INE原油堅守高位欲再次沖頂，需求趨緊警惕遭遇滑鐵盧

周四（9月13日）中國INE原油有所反彈，收回昨日部分跌幅。盡管昨日EIA原油庫存大減以及中美貿易關系出現轉機使得INE原油出現短線拉升。但是汽油和餾分油的庫存大幅增長，意味著短時間庫存減少可能于煉油廠擴大生產有關。隨著煉油廠相繼進入維護期，這可能將導致原油庫存的再次增加。

與此同時，全球貿易局勢仍十分嚴峻，新興市場貨幣仍持續走軟在一定程度上也打壓了原油的需求，這都是導致油價沖高回落的關鍵原因。

但總體而言，近期油市總體趨緊，盡管INE原油出現了回落，但目前依然維持在530元一線上方，短時間上線的走勢依然沒有改變。

交易綜述

周四上海原油價格上漲。主力合約SC1812，以533.3元/桶收盤，上漲2.3元，漲幅為0.43%。全部合約成交332742手，持倉量增加694手至39538手。主力合約成交332700手，持倉量增加706手至38618手。

期貨合約

成交情況

倉單日報

主力合約日間均價

中國與卡塔爾達成天然氣協議，或推動天然氣消費的能源占比

中石油剛剛與卡塔爾天然氣公司簽訂了一份合約，將每年從卡塔爾進口340萬噸的液化天然氣，從總量上看這也是中國的有關公司簽訂的迄今為止最大的液化天然氣合約。

隨著中美貿易局勢的惡化，中國已經準備向美國的液化天然氣征收25%的進口關稅作為反制措施，這將會很大程度上降低中國對于美國液化天然氣的需求，從而對美國的液化天然氣行業造成沖擊。

隨著中國液化天然氣的需求不斷攀升，中國對于液化天然氣的進口量也將持續增加。數據顯示，8月中國液化天然氣的進口量較之去年同期增加了37%，但是較之上個月的進口量僅僅只增加了5.4%。在2018年的前8個月中國天然氣的進口總量達到了5718萬噸，較之2017年同期增加了34.8%。

國際能源署預測稱，中國的液化天然氣需求將持續增長至2040年，屆時天然氣在中國能源使用中的占比將達到43%。

隨著中國與卡塔爾合約的簽訂，卡塔爾準備在5至6年內將其天然氣產量從當前的7700萬噸提升至1億噸，并在2023年成為世界頂級的液化天然氣生產商，這可能將帶動沿線的減少對于美國液化天然氣的需求。

IEA月報警告市場或出現供過于求的局面

今日公布的IEA月報稱，8月OPEC原油供應升至九個月高點3263萬桶/日，盡管OECD之外的石油需求具有韌性，但匯率下跌和貿易爭議給2019年需求前景帶來風險。這使得美布兩油一度跌逾1%。

IEA指出，7月?OECD商業原油庫尊增加790萬桶至280億桶。與此同時IEA預測，2018年四季度全球原油需求1.0029億桶/日，2019年一季度全球原油需求9927萬桶/日。這意味著全球原油庫存仍維持著穩步上漲的態勢，但是需求已經開始有所放緩，這或加劇未來供過于求狀況的出現。

事實上越來越多的機構以及原油生產商已經將關注的焦點轉向了原油需求領域。此前的數據顯示中國和印度這兩大快速增長的原油進口大國今年以來的需求增速都不及往年，在入夏之后這一趨勢尤為加劇。7月份，中印兩個原油日均進口量相比上半年均值低了50萬桶至多。

隨著中國逐步的提高天然氣在能源消費中的占比，這個數字還有進一步上升的空間。同時美元的不斷升值也推高了新興市場的原油價格導致需求進一步回落，這足以抵補伊朗原油產量減少100萬桶/日的缺口。

隨著美國、沙特和俄羅斯三個頂級產油國的產量進一步上升，這可能將導致供過于求的狀況出現。

從供需求角度分析國內油市走向

總體而言，2018年下半年國內油價仍存在著下行的風險。

中國成品油產量在2018年繼續上升
在2018年下半年，隨著主要煉油廠的維修和新建成的機組的投產，國內的原油產量還有進一步上升的空間。

隨著國際油價上漲帶動了國內石油價格同步上漲，使得煉油利潤得到改善，加工熱情日益高漲，運營速度也提高。市場人士表示，預計2018年國內成品油產量繼續增。

中國煉油企業急于出口石油，原因是2018年下半年需求減緩
在傳統的9月和10月的高峰季節，對柴油的需求將會增加。但是今年以來國內加大了對于原油行業的整改與監管，特別是在北方地區,冬季供暖季節的監管更加嚴格，因此預計2018年對柴油的需求將再次轉為負增長，或為-2%。

在汽油方面，在夏季和國慶節期間，汽油需求逐漸回升。但是新能源汽車的出現擠占了傳統汽車的市場空間，在一定程度削減了汽油的市場份額。因此，2018年的年度汽油需求增長是有限的，預計將達到1%左右。

在國內產能明顯過剩的情況下，部分成品油公司將會選擇出口以消化庫存。目前，我國成品油主要向東南亞出口，也有部分資源流向澳大利亞和南美市場，不過在中美貿易局勢有所加劇的情況下，這可能會減少出口的利潤，在一定程度上可能會導致出口商折價出售，因而拉低總體的油價水平。

其他主要原油交易所持倉狀況

迪拜商品交易所阿曼原油合約


洲際交易所布倫特原油合約


紐約商品交易所WTI原油合約

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