國資受讓上市公司股權不應過度解讀

　　“國資系”在A股買買買，成為近段時間市場熱點。與之前不同，這次“國資系”表現搶眼，更有部分國資直指上市公司控制權。

　　國資積極受讓上市公司股權，背后的邏輯不難理解。2015年以來，通過股票質押融資成為A股上市公司股東非常重要的融資方式和融資渠道。今年以來股市持續下跌，連續打爆多家民營上市公司股東質押融資的平倉線。加之民營企業融資難融資貴并未得到有效化解，多面夾擊之下，出讓部分股權以緩解資金壓力成為多數民營上市公司股東的更優選項。

　　從另一方面來看，國有資本在資金獲得渠道和成本方面更具優勢，它們的加入有利于提升上市公司主體信用，緩釋資金壓力。同時國資亦是產業資本的代表，看重的是產業發展方向和長期股權投資收益，它們進入能夠優化公司治理結構，提振市場信心。長期來看，地方國資的運作趨于活躍，民營企業牽手國資增強實力也是不錯的選擇。

　　從目前的案例來看，“國資系”挑選的收購標的也是以質地為首，從財務指標來看，多家標的公司營業收入和凈利潤均實現多年連續增長。而少有的業績下降企業，凈利潤也具有相當規模。而從產業方向上來看，其選擇也符合產業規劃。

　　只是在當前多數優質上市公司股票價格低于價值的情形下，“國資系”A股買買買難免給人以“抄底”的印象。如金一文化1元轉讓控股權的案例引發市場情緒的反彈。但1元股權交易背后，海淀國資給出承諾，將根據金一文化的業務、資產和市場情況，適時提供不低于30億元的流動性支持。而彼時金一文化流通市值約為41億元。

　　同樣的案例還包括科陸電子大股東轉讓股份。科陸電子因大股東饒陸華補倉能力有限，饒陸華本人與5家有入股意向的機構協商，最終與深圳市國資委下屬企業達成一致，轉讓科陸電子10.78%股份，轉讓價款10.34億元，這筆款項被用于償還股票質押貸款。這一舉措不僅緩釋了上市公司股票質押風險，多家銀行還恢復了對科陸電子的授信。

　　沒有行政指導，沒有監管介入，用市場化手段化解上市公司股票質押風險的做法值得提倡。股權轉讓在資本市場時常發生，今年以來參與股權交易的主體也并非“國資系”獨大。因此，交易本身是否符合市場規律，是否保證了各方股東權益，是否及時披露信息才是關鍵。

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