銀行業2018年中報綜述：下半年政策環境有望好于上半年

　　凈利潤增速繼續回升，景氣度向上

　　從剛剛披露的上市銀行2018年中報數據來看，上市銀行整體(指16家老上市銀行合計，下同)2018年上半年凈利潤同比增長5.9%，歸母凈利潤同比增長6.2%，較一季度分別高出0.7和0.9個百分點，行業凈利潤增速繼續回升。

　　上半年盈利關鍵驅動因素觀察：

　　凈息差同比大幅改善，但二季度環比一季度小幅回落，主要受國有行影響。可比口徑下上半年凈息差較去年明顯改善。從單季凈息差來看，一季度單季凈息差環比去年四季度約上升2bps至2.06%，但二季度凈息差環比一季度小幅回落1bp，主要由國有行引起。二季度股份行、城商行凈息差顯著受益于貨幣市場利率回落而上升；

　　上半年資產質量平穩。之所以說平穩，是因為有些指標在改善，但也有一些壓力顯現。資產質量趨勢由好轉變為平穩，我們認為主要是緊信用背景下，部分企業出現資金周轉問題。上半年上市銀行也繼續壓降了制造業、批發零售業兩個高風險行業的貸款占比，顯示出銀行風險偏好仍然低；

　　資產余額增速小幅回升。二季度以來，由于貨幣政策邊際上有所松動，資產增速止跌回升，二季末上市銀行總資產余額同比增速上升0.2個百分點至5.6%。

　　下半年政策環境有望好于上半年，預計凈利潤增速繼續回升

　　展望下半年，我們認為行業外部政策環境將好于上半年：一是貨幣環境相比上半年偏寬松一些，二是信用收縮的狀況在下半年得到改善。基于上述兩個判斷，我們認為下半年銀行凈利潤增長的關鍵驅動因素將發生下列變化：一是資產規模增速回升；二是凈息差同比改善，尤其是股份行和城商行；三是行業整體資產質量穩中向好；最后，中間業務收入對凈利潤負面影響大為緩解，非息收入有望帶來正貢獻。

　　綜合上述因素之后，我們預計上市銀行整體凈利潤增速在2018年下半年仍將繼續回升，全年有望達到6.5%左右。

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