比索里拉跌不停 新興貨幣為何如此低迷？

近日，部分新興市場經濟體危機似乎仍未看到盡頭。在經歷本幣匯率暴跌及一系列干預行動后，阿根廷比索、土耳其里拉等貨幣的跌勢仍未“剎車”，本周繼續走低。

4日歐洲交易時段，多種新興市場貨幣對美元匯率繼續走低。北京時間18時50分，美元指數報95.5750，漲幅0.46%。美元對墨西哥比索上漲近1.5%，對土耳其里拉及波蘭茲羅提上漲約0.9%，對南非蘭特上漲超過2.2%。而此前一個交易日收盤時，美元對阿根廷比索匯率上漲超過4%。

今年以來，美元對阿根廷比索的匯率已經翻倍，對土耳其里拉的匯率也已經上漲超過七成。

野村新興市場及亞洲(日本除外)固定收益研究主管蘇博文認為，新興市場當前所遇到的混亂局勢并不會終止，可能會繼續愈演愈烈。

實際上，從年初開始，新興市場就出現承壓跡象，包括委內瑞拉、阿根廷、南非、亞洲部分都有面臨壓力的端倪，蘇博文將此現象歸結于四大原因：

第一，是發達市場貨幣常態化。蘇博文預計美聯儲在今年9月和12月會進行兩次加息，而明年也將再次加息兩次，加之各大的主要央行已經從量化寬松轉為量化緊縮，因此無論是美國還是歐洲，都已經從相對寬松的貨幣政策下逐漸脫離出來，轉為貨幣常態化。“也就是說，很多的投資人將會從關注新興市場的貨幣收益轉向關注新興市場貨幣危機，換言之著重考慮貨幣風險的定價問題。”蘇博文稱。

第二，貿易保護主義持續給新興市場帶來壓力。在蘇博文看來，貿易保護主義對于新興市場的影響要勝過對于發達的影響，主要原因有二：新興市場在出口方面的敞口遠大于發達市場;此外，新興市場在制造業的供應鏈方面有更緊密的聯系。中國方面，由于美國正式向中國發起貿易保護的相關內容，除中國外，負面影響還將由對中國進行零部件供應的承受，如馬來西亞、韓國、新加坡等。

第三，中國經濟的總體放緩進一步給新興市場帶來壓力，猶如一個循環。蘇博文指出，由于中國是大型出口為主導的市場，中國經濟放緩導致一些商品價格的下調，從而進一步影響其他以出口為導向的新興經濟體的發展出路。

第四，新興經濟體自身也面臨總體經濟放緩的態勢，其中包括自身貨幣市場的收緊和來自發達經濟體貨幣政策常態化的“夾擊”。“在亞洲地區，受到壓力最大的莫過于面臨著雙重赤字的，雙重赤字一方面于財政的赤字，另一方面來自于經常賬戶赤字，主要集中在印度、印尼和菲律賓。”蘇博文詳解道。

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