國資接盤民營企業 后續要在整合上下功夫

　　國資把民營上市公司攬入懷中，日后究竟是燙手的山芋還是下蛋的母雞，還要看國資與民企的融合程度。

　　今年以來，隨著A股市場不斷調整，不少民營控股上市公司實控人發生變化，其中，國有資本入主民營企業受到市場特別關注。來自數據寶統計顯示，年內有96家民營上市公司實控人發生變更，8家公司實控人變更為國資背景。

　　國有資本接盤民營上市公司，離不開國企改革的大環境，國資頻頻向民企伸出援手，是國企混合制改革的新思路；另一方面，這也與從中央到地方民企紓困政策密集落地不無關系，股市質押潮下，一些民營上市公司難以為繼，在此情勢下，救民企于水深火熱之中，成了國資的應時之舉，既是救助義務也是市場機會。

　　有人說，國資接盤民營上市公司是一種抄底的資本運作，其實，國企也不是慈善機構，與民企一樣，國企也是市場主體，也要按市場游戲規則運作。在筆者看來，國資“看中”民企，戰略價值投資或大于短期抄底沖動。

　　從國資實際接盤的情況來看也是如此，如深圳市規定，被“馳援”民營上市公司具體對象由深圳高新投、鯤鵬基金等管理機構按照市場機制和專業判斷自行遴選，但需要滿足以下條件：第一，必須是在深圳市工商登記注冊的實體經濟領域優質A股上市公司，包括高新技術企業以及戰略性新興產業、優勢傳統產業和現代供應鏈等領域的上市公司；第二，上市公司應生產經營狀況良好，具有較好發展前景；第三，實際控制人無重大違法違規和重大失信記錄。

　　當然，從時機來看，眼下A股市場以及個股股價表現都不佳，國資此時進場或出手買殼，或通過股權轉讓參股，或取得控制權，有利于其以較低資金成本收購到優質上市公司。在獲得民營上市公司控制權后，日后國企可將民企作為資本運作平臺，把旗下優質資產證券化，并為國企對上下游產業進行延伸提供資本支持。

　　然而，接盤容易整合難，畢竟民營企業的決策機制、市場運作乃至企業文化等與國資特質不一樣。比如民企對短期利潤很看重，有一種江湖習氣，而國資注重國有資產保值增值，可從長計議，不計較一城一地的得失。

　　事實上，民營上市公司實控人換成國資金粉之身，也不是立竿見影、馬到成功的。國資把民營上市公司攬入懷中，日后究竟是燙手的山芋還是下蛋的母雞，還要看國資與民企的融合程度，特別是機制整合任重道遠。總體而言，國資與民營上市公司優勢互補，相得益彰，融合共贏的趨勢不可阻擋。

（文章來源：新京報）

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