9.3今日鋼材價格最新行情走勢：環保效果存疑鋼價下行調整

鋼材庫存上升，價格高位調整

上周鋼材期貨調整明顯，唐山限產到期，新的方案并未看到。加之鋼材庫存開始回升，周內螺紋鋼1901合約大跌5.72%，熱軋卷板1901合約跌5.58%。現貨市場上，鋼材周內價小幅回落, 唐山本地及昌黎普方坯主流出廠3980元/噸，較上周五跌70元/噸;全國25個市場螺紋HRB400(20mm)均價為4500元/噸，較上周跌92元/噸，全國24個主要市場4.75mm熱軋板卷均價為4368元/噸，較上周下跌92元/噸。

宏觀層面分析，中美貿易摩擦繼續，土耳其阿根廷等國風險外溢，國內宏觀對沖政策不斷，環保限產力度加強，房地產政策壓制。

鋼材基本面分析：

供給：全國高爐開工率66.71%環比上期增0.27%，產能利用率76.54%環比增0.13%。萍鋼本周未能如期復產，汾渭地區檢查對鐵水產量影響較小;下周市場來看，唐山區域預計2座高爐復產，唐山區域限產對鐵水的影響有所轉弱，汾渭地區如按照限產文件執行，預計下周開始會有高爐陸續檢修，全國鐵水產量下周或持穩。螺紋周度產量330.03萬噸，環比增加3.84萬噸;熱卷產量321.55萬噸，較上周增加2.01萬噸。

需求：本周上海線螺采購量18944噸，較前值減少19.6%，需求回落明顯。從貿易商建材成交日度數據來看，本周日均為15.86萬噸，低于上周的17.32萬噸，8月日均為17.57萬噸，消費有轉弱跡象。7月份鋼材出口量為588.6萬噸，相比上月大幅下降105.4萬噸，較去年大降107.4萬噸。

庫存：上周鋼材社會庫存994.64萬噸，較前值減少8.23萬噸。螺紋鋼社會庫存438.08萬噸，增0.7萬噸，廠庫181.11萬噸，增17.84萬噸;熱軋社會庫存210.52萬噸，減8.54萬噸，廠庫96.86萬噸，增1.12萬噸。

觀點:

環保仍有加碼可能，唐山復產存在變數。近萬億地方專項債發行加速，后期基建可期待。目前鋼材庫存雖有回升，但仍在低位，預期供應回升有限，需求方面天氣轉好有望開工提升，部分城市取暖季之前趕工。但是要關注地產需求下滑及鋼材出口下降，高價抑制作用明顯。總體來看，環保難言放松，鋼材供應回升還需觀察，需求短期無憂，中期存在走弱可能，鋼價高位盤整概率較大。后期重點關注庫存變動情況。

本周策略：

策略：鋼材高位盤整，暫無趨勢性策略。

套利方面：

1、跨期套利：螺紋鋼買1810合約拋1901合約仍可持有。

2、跨品種套利：擇機入場買熱卷1901拋螺紋1901合約。

風險點及關注點：

1、中美貿易摩擦后續影響;2、國內對沖政策;3、環保限產政策執行力度;4、基建與房地產用鋼需求的表現。 5、土耳其阿根廷等國風險影響

環保效果存疑 鋼價下行調整

行情綜述： 上周初沙鋼傳言證偽，現貨成交疲弱，周中多個資訊庫存數據顯示鋼廠庫存大增，市場對限產效果存疑，臨近周末庫存數據證實鋼廠庫存大增，價格繼續探底。上周主力合約減倉下行，其中螺紋鋼期貨主力合約 1901，收于 4086 元/噸，較上周收盤價下跌 5.72%，收盤持倉為 234 萬手(較上周降 24 萬手);其中熱軋卷板期貨主力合約 1901 收于 4064 元/噸，較上周收盤價下跌 5.58%，收盤持倉為 46 萬手(較上周降 1 萬手);鐵礦石主力合約 1901 收于 485.0 元/噸，較上周收盤價下跌 1.12%。

宏觀市場動態 ： 消息面多空均沾。一方面，去產能政策延續，環保政策消息不斷，但高利潤及鋼廠庫存使限產效果打折;另一方面，貿易保護勢力抬頭，且因全球鋼鐵行業利潤修復，全球產能和產量增加趨勢明顯。短期政策邊際寬松，產量也持續釋放，環保督查力度加大，提振市場心理，但前期環保限產逐步復

