王黔：中國略有降息空間 樂觀看待A股長期投資回報

　　近日，全球公募基金巨頭Vanguard集團(美國先鋒集團)亞太區首席經濟學家王黔發布了2019年全球經濟及市場展望報告，并接受包括《每日經濟新聞》在內的媒體記者采訪。

　　王黔認為，短期內全球經濟不會出現衰退，中國經濟硬著陸的可能性很小，預計經濟增速將在2019年穩定在6%至6.3%區間。中國有降息空間，但空間不大。

　　對于中國股市，王黔對上半年持謹慎態度，認為下半年可能好一些。長期看中國經濟依然向好，能夠給全球投資者帶來穩定長期的回報。

　　全球核心通脹率風險較低

　　王黔認為，從全球經濟來看，2019年，盡管失業率下降、工資上漲，但各經濟體的核心通脹率進一步大幅上升的實質性風險較低。這是因為通脹預期很可能會高度穩定，因此工資上漲的壓力不太可能傳導至消費品價格。

　　她預計，美國的核心通脹率會保持在2%左右，并且有可能在2019年下半年跌破美聯儲通脹目標。也就是說，工資的確有可能增長，但通脹率不會增長了。

　　在貨幣政策方面，先鋒集團預計，除美國以外的其他將開始上調金融危機以來處于低點的利率。預計全球央行將繼續推動貨幣政策正�；�，其中，歐洲央行可能會在2019年三季度加息。

　　美國方面，美聯儲將繼續逐步加息，并在年中達到2.75%~3%的最終利率區間，然后暫�；蛲Ｖ惯M一步加息，重新評估經濟狀況。

　　而中國的貨幣政策方面，王黔對《每日經濟新聞》記者表示，中國在2019年還有3到4次降準不足為奇，中國降息有空間，但空間不大。

　　A股下半年可能會好一些

　　王黔表示，鑒于過去幾個月的市場波動，部分投資者對2019年市場持謹慎觀望態度。但對未來10年的長期投資回報，先鋒集團持是持樂觀態度的。

　　先鋒集團的資本市場模型CAPM顯示，全球股市的潛在回報率可能在4.5%~6.5%之間，仍遠低于前幾十年以及危機后幾年的水平，當時全球股市自市場低迷期最低點以來每年上漲12.6%。

　　“盡管全球經濟增速放緩、通脹水平各異、貨幣政策持續正�；�，但短期內不會出現衰退。從資產回報的角度看，預計未來10年，剔除通脹因素后的均衡型投資組合的回報率將保持在4%~6%�！蓖跚�表示。

　　受短期利率上升和全球股市估值升高的推動，王黔對美元投資者在全球范圍內長期投資回報的預期也略微提升。她預計，美國市場的回報率將略低于全球或國際市場，未來10年美國股市潛在回報率為3%~5%，同時隨著利率上升，美國股市估值將繼續收縮。對于非美國股票市場，潛在回報率預計為6%~8%。

　　《每日經濟新聞》記者注意到，關于A股市場，王黔坦言，先鋒集團對上半年持謹慎態度，下半年可能會好一些。

　　看好全球固定收益市場

　　對于全球的固定收益市場，王黔表示看好。她指出，持續加息對固定收益市場十分有利。未來10年，預計全球固定收益回報率會在2.5%~4.5%。非美國市場的回報率預期為2%~4%，雖然略低于美國市場，但仍將在平衡型投資組合中提供積極的多元化收益。

　　鑒于未來市場存在的挑戰，先鋒集團建議，投資者應重點關注增加儲蓄、減少支出以及控制投資成本等關鍵因素，而不是關注臨時改變投資組合配置重心所帶來的不確定收益。

　　此外，先鋒集團還認為，投資者應繼續遵循久經考驗的投資原則，如長期持有、執行嚴格的資產配置策略并定期進行投資組合的再平衡等。

　　“對于中國A股市場來說，更多的外國長期投資者進來，這是未來的大趨勢，比如近兩年來，各個外資私募紛紛進入中國。我們從2015年6月就開始進入了A股市場，一直對中國A股持長期投資態度，認為A股在全球投資組合中起到重要的分散風險作用。長期來看，中國經濟依然向好，能夠給全球投資者帶來穩定長期的回報。”王黔最后補充道。

　　●關于2019年的A股市場，先鋒集團對上半年持謹慎態度，下半年可能會好一些。

　　●我們從2015年6月就開始進入了A股市場，一直對中國A股持長期投資態度，認為A股在全球投資組合中起到重要的分散風險作用。長期來看，中國經濟依然向好，能夠給全球投資者帶來穩定長期的回報。

（文章來源：每日經濟新聞）

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