建筑建材行業：建材采暖季錯峰要求未放松 基建產業鏈反彈還有空間

　　上周市場回顧

　　9.17–9.21，本周滬深300指數上漲5.19%，建筑裝飾指數上漲4.33%，跑輸滬深300指數0.86個百分點；建筑材料指數上漲5.04%，跑贏滬深300指數0.15個百分點。建筑裝飾細分板塊普漲，其中：基建板塊上漲6.75%，房建板塊上漲4.02%，鋼結構板塊上漲2.48%，設計板塊上漲2.29%，國際工程板塊上漲2.26%，專業工程板塊上漲1.95%，園林板塊上漲1.66%，裝飾板塊上漲1.61%。建筑板塊過去一周漲跌幅居前3位的個股：山東路橋(27.50%)、正平股份(17.35%)、圍海股份(13.73%)；過去一周漲幅倒數3位個股：設研院(-6.42%)、名雕股份(-5.21%)、中化巖土(-4.30%)。

　　建材板塊普漲，其中：水泥制造板塊上漲5.22%，耐火材料板塊上漲2.8 3%，玻璃制造板塊上漲2.48%，管材板塊上漲2.11%，其他建材板塊上漲0.61%。過去一周建材漲幅居前3位的個股：海螺水泥(11.41%)、納川股份(10.23%)、華塑股份(10.03%)；過去一周漲幅倒數3位個股：四川金頂(-34.38%)、揚子新材(-12.24%)、普羅斯金(-2.62%)。

　　行業重大新聞

　　發展改革委于9月18日(周二)下午召開專題新聞發布會，介紹“加大基礎設施等領域補短板力度穩定有效投資”有關工作情況。從會議內容來看進一步明確了未來基建投資的短板方向，對于如何穩基建提出了一些具體措施，例如在解決資金問題方面，明確提出兩點：一是“發揮好中央預算內投資的引導帶動作用”，二是“多措并舉激發民間投資活力”；也明確提出要加快項目投放，對基建投資短、中期均是利好；

　　工信部近日下發《重點區域建材工業2018-2020年秋冬季開展錯峰生產的通知(征求意見稿)》，從意見稿內容來看，主要有三點：一是北方地區水泥窯爐(北京、天津、陜西、河北、河南、山西、山東)錯峰時間保持不變，執行2016年文件中11月1日起-3月15日的采暖季錯峰計劃的要求；二是首次明確提出南方地區(非采暖區域)水泥窯爐秋冬季執行《水泥工業大氣污染物排放標準》，結合實際情況在春節、酷暑伏天和雨季開展錯峰生產；三是文件明確提出不搞“一刀切”，據企業自身條件、所屬區域實際情況進行有效調整；

　　市場目前的擔心在于以環保為著力點的供給側改革是否邊際放松；我們認為從征求意見稿的內容來看，除了不搞“一刀切”的提法是對前期政策的微調，諸如排放標準，錯峰范圍、錯峰時間并未出現放松跡象，反而政策持續細化，我們判斷水泥乃至整個建材行業的排放標準從嚴將長期化，行政錯峰的力度或許有所改變，但考慮行業執行層面已經嘗到甜頭，企業為維持較好盈利水平有望主動采取嚴格錯峰，因此今年旺季我們認為對堅持價格不宜悲觀。

　　建材周觀點——龍頭公司具備顯著配置價值

　　上周隨著需求逐步恢復，各個區域水泥價格穩中有升，其中華北地區PO42.5水泥平均價周漲幅最大達到4.2元/噸，中南、西南和華東分別小漲1.8、1.3、0.3元/噸，其余地區基本平穩；上周全國主要城市浮法玻璃現貨均價1638元/噸，環比下跌6元/噸，純堿價格保持平穩；二級市場逐步走穩，我們建議低吸各個細分領域龍頭，重點推薦海螺水泥、華新水泥、北新建材、東方雨虹、旗濱集團等細分領域龍頭：1、長期來看，建材行業向龍頭公司集中的趨勢依然存在，各細分領域龍頭依然具備成長性，這是行業的長期邏輯；2、而短期來看，政策面趨暖，4季度有望迎來需求端的回暖，環保政策雖有一定不確定性，但從嚴的趨勢沒有改變；3、從估值來看，目前主要龍頭標的估值均在15倍以下，水泥、石膏板等甚至在10倍以下，估值依然便宜；

　　建筑周觀點——首選基建產業鏈龍頭

　　7月20號以來，在經歷了政策面轉向——數據未能得到驗證——政策面再次強調重申；目前政策面開始第二輪穩定市場預期，我們認為目前基建投資失速壓力較大，政策層面和執行層面有時間差，數據的驗證有一定時滯，我們認為板塊至少有相對收益機會，主要理由如下： 1、地方債加速發行，PPP不納入地方政府隱形債務，基建投資向補短板領域傾斜，我們認為在多重措施的作用下，四季度基建投資增速有望企穩回升； 2、政策面趨暖下，二級市場風險偏好有望提升，對板塊估值上升亦有好處；3、目前板塊估值整體不貴，部分企業已經破凈，具備投資價值繼續；重點推薦央企如中國鐵建、中國交建、葛洲壩、中國建筑等，地方國企四川路橋、安徽水利等，以及生態園林企業如嶺南股份、東方園林，消費屬性強的東易日盛等。

　　風險提示

　　環保政策變化；產品價格大幅下跌；基建投資增速持續下滑；PPP推進不及預期。

《建筑建材行業：建材采暖季錯峰要求未放松 基建產業鏈反彈還有空間》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0925/148142.htm