九月A股市場充滿希望 重點關注兩大投資主線

本周前二個交易日市場探底回穩，讓大家對九月的A股行情充滿希望。分析認為，A股的反彈動能正在不斷累積，尤其是境內外長線資金的堅定增倉，對于估值底和情緒底的形成有積極作用，紅9月值得期待，操作上可重點關注軍工、超跌兩主線。

　　九月A股充滿希望

　　不知不覺間進入了9月份。回顧今年市場前8個月的表現，A股市場無異讓人痛心疾首。據統計，前8個月滬指累計跌幅16.83%、深成指大跌22.52%、創業板指跌16.95%。進入9月，市場前兩個交易日探底回穩，尤其是第二個交易日漲逾1%，讓大家對九月的A股行情充滿希望。

　　方正證券指出，從滬市月線的歷史看，今年1月份開始的下跌與過往9次顯著的下跌波段，不論是跌幅或是絕對下跌點位已經相當，即便是下跌尚未結束，但月線級別的階段性反彈已經在孕育之中，跌出來的機會不容忽略，時刻準備出擊正是逆向思維應該發揮作用的時候。

　　剛剛出爐的8月份制造業采購經理指數為51.3%，環比上升0.1個百分點，制造業總體保持平穩擴張態勢。而開放資本市場政策利好頻發吸引了資金入市，養老目標基金獲批、加快推進職業年金、為QFII、MSCI進一步松綁、允許外國個人投資者開立證券賬戶等，爭取A股“入富”、滬倫通擬年內啟動。

　　招商證券首席策略分析師張夏表示，從歷史情況來看，在歷次A股成交額創階段性新低后，股市多迎來反彈。其中，在2008年和2014年觸及短期最低點后，股市持續上漲的時間比較久且漲幅較大。從資金的角度來看，一方面市場連續調整境外資金卻持續凈流入，4-8月平均每月凈流入近350億元，今年以來陸股通凈流入資金2141億元；另一方面在創業板一路創新低的情況下，中小創ETF份額持有數量卻持續創新高。

　　張夏認為，這波市場反彈的本質一方面在于持續的政策出臺扭轉市場悲觀預期，例如對于去杠桿節奏的變化、對于支持股權融資的一系列政策、對于中小企業的實質性支持措施的表態、個稅改革政策出臺及監管對于股票市場下跌的關注等；另一方面，前期對于市場壓制的因素也有所緩解，如央行重啟逆周期因子后人民幣匯率預期企穩。

　　短期來看，市場人氣已經有所回暖，長期來看，A股市場估值已經到了歷史低位，只要市場對于企業盈利和宏觀經濟沒有太過悲觀的預期，這個點位性價比已經相當高，當然這還取決于經濟托底政策的力度，例如是否會有實質性企業減稅政策出臺，以及擴大內需相關政策傳導的有效性。

　　市場以結構性機會為主

　　在股指回調的過程中，市場悲觀情緒濃重，但以產業資本為首的資金近期也是“動作頻頻”，9月剛開始就有10多家A股公司拋出了回購計劃。據不完全統計，2018年以來A股上市公司公布的股份回購方案超200份，擬回購總額超過660億元，而去年全年的擬回購總額不足100億元，增長超過6倍。

　　而據海通證券統計，2018年8月產業資本在二級市場凈增持20.1億元，而2018年7月凈減持64.6億元，2016年以來產業資本月均凈減持37.10億元。有分析認為，公司回購事件集中出現并非偶然，隨著A股整體進入低估值區間，產業資本作為最敏感的風向標，回購目的是使股價與公司價值相匹配，增強投資者信心并維護投資者利益。

　　海通證券指出，從歷史產業資本凈增持額角度看，除15/07-16/01異常波動期間外，05年以來產業資本在05/06-06/09、10/05、14/04-14/05、16/11、17/05-17/08、18/02期間表現為凈增持，其對應的上證綜指基本處于階段性底部，其對應的全部A股PE(歷史TTM，整體法)最低分別到達18.8、20.2、11.7、22.4、20.2、18倍，均為階段性低點。

　　“總體上，歷史數據顯示產業資本凈增持是市場見底的信號，而產業資本增持的動因是估值處在相對較低水平，長期看公司估值將回歸歷史均值附近，從而在增持后公司股價走勢向好。當產業資本進行大量增持時，這表明不少公司估值處在歷史較低水平，加之產業資本入場為市場注入增量資金，階段性市場底部基本確立，利好股市未來走勢。”海通證券稱。

　　值得一提的是，最近二年出現增持回購潮后市場都出現反彈。2016年1月A股調整至2600點附近，為提振市場信心，上市公司股東們積極增持股票。1月份共563家公司獲股東增持，最后股指觸底反彈；2017年4-5月滬指從3300點調整至3000點附近時，上市公司兜底式增持引發市場關注，最后股指觸底反彈。

　　有業內人士分析認為，當下A股估值已經是歷史底部，要樂觀看待未來。從市場總體估值水平、低估值股票占比、市場總體業績增速、高增長股票占比等幾個指標來看，當前A股的估值都是歷史底部水平。很顯然，當前A股估值已經是歷史底部水平，投資者可以樂觀看待未來。

　　券商人士表示，宏觀經濟持續穩定運行、行業集中度不斷提高，在這樣的過程中，行業優勢企業有望保持持續穩定較高的凈資產收益率，A股市場由價值投資驅動的結構性慢牛行情將進一步延續。招商證券則指出9月市場大概率繼續震蕩狀態，持續大漲的概率較低，仍以結構性機會為主。

