世紀華通298億元接盤：盛大游戲蟄伏三年曲線回歸A股

　　無論是大的監管背景，還是行業格局的變動，盛大游戲都已經難以回到第一梯隊。

　　9月12日，世紀華通正式披露重組預案，擬通過發行股份及支付現金方式購買盛躍網絡科技(上海)有限公司100%股權，交易預估價為298億元。這意味著備受關注的盛大游戲登陸A股正式進入倒計時。

　　盛躍網絡前身即盛大游戲，于2009年在美國納斯達克上市，2015年底退市。經歷三年的蟄伏及股權糾紛，其重新上市終于提上日程。世紀華通稱，交易完成后，標的公司將成為上市公司全資子公司，將較大幅度提升上市公司的資產規模、營業收入和凈利潤水平；顯著改善和優化上市公司游戲板塊產業布局、完善產品線，提升上市公司游戲業務綜合競爭實力和長期可持續經營能力；盛大游戲與上市公司的同業競爭情形將得到徹底消除 。

　　業績承諾方面，各方初步確定，盛大游戲2018年、2019 年和2020 年度承諾扣非凈利潤分別為 20 億元、25 億元、30 億元。對于其未來業務的走向，盛大游戲高層人士在接受21世紀經濟報道記者采訪時稱，目前處于緘默期，以公司公告為準。

　　該公司CEO謝斐此前曾對記者表示，公司未來的側重點，是在兼顧商業利益的同時，希望通過游戲和其他產業結合的方式，進行“游戲+”生態圈的拓展。

　　不過，無論是大的監管背景，還是行業格局的變動，盛大游戲都已經難以回到第一梯隊。正如一名內部人士對21世紀經濟報道記者所言，被收購后盛大游戲的一切都變了�！安还苁枪�司架構還是人才規劃，都發生了翻天覆地的變化。以前各工作室都有很大的自主權，現在也面臨重整。”

　　世紀華通證券部工作人員稱，“公司也注意到了行業所發生的變化。但是，到了現在的節骨眼上，公司重大重組只能往前推進了。重組材料會盡快上報證監會。”

　　298億天價收購

　　據當天披露的重組預案顯示，世紀華通擬向曜瞿如、林芝騰訊、華僑城資本等29名交易方購買其合計持有的盛躍網絡100%股權，交易總價預估298億元，其中向寧波盛杰支付現金29.29億元，向除寧波盛杰之外的其余28名股東發行88014.36萬股股份。

　　本次交易完成后，公司的控股股東仍為華通控股，公司將持有盛躍網絡100%股權，即吸收繼承了原美國納斯達克(NASDAQ)上市公司Shanda Games Limited(盛大游戲)的網絡游戲業務、主要經營性資產與核心經營團隊。

　　不過，鑒于盛躍網絡資產評估報告并沒有一同出爐，具體資產溢價率多少尚不得而知。若按盛躍網絡承諾2018年實現歸母凈利潤20億元計算，對應PE已達15倍。在現在的市場情況下，這一估值水平已明顯偏高。

　　當天，對于收購標的估值是否過高的疑問，世紀華通證券部工作人員表示，“市場對此有疑問是可以理解的。但公司收購也是經過了綜合考慮作出的決定�！�

　　對于公司天價收購加碼游戲業務，上述工作人員直言，主要是公司汽車業務份額進一步做大有難度了，市場競爭也很激烈。截至目前，公司汽車業務已在全國布點有十多個，再往上走的話，要花費很大的力氣。但是，公司并不會放棄汽車業務，還是會堅持以汽車零部件和互聯網游戲雙主業發展。

　　游戲業面臨變局

　　2014年，因為身體原因，盛大集團創始人陳天橋清空了持有的盛大游戲股份，2015年底該公司從納斯達克退市，其間，盛大游戲曾計劃更名，直到2017年3月，盛大游戲公司獲盛大集團許可，繼續使用“盛大游戲”、“Shanda Games”商標，商標使用期為期兩年。去年冬天，盛大游戲也搬進了位于浦東新區海趣路的新辦公大樓。目前，盛大游戲的業務包括游戲研發、發行和運營，擁有《熱血傳奇》系列、《傳奇世界》系列、《龍之谷》系列、《冒險島》《永恒之塔》等游戲產品。

　　根據公告，世紀華通擬采用詢價方式向不超過10名(含10名)符合條件的特定投資者，發行股份募集本次重組的配套資金，募集配套資金總金額不超過31億元。資深IT行業觀察人士王如晨認為，融資方案需要通過增發的形式，想要通過審核不一定很容易，還是取決于操作周期里，世紀華通的股價走勢。

　　目前，華通系持有盛大游戲近91%的股權。2018年6月，世紀華通宣布停牌，正式開啟盛大游戲注入事項。值得注意的是，在2017年1月華通控股入主盛大游戲后，華通系還為盛大游戲帶來了多位戰略和財務投資者。2018年1月，曜瞿如將持有的盛大游戲11.8%的股權轉讓給騰訊，作價29.85億元。

　　到此次世紀華通披露交易預案時，盛大游戲(盛躍網絡)的股東數已經達到29家。包括騰訊在內的多位投資者仍選擇了股份支付的方式，交易完成后，騰訊將直接持有世紀華通約4.94%的股權。盛大游戲2017年營收41.9億元，310億資產預估值對應市盈率20.67倍，這一市盈率仍然高于目前的同行。以網易為例，該公司目前的市值對應的市盈率僅為14.79倍。

　　盛大游戲(盛躍網絡)2017年營業收入為41.94億元，扣除非經常性損益后歸屬于母公司凈利潤為15億元。2018年1至4月，盛大游戲營業收入為10.7億元，凈利潤達到5.4億元。

　　整個游戲行業，在今年的發展并不景氣。在不久前的ChinaJoy上，盛大游戲副總裁譚雁峰在演講中直指行業現狀及困境所在。今年是游戲的“三荒年”——產品荒、流量荒、用戶荒：流量正高度集中，頭部玩家占據著行業大部分流量，六七成用戶被騰訊網易鎖定，產業競爭也將更加激烈，中小企業生存愈發困難。

　　即便是騰訊公司，作為游戲行業的龍頭，在政策監管和限制下，該公司的游戲業務也遭遇下滑。根據騰訊2018年上半年業績報告，作為騰訊營收大頭的游戲業務，今年表現疲軟，出現了環比負增長的趨勢。數據顯示，騰訊今年第二季度的網絡游戲業務較第一季度下降12%，再細分到智能手機游戲領域，更是下降19%。

　　根據《2018年1-6月中國游戲產業報告》顯示，今年上半年游戲市場整體收入1050億元，同比僅增長5.2%，而與2017年26.7%的增幅相比，下滑程度相當明顯。游戲行業分析人士認為，短期內或許對騰訊、網易等巨頭的股價造成影響，但長期看來，唯有創新型游戲與大IP游戲能夠獲得長久的生命力。此外，行業的集中度會進一步提高，一些中小游戲公司面臨洗牌。

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