，通過托管人定期報告其在境外開展的與境內證券期貨投資相關的對沖交易頭寸信息。

　　四是強化穿透式監管要求。明確通過合格投資者投資境內資本市場的境外投資者應遵守中國證監會關于持股比例限制、信息披露義務等方面的規則。

　　五是加大違規懲處力度。對合格投資者和托管人的違規行為予以細化，明確相應的監管措施和行政處罰。

　　關鍵點六：對境外長線機構資金吸引力大幅增加

　　廣發證券首席經濟學家沈明高表示，QFII和RQFII制度再迎重大改革，資本市場雙向開放邁出實質性步伐。QFII、RQFII制度自推出以來，對引進境外資金、優化投資者結構等方面起到了突出作用，但現行制度在準入條件、投資運作和持續監管等方面開始凸顯出一定問題，本次制度修訂體現出通過漸進式改革“引導更多中長期資金進入”的決心，釋放出監管層積極引導外資入市的強烈信號，也是貫徹習近平總書記在中央經濟工作會議上提出打造一個“規范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的重要落實。

　　“對境外長線機構資金吸引力大幅增加，國內資本市場迎來源頭活水”。沈明高指出，近1年來，QFII和RQFII制度經歷了數次重要改革，極大便利了境外投資者通過QFII/RQFII渠道投資境內資本市場。

　　重要的變化包括：2018年6月12日，央行、外匯管理局發文實施新一輪外匯管理改革，規定QFII、RQFII資金匯出限制取消、取消QFII、RQFII本金鎖定期要求等；2019年1月14日，外匯管理局公示，為滿足境外投資者擴大對中國資本市場的投資需求，合格境外機構投資者(QFII)總額度由1500億美元增加至3000億美元。加上本次證監會制度修訂，QFII和RQFII制度在開放程度、投資范圍、制度便利性上更進一步，對境外機構進入中國資本市場的吸引力大為增加。

　　沈明高指出，A股投資風格將更加注重長期，價值投資理念趨于成熟。近年來，隨著外資占比不斷提升，其更加注重長期持有、關注公司基本面、重視分紅的價值投資理念正在潛移默化地影響A股的生態；加上監管層引導理性投資、優化國內投資環境，A股“追漲殺跌”、追逐主題炒作的投資風格已經大為改觀。

　　本次QFII和RQFII制度改革對于A股的另一重要意義在于進一步優化投資者結構、引導價值投資。截至2018年三季度，境外機構及個人持有境內股票資產總市值僅占A股總市值的2.7%，參考其他新興市場，國內外資持股占比還有巨大的增量發展空間。隨著對外開放程度不斷提升，未來A股投資理念和風格和國際成熟市場不斷接軌，有望邁入持續健康發展的新階段。

　　沈明高預計，資本市場雙向開放紅利不斷釋放，迎來歷史性發展機遇。按中央經濟工作會議部署，未來資本市場改革將“多點開花”，包括近期上交所科創板推出在內，資本市場雙向開放也將進一步加速，在加速“引進來”方面，大幅放寬證券基金期貨行業外資股比限制、進一步放開外國人開立A股賬戶政策，滬倫通建設、A股加快納入MSCI、富時羅素等國際指數等；另外，通過改革QFII和RQFII制度，引導更多境外資金進入；在推動“走出去”方面，進一步完善并有序擴大QDII/QDLP/QDIE制度試點，推動A股國際化進程等。

（文章來源：證券時報網）

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