9月私募信心指數上漲 看好超跌反彈行情

　　今年以來，A股市場呈現震蕩下跌態勢，滬指從年內最高點以來下跌近千點，8月份滬市一度出現單日成交額低于1000億元的窘況，市場低迷程度可見一斑，投資者的信心受到了影響，私募基金經理信心指數波動也加大。不過在市場經歷了連續大幅下跌之后，隨著積極因素累計，相比于8月份來看，9月份私募基金經理的信心指數有些許上升。

　　私募信心指數上升

　　今年8月份，A股三大指數繼續下跌，其中滬指一度跌破2691點，最低跌至2653點，距離2638點只有一步之遙，而創業板指數跌幅更大，最低跌至1404點。從市場成交額來看，兩市日均總成交額萎縮到2000多億元。從表現的板塊來看，次新股和部分題材股依舊是跌幅居前，全月沒有表現突出的板塊。8月市場持續低迷，場外資金入場積極性不高，投資者的信心不足，市場存量資金博弈的特征較為明顯。

　　對于接下來9月份行情的看法，大部分私募基金經理依舊持中性的觀點。從9月中國對沖基金信心指數來看，相比于8月份來看，9月份的信心指數有些上升，環比上漲2.27%。從具體指數來看，2018年9月A股市場趨勢預期信心指標值為110.81，和上個月基本持平。具體來看，6.31%的基金經理是持極度樂觀態度，31.53%的基金經理持樂觀的觀點，43.24%的基金經理持中性的觀點；只有18.92%的基金經理不太看好9月份的行情。

　　另外從私募的倉位來看，12.61%的私募目前處于滿倉狀態，相比上個月有所下降；35.14%的私募在5成倉以上，高倉位的私募占比出現明顯的下降；30.63%的私募維持半倉狀態，即累計65.77%的私募目前處于半倉或者半倉以上的水平，另外34.23%的私募處于半倉以下，其中12.61%的私募處于空倉觀望狀態。對于9月份倉位的增減打算，33.33%的私募基金經理會打算加倉，61.26%的私募基金經理會維持現有倉位不變。整體來看，目前私募的倉位整體是非常低的，基本處于近三年的最低水平，說明場外資金是充裕的，市場并不缺錢。

　　對此，川財證券分析師楊曉雯表示，受外部因素影響，8月A股市場成交低迷，但中報數據顯示A股上市公司上半年整體盈利平穩，尤其周期行業盈利增速上升。宏觀層面，經濟數據顯示總體韌性仍存，且貨幣政策和財政政策在8月均出現邊際放松，有望進一步夯實經濟運行平穩上升。我們認為，9月市場將有所回暖，關注周期、大金融類具備業績強支撐的標的。(每日經濟新聞)

　　積極因素正在累積

　　重陽投資認為，就短期而言，“去杠桿”正向“穩杠桿”演進，表明“去杠桿”已經取得階段性成效，系統性金融風險在下降；“寬貨幣”正向“寬信用”傳遞，社融數據有望明顯改善；財政政策逐漸發力，基建等一系列穩增長措施正在推出……積極的因素正在累積，只是由于負面情緒的干擾，市場對這些變化“視而不見”。

　　另一方面，“禍兮福之所倚”，經過前期市場的過度反應，A股的當前估值已相當充分地釋放了負面因素的影響，目前中證500指數和全A指數(剔除金融)的市盈率都已處于歷史最低水平，進入一個相對安全的底部區域。事實上，嗅覺靈敏的投資人已開始暗暗布局，比如外資在持續成規模買入A股，同時上市公司回購股票的數量和規模也在創新高。

　　星石投資認為當前市場處于底部區間特征明顯。從歷史經驗來看，市場進入底部往往呈現出以下特征：累計跌幅高、估值處于低位、破凈股占比高、換手率低。從絕對估值來看，經歷了近3年的震蕩行情，企業盈利也持續修復消化了估值，目前成長股和價值股的代表性指數估值均處于歷史低位。與幾次歷史大底相比，目前A股整體估值已經與之接近，但個股估值分布來看低估值個股占比仍然低于前幾次大底。

