英銀決議前瞻：9月或維持利率不變，警惕釋放鷹派信號

北京時間本周四（9月13日）19:00點，英國央行將公布利率決議。市場預計，在8月加息25個基點至0.75%之后，英國央行或暫緩加息步伐。彭博調查的所有60位經濟學家都預計，英國央行周四將維持利率在0.75%不變。盡管英國央行官員表示，未來幾年需要“有限、漸進”的加息，此次會議可能會一致同意維持利率不變。9月的英國央行利率決議將是哈斯克爾（Jonathan Haskel）的首次會議，他將于本月開始在英國央行貨幣政策委員會任職。

本周，英國財政大臣哈蒙德向英國議會議員表示，英國央行行長卡尼將繼續留任行長一職，直至2020年1月末。這意味著他的任期延長，以防英國在2019年3月脫離歐盟時面臨動蕩局面。

此次利率決議將連同貨幣政策會議紀要同時發布，但此次會議沒有新聞發布會。卡尼將在本周五（9月14日）在愛爾蘭發表演講。

英國經濟增長前景

得益于建筑業和服務業的良好表現，英國5月-7月三個月的季度GDP增長達到近一年來最快的速度。英國統計局周一（9月10日）公布的數據顯示，5月-7月的季度GDP增速為0.6％，為2017年8月以來最強勁的季度增長。

此外，英國就業形勢良好，截止至今年7月的三個月里，失業率一直維持在4%低點，其中最大的意外來自薪資增長，在截止至7月的三個月中，剔除紅利的平均周薪增速達到2.9%，高于6月的2.7%，并刷新三年來最強水平。

英國通脹也有繼續上升的跡象。英國7月CPI年率升至2.5%，較6月份的2.4%再度上升。剔除食品和能源之外的核心通脹也穩定在1.9%附近。英國央行的通脹目標為2%。

英國達成協議脫歐的希望上升

盡管英國首相特雷莎·梅最近的脫歐計劃遭到其自己議員的反對，最近幾周，市場對英國可能達成協議脫歐的樂觀情緒有所增加，推動英鎊走高。這可能促使英國央行官員對經濟做出更為樂觀的評估。英國脫歐仍然是英國經濟面臨的一個大問號。

9月12日，歐盟委員會主席容克表示，歐盟將采取一切努力避免愛爾蘭出現硬邊界，歐盟對英國首相梅與歐盟合作關系的提議表示歡迎，歐盟委員會將不會阻礙英國達成有序脫歐協議。此外，外媒報道稱，英國和歐盟準備于11月份舉行特別峰會，簽署英國脫歐協議，會議事宜可能會在幾天內宣布。

而在9月10日，歐盟首席談判代表巴尼耶在斯洛文尼亞表示，英國和歐盟在未來6到8周（也就是說在10月底或11月初的時候）達成脫歐協議是“現實可行”的，是“有可能的”。

有經濟學家表示：“此次發布的會議紀要可能會傳達一種慰藉，也就是逐漸取消刺激措施仍是正確的政策良方。最近公布的數據，加上英國脫歐談判的進展，支持我們的觀點，也就是：英國央行將于明年5月加息，并于明年11月再次加息。

“有限且漸漸”地加息，關注貨幣政策委員會新成員哈斯克爾的觀點

市場預期，在英國央行行長卡尼離任前，英國央行只會再加息一次。

市場認為，英國央行本周幾乎不可能采取行動。在8月2日的會議上，卡尼重申應當牢記英國央行將會有限且漸進地加息。投資者預期，在卡尼的新任期結束前，英國央行僅加息一次。市場預期自上次會議以來幾乎未變。

因市場預期英國央行本周不會采取行動，市場可能會將焦點轉向貨幣政策委員會新成員哈斯克爾（Jonathan Haskel）的政策立場。哈斯克爾主要關注的領域是英國疲軟的生產率增長，他表示，這可能并不像目前的統計數據顯示的那樣糟糕。

這對政策并沒有明顯的影響。投資水平上升可能暗示，潛在的經濟增長可能強于預估，暗示加息的必要性。這也可能導致政策制定者得出結論，即在不引發通脹的情況下，經濟可以增長得更快，這將支持維持低利率。

投行觀點及對英鎊的影響

美銀美林周三（9月12日）表示，考慮到英國央行已在8月加息，本周的英國央行政策會議不會有太多驚喜，也不會在外匯市場掀起太大波瀾。預計英國央行將維持一年加息一次的政策指引，英國脫歐仍是未來前景的最大威脅。

美銀美林分析師指出，英國基本面表現將是影響英鎊在未來數月內走勢的第二大關鍵因素，英國脫歐進程將繼續吸引市場關注。該行補充表示，由于英鎊相對于利差而言相對便宜，因此如果英國的政治風險能夠緩解，有理由相信英鎊走勢將會改善，并繼續穩步復蘇。

丹斯克銀行預計英國央行利率決議料難掀波瀾，英鎊走勢仍需關注脫歐談判。英國和歐盟之間的溝通近期一直非常積極并在尋求解決方案，這有助于降低英國脫歐帶來的風險溢價。丹斯克銀行預計，英國保守黨大會將是脫歐談判結束前的一個重要障礙，并仍預計歐元兌英鎊將面臨上行風險。

三菱日聯預計，英國央行在周四（9月13日）的利率決議中可能釋放鷹派信號。該投行分析師Lee Hardman表示：“強勁的經濟數據支持英國央行8月收緊貨幣政策，并可能促使英國央行在本周的政策會議上堅持鷹派。近幾個月來，受脫歐前景不定影響，英鎊不再隨著英國強勁經濟數據和8月的加息而上漲。而近期脫歐風險緩解或表明英鎊還有很大的上行空間。”

蒙特利爾銀行預計，積極的經濟前景令英國央行再度加息的可能性高達85%。該行指出，如果周四英國央行宣布加息，英鎊兌美元將短線跳漲0.35%。該行歐洲貨幣戰略主管斯蒂芬蓋洛(Stephen Gallo)表示，英銀利率決議公布后英鎊或將上漲，但脫歐前景的不確定性將會限制英鎊漲幅。

下圖為2018年英鎊兌美元日線走勢圖：

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