美國頁巖油或導致金融危機？分析師：可能相反

更新于：2018-09-06 15:24:11

許多人認為，美國頁巖油公司的債務和負現金流將摧毀全球金融體系。不過，原油分析師Arthur Berman認為，更有可能出現相反的情況，即一場不斷發展的金融危機可能會導致油價暴跌，并考驗頁巖油生產商的生存能力。

投資和供應不足或成推高油價的背后因素

在下一次金融危機處于潛伏狀態時，專欄記者麥克林(Bethany McLean)發表文章認為，美國能源熱潮的根基并不穩固，原因是過度負債，以及經過10年鉆探后未能顯示盈利。

她論點存在的問題是，美國石油行業的債務規模不足以摧毀全球金融體系。2015-2016年，美國石油行業遭遇了規模巨大的損失和破產潮，但并未威脅到全球金融市場的穩定。如果意外發生最壞的情況，美國政府將會介入，就像2009年介入美國汽車業那樣。

由于過去幾年的低油價導致投資不足，遲早會出現高油價的局面。更糟糕的是，缺乏原油儲備發現，地緣政治供應面臨中斷和干擾風險，這些情況都會成為推高油價的背后因素。

麥克林正確指出了近零利率與致密油融資上升之間的聯系。然而，她沒有承認2004年至2008年世界原油產量穩定，與此同時中國的需求大幅增長。這將油價推高至每桶100美元以上，也是致密油開發具有可行性的主要因素。由于這種價格趨勢持續了四年時間，供過于求導致油價在2014年底出現暴跌。

從2014年到2017年6月，中周期（mid-cycle）油價約為每桶75美元。從2017年6月到現在，中周期油價約為每桶60美元。換句話說，在過去的一年里，油價下跌了至少20%。有事實表明，支撐油價的因素更多是市場情緒，而非供需基本面因素。

對中周期油價原油供應的擔憂情緒正在推高油價，必須嚴肅對待。與此同時，相關數據顯示，短期內油價上漲或下跌都是有可能出現的。

全球經濟增長放緩是油價下跌最大因素

如果WTI跌至每桶70美元，布倫特原油跌至每桶80美元附近，就會使需求被破壞或消費被削弱成為可能。2016年和2017年的平均油價僅為47美元/桶。如今油價上漲了70%，可能會導致消費下降，從而導致油價下跌。

此外，新興市場經濟體也陷入困境。阿根廷、土耳其和南非的信貸危機可能會蔓延到巴西和印度等。這些地區消費需求下降將給油價帶來下行壓力。貿易戰爭和關稅增加了商品和服務的成本。油價和利率上升加劇了這種負擔。

全球經濟比以往任何時候都更加脆弱，因為債務繼續增長，而且沒有成功地被通脹抵消掉。新興經濟體的衰退可能會使脆弱的油價和消費平衡走向供應過剩。國際能源機構、OPEC和美國能源情報署的市場平衡預測顯示，這一數字將在2019年年中或更早之前實現。

事實上，全球經濟增長放緩可能是未來石油需求和油價下滑的主要原因。牛津能源研究所最近的一份報告得出的結論是，到2019年，全球經濟增長的風險遠遠超過地緣政治和美國頁巖油增長帶來的風險，對油價構成下行風險。

自8月中旬以來，對未來石油供應的擔憂推高了油價，但目前油價反彈后停在每桶70美元的水平。

在此之前，市場對原油短期供應充足充滿信心，WTI油價從7月初的每桶74美元跌至8月中旬的65美元。

自那以來，除了市場情緒之外，沒有出現什么實質性的變化。油價更有可能維持在目前每桶65-70美元區間，而不是大幅上漲。目前全球原油供應充足。但是，在商業發展一切如常的情況下，年底前原油供應可能趨緊。如果全球經濟走弱，誰也說不準油價會走向何方。

在石油行業，高負債和正現金流不能持續并不是什么新鮮事，頁巖油行業也不是唯一的例子。石油行業熬過了2016年類似的黑暗日子，沒有沖擊全球金融市場。不過，如果油價再次暴跌的話，這將考驗全球金融市場的承受力。然而，今天美國石油產量的一半來自致密油，很難想象投資者或聯邦政府會允許美國主要能源供應商倒閉。

美國頁巖油或導致金融危機？ 分析師：可能相反