產。其中本周消息值得注意的是，庫存累積速度及政策沖擊變化，政策影響的邊際遞減。總體而言，多空交織。

鋼材現貨市場 ： 鋼材現貨價格走弱，鋼材庫存繼續回落，鋼廠庫存大幅回升，尤其是建筑鋼材。基差上周大幅擴大，基差對鋼價支撐邊際走強。

鐵礦石 現貨市場 ： 全國鋼廠總體盈利面下降，開工率小幅上升，鋼廠進口礦可用天數較上周持平，廠庫庫存處于中高位區。

套利分析 ： 統計套利方面，從數據上看，可以多熱卷空螺紋套利。

操作策略： 上周初沙鋼傳言證偽，現貨成交疲弱，周中多個資訊庫存數據顯示鋼廠庫存大增，市場對限產效果存疑，臨近周末庫存數據證實鋼廠庫存大增，價格繼續探底。消息面多空均沾。一方面，去產能政策延續，環保政策消息不斷，但高利潤及鋼廠庫存使限產效果打折;另一方面，貿易保護勢力抬頭，且因全球鋼鐵行業利潤修復，全球產能和產量增加趨勢明顯。短期政策邊際寬松，產量也持續釋放，環保督查力度加大，提振市場心理，但前期環保限產逐步復產。總體而言，多空交織。鋼價回調部分風險釋放，螺紋鋼主力合約 1901 關注區間 3950-4350 波動。熱軋卷板 1901 關注區間 3900-4300 波動。其中本周消息值得注意的是，庫存累積速度及政策沖擊變化，基建政策落地情況。

觀點： 復產預期逐步兌現，基差擴大后跌幅收窄

信息分析：

(1)現有限產力度邊際趨弱，主要鋼材品種產量已經連續3周上升。唐山7-8月本輪限產接近尾聲，已有鋼廠開始陸續復產，預計9月前兩周，供應端將維持上行走勢。

(2)鋼材社會庫存總體小幅下降，而鋼廠庫存出現明顯上升，結合現貨市場成交量的萎縮，說明目前投機需求低迷，庫存在鋼廠端被動累積，特別是結合未來的階段性復產，鋼廠端庫存壓力或更為明顯。

(3)由于現貨庫存總體仍在低位，現貨表現相對抗跌，導致基差出現了較大的擴大，對期貨價格有一定保護。

邏輯：如我們27日周報所述，在階段性復產沖擊下，鋼價出現了較大調整。本周來看，復產預期在逐步兌現，而基差擴大后，也給予期貨價格一定保護。預計本周鋼價以弱勢震蕩為主，跌幅將收窄。

操作建議：區間操作

風險因素：庫存加速累積(下行風險)、環保限產超預期(上行風險)

鋼材短線震蕩調整，市場有個消化過程

周五晚外盤美元反抽回60日均線;原油震蕩盤整;倫銅下跌破整數位走弱。

鋼材現貨下跌，上海螺紋現貨4440，跌20;熱卷4330，跌10;唐山鋼坯4000，漲20;礦石505，漲2。截止30日螺紋社會庫存增1萬噸至438萬噸，較去年同期高3%;螺紋鋼廠庫存增18萬噸至181萬噸，較去年同期低20%;庫存總量降至比去年同期低5%。熱卷社會庫存降9萬噸至207萬噸，較去年同期低1%;廠內庫存增1萬噸至98萬噸，較去年同期高16%;庫存總量較去年同期高4%。螺紋社會庫存、鋼廠端庫存總量下降8周后首度增加，關注是否轉向累庫，說明高價下需求受影響。熱卷庫存總量連續兩周下降。供給方面，鋼廠利潤目前較好(千元以上)，電爐鋼目前有500元以上利潤。今年環保成為政策主線，需要重點關注;國務院下發《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》秋冬季錯峰生產范圍擴大，環保督查將成為常態。唐山復產對市場有負面心理影響，近期終端采購謹慎，關注價格下跌后的成交狀況。

期貨市場黑色系處于震蕩調整走勢，鐵礦石處于相對低位，近期鋼廠采購積極性有提高，現貨趨穩，期貨調整空間有限橫盤震蕩。成品材因中間商拉漲后終端需求對高價的接受度不高，高價下中間商也不敢累庫，鋼廠端庫存出現明顯回升，總體上庫存仍大大低于去年，鋼廠有挺價資本，市場對部分鋼廠復產和需求不佳有個消化過程，期貨預計借機維持震蕩調整，短線螺紋反抽4150壓力、下方4000整數關有支撐。操作上，礦石不持倉，短線交易;螺紋1901有空單輕持，熱卷1901有空單輕持;短線交易日內為主。

