2020年金融危機爆發的條件已成熟，末日博士給出10大理由

“末日博士”魯比尼（Nouriel Roubini）周四（9月13日）撰文表示，到2020年爆發金融危機的條件已經成熟，并給出了10大理由。今年正值2008年金融危機爆發十周年，關于金融危機的原因和后果的辯論仍在繼續。展望未來，更重要的問題是，究竟什么會引發下一次全球衰退和危機，以及何時會發生。

魯比尼認為，鑒于美國當前的財政赤字高企，中國正推行寬松的財政和信貸政策，而歐洲仍在復蘇的道路上，目前的全球擴張可能會持續到明年。但到2020年，金融危機爆發的條件將會成熟，隨之而來的是全球衰退。

魯比尼給出10大理由

第一， 當前推動美國年度經濟增速至2%以上的財政刺激措施不可持續。到2020年，美國的財政刺激措施將會耗盡，屆時經濟增長將從3%降至略低于2%。

其次，由于刺激計劃的時機不佳，美國經濟出現過熱跡象，通脹已升至美聯儲2%的目標上方。因此，美聯儲將繼續上調聯邦基金利率，從目前的2%升至2020年的至少3.5%，這可能會推升短期和長期利率以及美元。

與此同時，其它主要經濟體的通脹也在上升，不斷上漲的石油價格加劇了通脹壓力。這意味著，其他主要央行將會追隨美聯儲進行貨幣政策正常化，這將減少全球流動性，并給利率帶來上行壓力。

第三，特朗普政府與中國、歐洲、墨西哥、加拿大及其它的貿易沖突可能會升級，導致美國經濟增速放緩，通脹上行。

第四，美國的其他政策將繼續增加滯脹壓力，促使美聯儲將利率升至更高。特朗普政府限制對外投資及技術轉讓，這將擾亂供應鏈。美國政府還在限制美國維持經濟增長所需的移民，因美國人口正在老齡化。此外，特朗普政府不鼓勵投資綠色經濟，且沒有基建政策解決供給端的瓶頸。

第五，全球其他地區的經濟增長可能會放緩。隨著美國不斷挑起貿易爭端，其他認為反擊美國的保護主義是合適的。早已脆弱的新興市場將繼續受到來自美國保護主義以及收緊貨幣政策的沖擊。

第六，由于貨幣政策收緊以及貿易摩擦，歐洲也將經歷經濟增長放緩。此外，意大利等國的民粹主義政策可能導致歐元區的債務不可持續。政府與持有公共債務的銀行之間尚未解決的“惡性循環”將放大現有的問題。在這樣的情況下，另一次全球衰退可能促使意大利和其他完全退出歐元區。

第七，美國和全球股市存在泡沫。美國目前的股市市盈率高出歷史均值50%，私人股本的估值已經變得過高，政府債券過于昂貴。而且，由于美國企業杠桿率已經達到歷史最高水平，高收益信貸也變得越來越昂貴。

此外，許多新興市場和一些發達經濟體的杠桿率明顯過高。在世界許多地方，商業和住宅房地產的價格太過昂貴。隨著全球陰云密布，新興市場股市和大宗商品的震蕩將繼續。有前瞻性的投資者已開始預期2020年經濟增長放緩，市場到2019年將重新定價風險資產。

第八，一旦動蕩出現，流動性不足以及減價銷售的情況將變得更加嚴重。市場制造及中間商的倉儲活動將減少。過度高頻交易將增加市場“閃崩”的可能性。高頻交易是指投資銀行、對沖基金和專業交易公司利用高速計算機進行程序化證券交易的投資策略的總稱。

在風險規避（risk-off）的情況下，投資者則為了規避風險大量拋售風險資產，購入美元和美國國債等安全資產。這時，擁有巨額美元債務的新興市場和發達經濟體的金融部門將不再求助于美聯儲。隨著通脹上升及貨幣政策正常化，央行在金融危機后提供的援助已經不能再指望了。

第九，近期盡管美國經濟增速達到4%，特朗普還在批評美聯儲。想象一下，如果2020年美國大選年美國經濟增長降至1%以下，就業崗位減少，特朗普會作何反應。屆時，特朗普通過制造一場外交危機以“左右局面”的可能性很高，尤其是如果民主黨今年再次控制了眾議院。

因特朗普早已挑起了對中國的貿易戰，且不敢攻擊擁有核武器的朝鮮，他最好的目標將是伊朗。通過挑起與伊朗的軍事沖突，他將引發與1973年、1979年和1990年油價飆升不相上下的地緣政治沖擊。無需說，這將使得即將到來的全球衰退更加嚴重。

第十，一旦以上所述的完美風暴發生，將嚴重缺乏應對這些問題的政策工具。由于巨大的公共債務，財政刺激的空間已經有限。采取更多非常規貨幣政策的可能性將受到資產負債表膨脹和缺乏降息空間的限制。在民粹主義運動復蘇和政府資不抵債的，金融部門的救助將是無法忍受的。

在美國，議員限制美聯儲向有美元負債的非銀行機構和外國金融機構提供流動性。在歐洲，民粹主義政黨的崛起使得推行歐盟層面的改革和建立必要的機構來應對下一次金融危機和衰退變得更加困難。

與2008年不同，當時各國政府擁有阻止經濟崩盤所需的政策工具，而由于目前整體債務水平將高于上一次危機期間的水平，那些必須面對下一次衰退的決策者將束手無策。下一次危機和衰退到來時，將會比上一次更加嚴重和持久。

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