高盛：美國股市的熊市信號正處于40多年來的高點

　　衡量美國股市牛市和熊市勢頭的指標給高盛的策略師敲響了警鐘。

　　這家投行的所謂“牛市-熊市指標”(bull-bear indicators)調查了5個市場因素，它顯示，熊市出現的可能性正處于上世紀70年代中期以來的最高水平。

　　以首席全球股票策略師彼得·奧本海默(Peter Oppenheimer)為首的高盛分析師表示，華爾街經歷了一個不同尋常的時期，以寬松的貨幣政策和最近的一系列財政措施為特征，導致市場出現了一個不可思議的牛市周期，但這可能會戛然而止。

　　然而，匯信團隊發現，高盛9月4日發布的這份54頁的報告的結論并不是說投資者應該驚慌失措并一蹶不振，而是說應該預期一段較低的回報期。

　　在這份報告出爐之際，美國股市已經歷了長達10年的牛市，從某種程度上說，這是股市最漫長的繁榮時期，標準普爾500指數自2009年金融危機最嚴重時期以來上漲逾320%。在此期間，道瓊斯工業股票平均價格指數上漲了近300%，而納斯達克綜合指數上漲了520%以上，凸顯出科技和互聯網相關行業的巨大回報。科技和互聯網相關行業幫助支撐了當時和現在的股市。

　　今年迄今，標準普爾500指數上漲7.6%，道瓊斯指數上漲約5%，以科技股為中心的納斯達克指數今年前9個月飆升近15%。然而，科技行業在過去一周承受了巨大壓力。

　　匯信此前指出，科技股的表現與科技相關股的強勁收益——每股收益——相吻合。

　　不過，奧本海默在接受MarketWatch電話采訪時警告稱，不要將高盛的報告解讀為堅定的看空前景。“我們并不是在這里舉著旗號，說會出現一個深度熊市。”

　　他表示，任何經濟下滑的部分影響可能會被許多因素所緩和，包括美國和海外的利率環境依然寬松，盡管全球各國央行正打算將貨幣政策從金融危機模式中調整過來。

　　外界普遍預計，美聯儲將于本月晚些時候在9月26日為期兩天的政策會議結束時加息。奧本海默還表示，通脹仍處于溫和狀態，這使得美聯儲不太可能感到有必要迅速上調利率，為過熱的經濟降溫。這位高盛策略師向MarketWatch表示，這可能是我們沒有看到經濟下滑的原因之一。

　　奧本海默重申了高盛研究報告中包含的一句話，即貨幣和財政的不尋常組合導致了如此強勁的回報。他指出，“目前的周期難以確定”(請閱讀下面報告的摘錄)：

　　鑒于如此強勁的回報，許多投資者都在想，經濟周期和牛市能持續多久，接下來會發生什么情況。回答這些問題的困難在于，目前的周期難以確定。過去是，現在仍然是一個非常不尋常的周期，使得歷史比較不那么可靠。以下是我們應該考慮的后金融危機周期的一些“非常規”方面。

　　高盛稱，市場20%的跌幅已多年未見，這一跌幅是資產熊市的典型定義。對于已經習慣了當前市場大部分時間呈升空狀態的投資者來說，這可能是一種停頓。

　　高盛向其客戶提供的結果是：在未來幾年里，準備好迎接更為溫和或持平的回報。

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