兩大指數有望共振：從“入摩”到“入富” A股加速國際化

　　A股闖關成功帶來短期正面情緒提振，中長期加快A股國際化步伐，改善投資者結構，改變投資理念，優化投資生態。

　　A股順利“入富”，資本市場國際化步伐再邁一步。

　　9月27日一早，全球第二大指數公司富時羅素(FTSE Russell)宣布，將A股納入其全球股票指數體系，分類為“次級新興市場”，2019年6月開始生效。

　　當日下午舉行的富時羅素2018年對中國A股評估結果新聞發布會暨研討會上，證監會副主席方星海表示，今年以來，外資凈流入A股總體規模初步統計已經達到2300億元，這集中反映了境外投資者對中國經濟基礎寬厚、運行平穩、風險防控及時有力等優勢長期看好，對中國經濟新舊動能加快轉換，質量持續提升，資本市場穩定發展等前景充滿信心。

　　富時羅素公司首席執行官麥思平(Mark Makepeace)則表示，未來中國股票(包括A股以及非A股中國股票)有望在富時新興市場指數中占到50%以上的權重，中國市場有望在全球的投資組合中占到10%以上，這將是對全球投資界的一個巨大改變。

　　其實，在富時羅素擁抱A股前，MSCI(明晟)提出了將A股大盤股納入因子從5%增至20%的建議。

　　在全球資本對A股市場配置興趣不斷提升的背景下，分析人士認為，A股“入富”成功短期將帶來情緒提振，中長期將加快A股國際化步伐，改善投資者結構，改變投資理念，優化投資生態。

　　三步走分節點納入

　　目前處于A股“入富”計劃的第一階段，納入因子為中國A股可投資市值的25%。

　　麥思平表示，全球投資者非常關注中小盤股市場。預計第一階段實施完成后，中國A股在富時新興市場指數中的權重為5.5%，在富時環球指數中的權重為0.6%，可帶來100億美元的被動管理資產的凈流入。

　　據悉，此次A股納入實施計劃的范圍為富時中國A股互聯互通全盤指數中合資格的大、中、小盤股票。麥思平透露，經過富時羅素的篩選之后，初步劃定的成分股標的大概為1200只。

　　至于具體實施情況，將分三步進行，時間節點及納入比例為：2019年6月納入20%，2019年9月納入40%，2020年3月納入40%。

　　增強全球聯動性

　　據悉，富時全球股票指數體系(FTSE Global Equity Index Series)是富時羅素指數公司的旗艦指數體系，包含46個不同的約7400只股票，占全球可投資市場總市值的98%，細分為發達、先進新興、次級新興市場三個層面。截至2017年12月，已有16.2萬億美元資產以富時羅素指數為基準。

　　A股順利“入富”，國際化步伐更進一籌，市場亦獲得更多來自海外的增量資金。據業內人士測算，理論上，A股有望迎來逾人民幣3萬億元的增量資金。

　　據申萬宏源研究此前測算，初步納入A股將帶來潛在增量資金約千億，不考慮額度限制條件下，潛在增量資金可達到3500億元左右。順利納入富時指數，預計給A股帶來的短期資金規模與納入MSCI相當。

　　受訪機構人士對《國際金融報》記者分析：“A股市場增量資金將增大，這是對A股的利好，特別是利好價值股和藍籌股。從長期來看，會使A股和全球市場的聯動性變強，并且反應加快。”

　　星石投資組合投資經理袁廣平在接受《國際金融報》記者采訪時表示：“A股‘入富’屬于長期利好，短期更多是市場情緒的提振。由于正式生效是在明年6月，屆時才會帶來資金流入，短期帶來的增量資金可能不大。”

　　兵家必爭之地

　　常言道，好事多磨，此次并非A股首次申請“入富”。2015年-2017年，A股兩次闖關富時羅素，兩度遭拒。

　　在A股“入摩”時，針對國際投資者較為關心的問題做了諸多改進，如完善停復牌制度、加大資本市場對外開放等，此次才終于圓夢。

　　據悉，富時羅素是倫敦證券交易所集團(LSEG)信息服務部的構成之一，是倫交所的全資子公司。因此，業內預計，未來滬倫通開通與富時羅素納入A股同步推進的概率提升。

　　袁廣平對《國際金融報》記者分析：“全球兩大指數編制公司為了爭奪A股市場，大有兵刃相見之勢。背后的邏輯是對A股投資價值的認同，說明A股價值得到了國際主流投資機構的認可，指數公司才有動力盡快將A股納入至合理比例，從而吸引更多資金跟蹤其指數。”

　　據悉，緊跟先行者MSCI和富時羅素的腳步，摩根大通和彭博巴克萊指數也可能在明年針對A股做出調整。

　　兩大指數有望共振

　　中國證監會副主席方星海于9月27日表示，A股納入富時羅素指數是水到渠成，符合各方期待。

　　據方星海介紹，今年以來，外資凈流入A股總體規模達2300億元。這集中反映了境外投資者對中國經濟基礎寬厚、運行平穩、風險防控及時有力等優勢長期看好，對中國經濟新舊動能加快轉換、質量持續提升、資本市場穩定發展等前景充滿信心。

　　今年以來，全球資本加大對A股市場的配置。據數據顯示，截至9月27日收盤，今年以來北上資金累計凈流入2400.65億元；其中，滬股通流入1402.14億元，深股通流入998.51億元。9月份以來，北上資金累計凈流入159.52億元。

　　廣發策略表示，考慮到外資流入A股速度明顯更快，外資交易占比和持股占比不斷提升，對A股的影響力有望超過國內主動型公募基金和保險資金。富時將與MSCI形成共振，進一步強化外資持續流入A股的趨勢。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，外資是否投資A股主要看三個方面：一是看A股的國際化程度，有沒有加入MSCI、富時羅素等國際指數；二是看A股的開放程度，資金進出通道是否通暢；三是看A股股票的投資價值。

　　中信證券市場研究部總監、首席市場策略師劉德忠稱，現在外資在A股市場的總市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右，借鑒韓國、日本等市場長期開放經驗，可以預期未來外資占A股總市值的比重將達10%，甚至20%。

　　趨于價值博弈

　　伴隨國際指數接連“納A”，外資持股比例進一步提高，或催化A股投資理念及市場生態發生風格轉換。

　　楊德龍在接受《國際金融報》記者采訪時認為：“現在外資在A股市場的占比越來越大，對A股投資理念以及市場生態都產生較大影響。以往A股市場是以散戶為主的市場，投資者喜歡炒消息、炒題材。現在從A股市場的整體氛圍來看，投資者逐步偏向于價值投資。”

　　“投資理念轉向價值投資，業績不好的股票很難再妖了，同時大盤藍籌股會崛起，以前炒小盤股、炒次新股的套路沒那么容易賺錢了。”某投資人士感嘆道。

　　一般來說，作為A 股市場重要的長線資金，海外資金的投資風格偏向于穩健。而在個股層面上，外資主要偏好高市值、低估值、優業績、高股息的股票標的。

　　華泰證券策略團隊表示，從富時全球納入A股指數和富時新興市場納入A股指數(過渡性指數)的成分股看，A股標的主要集中在金融、醫藥、食品飲料、電子和地產等板塊。

　　華創證券首席策略分析師王君表示，滬倫兩市以藍籌為主，外資價值投資的風格偏好或逐漸引導A股市場投資趨于價值博弈。從QFII、陸股通持股行業占比分布看，“金融+消費”依舊是外資配置洼地。

《兩大指數有望共振：從“入摩”到“入富” A股加速國際化》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/1002/149497.htm