中國經濟應對不確定性表現出極強韌性

　　今天我國經濟的規模、深度、韌性都已今非昔比，基本面非常穩健，且回旋空間足夠大，這些將成為穩增長的重要支撐。為確保經濟運行在合理區間，進一步激發市場活力、增強內生動力、積極釋放內需潛力將是三個發力重點。

　　2018年經濟答卷揭曉。我國正在全力促進高質量發展，但2018年的GDP具有特殊意義。這是我國供給側結構性改革持續深化下取得的綜合國力成績單，這一改革的核心是給中國經濟去疴，不再一味追求高速增長。因此，90萬億GDP的內涵更好、質量更高。

　　另一方面，2018年四個季度GDP增速分別為6.8%、6.7%、6.5%、6.4%，呈逐季下臺階之勢，全年GDP同比增長也是如此。而拉長視野觀察，GDP增速逐漸回落符合歷史規律。經過改革開放40年的高速發展，我國已成長為一個以第三產業為主和消費為主的經濟體。2018年，第三產業在GDP中占比達52.2%，再創歷史新高，最終消費支出對GDP貢獻率達76.2%，大大高于上年的58.8%，已坐穩第一動力位置。由于第三產業的勞動生產率通常低于第二產業，而消費相對于投資和出口而言又是個慢變量，這種結構上的變化必然會帶來經濟增速放緩。而從全球來看，我國經濟增速依然處于中高速階段。

　　再具體分析，2018年中國經濟這份成績單是在經濟下行壓力逐季加大的情形下交出的，尤為不易。從外部看，始于2016年中的全球經濟復蘇共振臨近尾聲，全球經濟增速開始緩慢下行，近期國際貨幣基金組織(IMF)、經合組織(OECD)和世界銀行都下調了全球增長預期，我國出口增速逐漸回落，凈出口全年對GDP的貢獻率為-8.6%。從內部看，2018年固定資產投資增速同比增長低于上年，但制造業投資受工業品利潤仍在高位以及設備更新換代推動，全年保持了逐漸加速態勢，9.5%的增速遠高于上年的4.8%；房地產開發投資同樣韌性十足，全年累計增長9.5%，高于上年的7.0%；只有基建投資因金融監管加強及財政支出進度偏慢一度單邊下行。

　　2018年社會消費品零售總額同比增長9.0%，扣除價格因素實際增長6.9%。消費增速持續放緩，既受到購置稅優惠政策取消后汽車消費陷入負增長的直接拖累，也同居民收入增速放緩而家庭部門杠桿率快速提升有關。關于消費升級降級的爭論在2018年非常熱鬧，而從恩格爾系數比上年下降0.9個百分點至28.4%以及服務性消費占比比上年提升1.6個百分點至44.2%來看，我國的消費總體仍在升級過程中。

　　基于復雜多變的內外部大環境，2019年經濟下行壓力還有可能加大。全球經濟繼續減速以及出口搶跑的透支效應等，有可能使出口增速繼續回落。基建投資增速雖然自去年四季度開始反彈，今年有望繼續回升，但預計難以對沖制造業和房地產開發投資增速回落的影響，而消費增速預計則會繼續受到收入放緩、杠桿率抬升的擠壓。從經濟周期看，目前庫存周期已進入主動去庫存階段，工業企業的產成品存貨則已連續三個月回落，再結合PPI漲幅和工業企業主營業務收入增速來看，企業明顯在主動去庫存；朱格拉周期在2018年推動了企業的設備更新，進而促使制造業投資增速持續走高，但這一周期已開始鈍化，固定資產投資中的設備工器具購置增速已開始觸頂回落；房地產周期在人口拐點已過、調控基調未松的背景下進入了下半場，商品房銷售增速仍在震蕩回落過程中。

　　然而，今天我國經濟的規模、深度、韌性都已今非昔比，基本面非常穩健，且回旋空間足夠大，這些將成為穩增長的重要支撐。換個角度看，發展機遇更大，各項改革將持續深入。其一，我國擁有全球最具潛力的消費市場，中等收入群體數量已逾4億，這是應對外部形勢變化的最大底氣。其二，我國擁有完善的產業體系，高新技術產業占比不斷提升，新舊動力逐漸接續。其三，我國擁有雄厚的人才基礎，工程師紅利正在替代勞動力紅利。第四，我國還有巨大的有效投資空間，新型基建、民生領域、環保領域等仍然具備諸多投資機遇。

　　為對沖經濟下行壓力，去年底的中央經濟工作會議已就強化逆周期調節作了統籌安排。開年以來，各項政策紛紛加大逆周期調節力度。積極的財政政策加力提效，經全國人大授權的1.39萬億地方債額度已提前下達，減稅降費力度還將繼續加大；穩健的貨幣政策松緊適度，今年已推出了全面降準及普惠金融定向降準擴圍的組合拳；發改委項目審批速度顯著加快，各地相繼加大上項目力度。這些兼具傳統方式與創新舉措的組合拳，秉承了區間調控、定向調控、精準調控的理念，向市場傳達出了政府的信心、決心和定力。

　　從近期國務院幾次會議傳達出的信息可以判斷，下一步，中央政府將繼續創新和完善宏觀調控，豐富并善于使用宏觀政策工具，以宏觀政策的穩定性、針對性、有效性對沖外部環境的不確定性，以確保經濟運行在合理區間。進一步激發市場活力、增強內生動力、積極釋放內需潛力將是三個發力重點。

　　激發市場活力，既是應對下行壓力的重要支撐，也是改革的重要取向。微觀主體活力不足的主要原因是信心不足，因此必須從著力打造寬松、公平的營商環境，繼續推進“放管服”改革，實施好普惠性和結構性減稅降費以及解決好融資難融資貴問題等方面，打消企業顧慮，增強企業信心，改善企業預期，讓上億市場主體更加活躍、更有競爭力。

　　我國正處于新舊動能轉換和經濟轉型升級的重要階段，所以中央經濟工作會議將“推動制造業高質量發展”列為2019年重點工作任務的首位。而在今天的內外環境下，內需的重要性更為凸顯。增強內生動力，意味著既要營造良好創新生態，加強基礎研究和前沿共性關鍵技術攻關，也要加快培育壯大新動能和改造提升傳統動能，瞄準發展急需、升級急缺、民生急盼，支持新產業、新業態、新模式規范健康發展，不斷完善促進消費的體制機制，更好發揮強大的國內市場優勢。

（文章來源：上海證券報）

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