　　關注兩大主線

　　在行業板塊的配置上。分析人士認為，中長期來看中國經濟仍將保持穩健增長，A股公司整體盈利增速仍將繼續改善，市場上永遠不乏好的投資機會。建議均衡配置，淡化風格，自下而上挖掘具備長期投資價值的個股。

　　華創證券指出，經歷7月份的反彈之后，8月大部分板塊震蕩下行，體現了市場在3季度仍處于相對敏感和脆弱的階段。市場的風格也相對均衡：由于對部分成長主題性的反彈存在一定預期，比如通信板塊的反彈；金融的穩定性和韌性猶在，銀行、非銀均落有相對收益。行業快速輪動、補漲補跌的雜音后，市場表現回歸基本面，業績持續性強和盈利質量高雙重屬性冥冥中引導著趨勢。

　　有基金公司表示，中長期看，被錯殺的優質個股的配置價值逐漸凸顯，此輪下跌主要由于情緒和資金。行業方面，避開股權質押占比較高的行業，若市場反彈則傾向于盈利確定、現金流穩健的必需消費板塊如食品飲料、餐飲旅游，若市場下跌則可配置估值極低的國有大行獲取相對收益。

　　市場人士對記者表示，從歷史情況來看，在歷次A股成交額創階段性新低后，股市多迎來反彈。其中，在2008年和2014年觸及短期最低點后，股市持續上漲的時間比較久且漲幅較大，在目前的背景下，建議策略性關注國企改革、超跌、軍工、金融(銀行、保險)等主題。

　　在綜合上述機構及市場人士看法，記者特從中選出軍工、超跌二主線進行進一步的分析，以投資者在做投資時參考。

　　主線一：軍工

　　大環境下，很多行業是無法獨善其身的，但是軍工股卻是極少數的例外。

　　據安信證券統計，利潤表受軍品訂單及回款改善及國企“提質增效”、“體制調整”的影響，2018年上半年軍工行業整體業績穩健增長。121家軍工企業實現上半年營業收入同比增長14.78%、二季度環比增長46.95%，實現歸母凈利潤同比增長28.18%、二季度環比增長130.26%，主要因為軍品訂單增長及回款加速。

　　安信證券指出，考慮到中報數據驗證行業基本面改善，板塊估值處于歷史中低部、具備向上空間，上證綜指接近關鍵位置等因素，九月軍工行業可能有所反彈，長期來看則更加確定處于底部區間。

　　廣發證券認為，目前軍工行業估值處于歷史最底部區間，行業景氣度明顯回升。從指數來看，中證軍工指數動態和靜態PE處于歷史最底部區間，估值與2012年12月初基本持平。從個股來看，行業配套類企業龍頭公司靜態PE估值處于20-30倍，總裝類企業平均靜態PS估值中樞約1.7倍，均處于歷史最底部區間。

　　從基本面看，二季度以來行業訂單、資產證券化、改革進度全部處于邊際改善階段；中報來看，已經出現較多配套類公司收入利潤持續超預期。整體來看，基本面與板塊走勢背離，具有較好基本面和行業空間的龍頭公司，以及具備估值優勢的標的在目前市場環境下具備較好的投資價值。短期來看，若市場風格變化帶來板塊反彈，龍頭公司具備較好彈性和流動性。

　　中信建投表示，當前時點看好軍工板塊未來兩個月的反彈機會。維持之前關于全年板塊行情將呈現階段化、結構化特征的觀點，考慮到當前板塊估值處于底部區間，在中報業績實現改善的情況下，應重點關注三季報業績持續好轉的兌現情況，以及部分尚未落地政策可能推出的時間節點。

　　主線二：超跌

　　所謂物極必反，在近日震蕩筑底行情中。部分短期跌幅較大的“腰斬”股連續大漲。分析認為由于短期跌幅較大，一旦指數企穩反彈也將會是非常凌厲。從風險收益角度來分析，超跌股經過連續下跌后邊際風險逐漸減小，而邊際收益開始增大，所以接下來可以重點關注超跌股。

　　其實從以往的市場表現來看，在震蕩整固的行情中，拉升潛力較大的多是超跌股。這類個股由于股價跌幅較深如同是被壓緊的彈簧一樣，所積蓄的反彈動能十分強烈，往往能爆發出強勁地反彈走勢。“沒有只漲不跌或只跌不漲的股票，機會是跌出來的。”業內人士對記者表示，部分超跌個股經過前期大幅回調之后，相關的泡沫已經大幅減少，即使后市還可能下跌，但空間已有限，容易受到主力資金的追捧。

　　據了解，股票超跌有兩種類型，一種是個股本身基本因素變化所導致的超跌，如企業業績太差等；另一種是技術性的超跌，即大盤下行時，其跌得更深更快等。在布局上，第一種個股只能做短線的技術反彈，第二種個股則可看視公司基本因素，持有相對長一些時間。但本身存在重大問題、業績大幅滑坡等造成的超跌股，不宜盲目介入。

　　業內人士建議，從兩個角度布局：一方面關注前期大跌過程大股東增持超跌股。大股東對公司的基本面和發展動向更加清楚，大股東主動增持表明他們看好公司未來的價值成長空間。另一方面，關注基本面有望出現拐點或具備改革預期的超跌股。

　　標的方面，資深分析人士建議在以下三類個股中去挖掘：一是中小板和創業板個股中有較好發展前景且有一定業績支撐的個股。二是一些低價、估值還相對較低的二線藍籌股。三是歷史上股性活躍的超跌股。

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