　　目前A股逐步逼近市場底部，從絕對估值來看，國證A指估值15倍、上證綜指估值12.5倍、滬深300估值11.5倍與過去歷史4次大底的估值水平基本相當(2016年2638點、2013年1849點、2008年1664點、2005年998點)。從估值分布看，目前全部A股估值中位數是30倍，0~40倍估值的個股占比55%，低估值個股占比已經接近甚至超過了過去歷史底部的情況。

　　星石投資分析，從市場交易來看，也趨近于情緒底，目前市場的換手率也基本接近過去幾次大底。這意味著，現在已到了令人興奮的“布局黃金期”，優秀企業在估值便宜的階段顯得彌足珍貴。

　　看好四季度超跌反彈行情

　　廣東小禹投資總經理黎仕禹表示：我們的判斷依然沒有改變，而且我們也在2700點以下，每次都適當地進場加大了倉位。因為，我們很看好市場的四季度超跌反彈行情的到來。

　　在本周，A股所有的上市公司中報業績宣告公布完畢了，而這也意味著中報業績“地雷”的結束。敏感時間窗口已過，大股東可以增持，機構也能放心地去加倉拉抬股價了；9月份，市場將正式進入一個轉折時間窗口。而四季度，市場也會醞釀一波中級超跌反彈行情，只不過，現在的我們，依然還需要耐心等待。畢竟，行情不是急出來的，而如果有人失去了耐心，最終，喪失的也將是低位吸籌建倉的最佳機會。

　　在8月末的幾篇周評文章當中，我們鄭重地跟大家指出了，滬指的2700點以下，其實就是市場的底部區域，而無論之前叫囂著多么看空股市的“專家”、“高手”們，也必將會像2005、2008年，甚至是2013年那樣因過度看空或妄想抄到最低點而失去了入市的最佳機會。從而，一而再地不斷踏空，錯過機會。

　　誠然，看空股市，在操作的策略上是保護自己的本金安全，這肯定是對的。但是，如果一味地以自我意志為中心，過度地看空中國股市，那么所付出的代價必然是錯失中國股市的黃金投資周期。把時間長針往回撥，我們可以看到，在歷史上任何一次市場人氣最低迷，指數走勢最悲觀的時候，無一不是最佳的投資時機。如2005年破1000點，2008年破2000點，2013、2014年幾次破2000點，這些都是大家極度悲觀失望的時刻，而今回憶起來，都是那時最佳的底部抄底區域。

　　而今，市場再度出現了這樣的機會，可是，當你身臨其境到這樣悲觀絕望的市場環境后，也許你也會被這樣的投資氣氛給嚇跑了。是的，目前的A股市場投資氛圍極其地差，甚至我們還在本周會發出這樣的疑問，市場的機構去哪兒了？市場里的資金去哪兒了？難道全都在上演“爸爸去哪兒”了嗎？

　　當然不是了，而這，也顯示了市場低迷階段的人氣狀況。但是，這不也正是底部的市場環境特征之一嗎？牛市瘋狂時，那些要入市的投資者，你擋也擋不住，而同樣地在熊市末期階段時，那些悲觀絕望要割肉離場的投資者，你是想擋也不忍心擋了。心中甚至會說，就讓他們解脫了算了，救一人出股海，那是勝造七級浮屠啊。

　　針對于目前的股市現狀，我們也是很無奈。但是，我們的判斷依然沒有改變，而且我們也在2700點以下，每次都適當地進場加大了倉位。因為，我們很看好市場的四季度超跌反彈行情的到來。當然了，這也算是賭一把了，賭市場調整了這么多，這么久，在今年春節之前，怎么也得來一波反彈“吃飯行情”吧？。所以，這就是我們的策略。當然了，具體的個股，我們還是研究和挑選那些有業績支撐的好公司。一如我們今年2月份抄底的宋城演藝，即使中間大盤不斷地創出了新低，但是宋城演義從今年2月份抄底建倉至今都還是盈利的。這就證明，選好股，是做好交易的第一步，也是做好投資最為重要的一步。

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