庫存累積，螺紋陷入回調

環保壓制,高爐產能利用率同期低位，但電爐供給大幅上行，螺紋周度產量趨于回升;需求端成交放緩，除華北、東北需求尚可，其他區域不同程度放緩;總庫存開始累積，關注后續累庫速度;但目前螺紋低庫存下，現貨錨定較好，鑒于1901上500,1905上700多的基差偏大，后續若現貨不聯動下跌，繼續回調幅度亦恐有限;另外環保、貿易戰仍是較大干擾。操作建議：短空1901暫時持有(成本4325，下移止損位至4225)做多01卷螺價差可持有(成本-73，止損-140，目標位暫100)

鋼鐵主要下游行業需求好，供應有進一步收縮的空間，維持先前的“庫存可能保持低位甚至低庫存下持續去庫”以及“下半年基本面好于去年”的觀點。唐山鋼廠已陸續著手復產，目前市場已將前期限產漲幅抹平，9月供應邊際恢復可能使得庫存堆疊持續幾周，參考去年限產傳聞至限產落地之間的價格回調幅度，預計當下市場仍有一定的回調空間，但我們對4季度的樂觀觀點不變。目前唐山限產政策不確定性仍大，預計將增大市場波動性，建議穩健投資者先行觀望，等待做多機會

產量增加庫存增幅擴大，螺紋 1901 前空持有

上周《臨汾市重點企業差異化錯峰生產管控方案》文件，要求臨汾區域第一批環保限產的鋼廠從 9 月 1 日零時起至 9 月 20 日全面停產，本批鋼廠預計停產高爐 7 座，日均影響鐵水產量 1.6 萬噸。本批未停產的鋼廠未來仍大概率將有限產要求。汾渭平原地區鋼鐵企業環保限產趨嚴，對鋼價形成一定支撐。同時，鋼材現貨在限產及鋼廠低庫存的支撐下相對堅挺，鋼廠挺價意愿較強，沙鋼宣布 9 月上旬對螺紋鋼出廠價上調 80 元/噸，而期價回調幅度較深，導致盤面貼水再度拉大，一定程度上限制了期價進一步下跌的空間。不過鋼鐵企業環保限產的邊際效用依然有逐漸減弱的跡象。上周唐山地區限產有所放松，部分達標鋼廠進入復產階段，截止 8 月 31 日唐山地區高爐產能利用率環比大幅提高 5.09%至 66.13%，提出 16 年去產能淘汰高爐后產能利用率環比提高 5.69%至73.88%，本周唐山區域預計還有 2 座高爐復產，唐山區域限產放松基本抵消了臨汾鋼廠限產的利好，帶動全國鋼廠高爐開工及產能利用率均環比上升。再加上電路鋼在盈利較好的情況下，產量有所增加。導致五大品種鋼材產量均環比逐漸增加，并且，下游對高鋼價的抵觸情緒增強，投機需求被較大程度抑制，MS 日均成交量僅為 15.86 萬噸，較前期環比大幅下降 8.43%，且鋼廠廠庫也出現較大幅度的累積。綜合看，鋼價震蕩偏弱。建議螺紋 1901 合約仍維持反彈后介入空單的思路。另外，熱卷方面，周產量環比增加 0.63%，由于熱卷利潤相對螺紋偏低，導致其產量的增幅亦不及螺紋，同時，熱卷社庫環比大幅降低 3.9%，廠庫環比增加 1.17%，總庫存環比降 2.38%。熱卷價格支撐相對螺紋偏強。建議繼續持有買熱卷 1901-賣螺紋 1901套利組合。

策略上，調出螺紋 RB1901 空單，倉位：5%，入場區間：4140-4150，目標區間：4100-4110，止損區間：4160-4170;輕倉持有買 HC1901-賣 RB1901 套利組合，倉位：5%，入場價差：0-5，目標價差：150-155，止損價差：-50~-45。

周五夜盤，螺紋1901合約止跌企穩，報收4104元/噸，上漲8，漲幅0.2%。鋼銀數據顯示，截至9月3日，全國城市建材庫存報404.85萬噸，周環比上漲7.11，漲幅1.7。周末沙鋼上調9月上旬螺紋指導價80元/噸，現報4680。操作上，在期螺未站穩5日線之前，多單建議觀望。

