基本面持續改善 軍工板塊逆風飛揚

　　近來，在A股各大指數持續震蕩下行的行情中，軍工板塊一枝獨秀，走出一波反彈行情。受益于板塊反彈，軍工主題基金凈值也水漲船高，整體表現遙遙領先其他主題基金。在不少業內人士看來，軍工板塊當前估值處于底部區域，行業景氣度持續回升，目前已具備配置價值，未來行情值得期待。

　　否極泰來，軍工板塊逆市走強

　　從申萬國防軍工指數的歷史表現來看，軍工板塊過去幾年來表現一直弱于大盤。自2015年6月指數達到3365.93點的歷史高位后，便進入漫漫的下行通道。

　　今年2月至4月，該板塊出現持續上漲，累計漲幅最高超過25%，但隨后迎來明顯回調，到今年6月下旬到達的925.21點的階段性低點，較歷史最高點跌幅已超過7成。

　　不過，自8月份以來，軍工板塊反彈勢頭明顯。過去1個月，國防軍工行業逆勢上漲，漲幅居首，期間漲幅一度超過8%。上周國防軍工行業漲幅再次居首，漲幅超過了4%。不過，昨日受大盤整體調整影響，該板塊的跌幅超過2%。

　　從個股表現來看，自8月底上市的新興裝備自上市以來累計漲幅已超過150%，9月初上市的天奧電子自上市以來累計漲幅已超過75%，至今尚未打開漲停板。

　　此外，耐威科技、中航電子等8月的階段性低位反彈以來，最高漲幅已超過15%，最高超過20%。此外，景嘉微、振芯科技、中國重工自8月的階段性低位反彈以來，最高漲幅已超過10%，不過最近兩個交易日跟隨大盤出現調整。

(中國基金報)

　　中報業績喜人，資金面有望迎來拐點

　　整體來看，2018年上半年，軍工板塊上市公司營業收入實現穩定增長，同比增速為14.35%，歸母凈利潤同比增速高于營業收入，達到24.91%，上市公司盈利能力有所提升。

　　預收賬款、存貨等指標提升表明下游需求持續旺盛。2018年上半年，軍工板塊160家上市公司存貨凈額總量為2825.13億元，較去年同期增長6.47%；預收賬款總額為789.68億元，較去年同期增長38.39%。我們認為，軍改完成后軍品訂單持續釋放的假設已經得到驗證，預收賬款的形成主要來自于軍方訂單預付款和產業鏈下游環節，充裕的軍品訂單將保障軍工板塊上市公司未來業績持續釋放。

　　我們認為，當前軍工板塊內外部影響因素均出現拐點。外部因素：國防預算增速超預期，2018年中國國防預算11070億，同比增長8.1%，超出市場預期；內部因素：(1)軍工產業鏈業績迎來拐點，軍改影響逐步消除，訂單補償效應明顯；實戰化練兵加速新裝備列裝，有望大幅提升裝備維修保障和彈藥需求。(2)軍工體制改革迎來拐點，軍民融合由規劃進入實質落地階段；央企資本運作數量有望回暖；軍品采購與定價機制改革方案有望出臺；首批院所改制有望完成，與資本市場相關度提升。(中信建投)

　　估值方面，經過近三年的調整，板塊動態估值約為60倍，降低到2014年的水平，相對歷史已經處于低位。基金持倉方面，自2016年Q2開始，基金配置比例一路下滑，當前處于近四年來的低位，低配0.17%。

　　主題基金領漲權益類產品

　　軍工板塊近期漲幅持續可觀，9月以來，在上證綜指、深證綜指、創業板指數等紛紛下跌的背景下，軍工指數領漲申萬28個行業指數，上漲2.09%，領先其他板塊指數，獲得機構重視。受此影響，權益類基金近1個月業績靠前的也均為軍工主題基金。

　　數據顯示，截至9日，近1個月來，軍工主題基金漲幅遙遙領先其他權益類產品。其中，鵬華中證國防B、富國中證軍工B、易方達軍工B、融通中證軍工B 4只分級基金均漲逾12%，在權益類基金中漲幅最大。除此之外，國投瑞銀安全、長信國防軍工、博時軍工主題等多只主動管理型產品也借助軍工股強勢的“東風”，漲逾4%，收益率遠超其他主動管理型權益類產品。

　　有機構直言，近期軍工股上漲主要是由于半年報業績改善明顯以及其當前市盈率處于歷史低位，在市場短期熱點不明確的情況下，軍工板塊作為具備估值優勢的板塊受到了資金關注。(上海證券報)

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