央媽重磅新殺器 A股空頭想哭！在你恐慌時底又一次被外資抄走了

繼逆周期因子后，央行又祭出了穩人民幣的新利器，而恰逢此時點，A股再度大漲2.5%，有機構觀點將兩者聯系了起來，認為人民幣企穩，對于恢復A股人氣至關重要！

　　9月20日晚間，人民銀行官網掛上了這樣一條新聞稿：中國人民銀行和香港特別行政區金融管理局簽署《關于使用債務工具中央結算系統發行中國人民銀行票據的合作備忘錄》。值得注意的是，它被放在了首頁頭條的位置。

　　有專業人士解讀稱，這意味著，央行可以利用金管局的債務工具中央結算系統(CMU)債券投標平臺，在香港招標發行央行票據。

　　在香港發央行票據有什么用？央行貨幣政策委員會委員馬駿表示，此次考慮在香港發行央票，意味著今后人民銀行也可以通過發行央票來調節離岸人民幣流動性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

　　德國商業銀行亞洲高級經濟學家周浩撰文表示，在目前的時點來考慮發行央票，也在一定程度上表明央行希望保持政策靈活度，一旦離岸市場出現較為明顯的人民幣空頭情緒，發行央票可以提高離岸人民幣市場的利率水平，以提高做空人民幣的成本，抑制人民幣空頭。

　　交通銀行首席經濟學家連平表示，過去離岸人民幣流動性管理主要是通過香港金管局，現在央行也能直接參與離岸人民幣流動性調節，也將更好發揮對離岸人民幣市場利率的引導的作用。

　　周浩表示，未來央票如果成規模、有節奏地發行，意味著市場中將出現一個具有指導意義的離岸人民幣利率定價體系，這將有利于市場尋找到利率之錨。

　　人民幣企穩利好A股 哪些行業受益？

　　而人民幣在當前時點企穩，對于A股有相當積極的意義！開源證券表示，一般來說，人民幣升值，有利于資金回流中國市場，減少與其他貨幣之間的套利交易，加大市場資金增量，利于股市反彈。

　　而 A 股多頭已經憋了很久，找不到發泄情緒的理由，假如人民幣走勢逆轉很有可能演變成 A 股報復性反彈。

　　開源證券認為，若人民幣匯率逆轉，與人民幣升值利好相關的板塊，會借助人民幣匯率升值來表現。尤其是銀行、房地產、航空公司、進口貿易、有色資源等，這些與人民幣計價資產相關聯。

　　此外匯率趨穩有利于穩定市場預期，讓原來患有“恐美癥”的空頭愿望破滅，對恢復 A 股人氣至關重要。

　　該機構預期，A 股未來走勢值得期待！畢竟目前 A 股估值處于歷史低位，極具吸引力，險資、外資持續抄底，MSCI 加大 A 股配置比重，這一系列因素或預示著 A 股有波較好的上升浪。

　　外資公私募都在行動

　　在內資機構和股民都陷入恐慌之際，外資卻在大肆“抄底”人民幣資產！瑞銀中國證券業務主管、瑞銀QFII業務負責人房東明表示，“隨著中國股票被納入MSCI指數，海外成熟的機構投資者更加青睞和中國相關的被動型指數基金和價值投資類基金，在中國的投資布局以中長期投資為主�！�

　　比如美國最大的追蹤中國資產的ETF近日受到熱捧，iShares安碩中國大盤股ETF在8月中旬的五個交易日內，就吸引了5.13億美元的資金流入，創下2012年12月以來的最大流入。

　　而海外私募投資者則因為自身的風險偏好特性，比較傾向于風險資產。公開資料顯示，外資系私募方面，目前已有富達、瑞銀、富敦、橋水等15家外資機構登記成為私募證券投資基金管理人，已經備案的外資私募基金產品數量達到17只，有10家已經發行了產品，多為投資A股市場，部分投資債券市場。

　　據基金業協會信息公示統計，2018年以來，外資私募已經備案了12只基金產品，比2017年備案數量增長140%。

　　惠理集團中國業務主管余小波表示，“若將股票視作企業的長期債券，隨著價格回落，其內在回報率是上升的，我們在逐步增加A股的投資比例。從國際上來看，考慮到中國經濟的體量以及逐步開放的市場，增加頭寸將是大趨勢。市場不可避免會有各種波動，但我們希望站在時間的一邊，分享優秀企業的內在成長�！�

　　比起債券 外資現階段更青睞A股

　　值得注意的是，相比此前青睞的債券投資，目前階段外資似乎更青睞于配置A股資產！

　　中央國債登記結算有限責任公司最新公布的數據顯示，8月增持人民幣債券數量較7月環比下降12.8%，已是連續三個月增持速度放緩；與此同時，關于股票的投資增速則有所提升，8月通過港股通北上的資金凈流入354.53億元，較7月凈流入增加69.77億元。

　　Choice數據顯示，滬深港通開通以后，通過陸股通流入A 股的境外資金累計達到約5700 億元，其中2018 年北向資金凈流入就高達2304億元。

(圖片來源：招商證券)

　　招商證券表示，值得注意的是，陸股通已經成為境外資金投資A股市場的重要途徑，通過陸股通持股6606.07 億元，約占外資持股總規模的51.8%，已超半數，較去年同期的39.9%大幅提升。

　　上半年外資重點買啥？

　　招商證券研報顯示，從外資持股的行業分布看，以全部A 股市值分布為基準，外資總體明顯超配消費(日常消費和可選消費)和醫療，低配中上游行業，且陸股通低配金融，QFII 低配信息技術。

　　具體來看，2018 年二季度末，QFII 和陸股通持股中消費分別占比39.2%和43.1%，較A 股總體高出不止20 個百分點。陸股通持股中，金融占比(13.15%)明顯低于A 股總體(23.8%)，而QFII 持股中金融行業占比(26.5%)與A 股總體較為接近。

(圖片來源：招商證券)

　　具體到個股，外資主要偏好高市值、低估值、優業績、高股息的股票標的。其基本思路是精選龍頭，兼顧價值成長，部分股票的持股占自由流通股比例已經超過30%。

　　在金融地產以及資源品等傳統行業中，由于行業格局已經相對穩定，盈利向頭部集中、強者恒強的發展方向比較明顯，因此外資持股明顯以大為美，重倉投資的股票主要為一級行業龍頭，具有市值大、估值低、盈利高等特點。

　　消費服務類行業上，外資集中持倉白馬股，在行業集中度提升背景下，尤其偏愛具有行業定價權的公司，且公司股息率基本處于行業偏上水平。

　　值得關注的是，TMT行業上，外資不僅重倉持有穩定增長的龍頭，也積極布局持續投入研發、成長性較高的細分龍頭。

　　瑞銀：A股未來還能漲10%-15%

　　房東民認為，中國市場不少股票的市盈率與印尼等新興市場相比，還是較低的，對于中長期的海外投資者有較大吸引力。目前我們觀察到海外投資者其實比國內投資者還要樂觀，預計中長期來看A股還有10%到15%的上漲空間。

　　此外9月份A股的納入MSCI因子從2.5%提高至5%，以及A股可能會納入富時羅素指數等，都還將為人民幣金融市場帶來增量外資資金。

　　富達國際基金經理寧靜表示，近期A股市場疲弱，為投資者提供了較好的入市機會。雖然短期波動仍可能持續，但在非必需消費品、金融和工業股中，已看到不少趁低吸納的機會。

　　貝萊德中國股票團隊負責人朱悅表示，“A股市場在全球投資者的股票投資組合里，還是一個明顯被低配的市場，有著較大的重估潛力�！�

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