周五夜盤，螺紋鋼繼續震蕩整理，最終收于4104元/噸。現貨方面，唐山普鋼坯昨本地及昌黎部分出廠結4000漲20，遷安地區4000漲20。鋼坯整體成交偏弱，下游成品材價格漲跌互現。鐵合金方面，截止8月31日，硅鐵市場多數報價在6200-6600元/噸。硅錳出廠均價維持在8800-9000元/噸區間。消息面上，基礎設施建設補短板成為未來推進經濟發展的一個重點。近期，發展和改革委員會等部門有關補短板的政策陸續發布，加快推進補短板各項措施落實到位。從多地了解到，在中央層面政策的基礎上，各省市也加大了基礎設施補短板的投資力度，加快了交通、生態環保、民生等方面重點項目的建設速度。近期下游需求持續性不佳，投機需求明顯回落，整體出貨出現一定萎縮。受利潤高位驅使，鋼廠產量小幅回升，同時唐山地區減排限產臨近解除期限，部分鋼廠已經開始復產，原料端存在一定程度上的支撐。螺紋盤面價格下跌幅度較大，市場整體觀望情緒較濃。我們認為短期內螺紋仍然會處于震蕩整理階段。技術面上，螺紋關注上方4280的阻力以及下方4050的支撐，鐵礦跟隨螺紋走勢，關注上方500的阻力以及下方465的支撐，熱卷關注4250的阻力以及下方4050的支撐。硅鐵1901關注6750的阻力以及下方6400的支撐，錳硅1901關注8600的阻力以及下方8000的支撐。

限產不及預期黑色回調 旺季降至需求待證

上周黑色商品集體回調，前期領漲的成材及焦炭幅度較大，焦煤跟跌而鐵礦跌幅較小。現貨上，成材價格各地持續下調;鐵礦港口現貨偏強震蕩，普指窄幅波動;焦炭延續強勢，焦煤穩中有漲。近期環保限產不及預期和唐山地區 9 月份采暖季限產提前的預期落空，是成材大幅回調的根本原因，同時隨著恐高情緒延續下游成交轉弱，上周鋼聯庫存數據迎來拐點，短期成材偏弱運行;但需求端 9 月旺季仍然可期，補短板下基建項目也在陸續上馬，加之庫存低位及電爐成本仍對價格有支撐，成材中期走勢依然樂觀，后續關注本月產量及下游需求情況。鐵礦海外發貨量持續寬松，到港壓力近期將逐漸凸顯，港口庫存連續四周增速下降，但持續性存疑;鋼廠方面臨汾第一批限產執行而唐山地區陸續復產，整體上需求有增，鋼廠庫存相對充裕，預計維持剛需為主;目前匯率仍對鐵礦支撐強且近期下游復產，鐵礦短期或偏強運行。環保組入駐汾渭平原，但目前來看對焦企開工率影響不大，主產區焦企低庫存以及鋼廠采購積極性較高支撐現貨，焦企仍有提價意愿;但目前環保限產實際力度弱于預期，再加上庫存有所積累，貿易商心態轉為謹慎，下游鋼市數據表現不佳，從而引發恐慌情緒，短期基差或將繼續走強。環保督查對于山西洗煤廠停限產影響較大，精煤供應偏緊庫存回落，匯率走弱對進口煤成本也有抬升，且焦企限產不及預期對于需求的抑制有限，但庫存整體較高拖累價格，預計震蕩將延續。

操作建議：單邊暫觀望;多焦炭空焦煤套利回避，多熱卷空螺紋繼續持有，螺紋多 10

空 01 正套 280 以上逐步止盈。

鋼材庫存處于低位 對鋼材價格形成支撐

【基本面變化】

螺紋市場：上周國內建筑鋼材價格震蕩下跌，市場成交清淡。隨著期螺盤面的下跌，市場情緒受挫，另外唐山的復產也進一步沖擊市場情緒，商家心態較為謹慎，在庫存壓力不大，成本偏高下，仍以出貨操作為主。預計今日建材市場價格以震蕩為主。

熱軋市場：上周國內熱軋板卷價格大幅下跌，市場成交整體一般。期貨市場震蕩下跌，市場心態有些悲觀，整體成交不暢，后半周部分商家為出貨報價小幅下跌，商家在庫存壓力不大的情況下，跌價意愿不強。預計今日熱軋市場價格偏弱運行。

材料價格：唐山地區20MNSI方坯報4100元，持平;Q235方坯報3980元，持平。

【綜合分析】

上周黑色品種期價延續下跌走勢，螺紋鋼主力1901合約跌至4100附近。上周唐山地區鋼廠陸續恢復生產，致使鋼材產量反彈，據我的鋼鐵網數據，上周全國螺紋鋼產量為330.03萬噸，環比上升3.84萬噸，產量重回歷史高位，而需求端未有起色，鋼材市場成交乏力，從而導致鋼材庫存反彈，截止8月30日，全國螺紋鋼社會庫存為439.08萬噸，環比上升0.7萬噸，但鋼材庫存整體處于近年來低位，對鋼材價格有一定支撐，預計鋼材期價近期將以弱勢震蕩為主。預計今日螺紋1901合約震蕩，目標價格4080-4130;熱軋1901合約震蕩，目標價格4080-4130。