美國SEC愛問詢汽車股 重點關注召回和質保問題

　　與國內滬深交易所問詢函類似，美國證券交易委員會(SEC)通過意見信(comment letter)來監督上市公司，尤其關注行業代表性公司和大市值公司。

　　SEC對汽車行業上市公司的信息披露質量較為重視。據普華永道統計，2016年7月至2017年6月，SEC向75家工業領域代表性公司發出828封意見信，同比增加約20%。其中，汽車業美股公司收到159封來自SEC的意見信，位列意見信數量三甲。

　　證券時報記者注意到，SEC對于汽車業的召回和質保、全球經營情況、會計準則標準選擇較為關注，并會“盯上”關注過的企業。

　　召回和質保是重點

　　汽車行業召回和質保的相關問題，是SEC對汽車業公司的關注重點之一。從監管理念上說，類似召回、質保這樣對收入產生重大影響的事件，以及其他可能會對收入產生影響的因素，上市公司都應當及時充分披露。

　　具體而言，SEC會關注車企召回及質保準備金在一段時間內的趨勢，車企需要根據實際情況及時調整召回及質保準備金，并要充分披露。其實，發生召回事件或大規模質量問題，對車企的影響較大，在未發生召回事件時，車企應當對此有所準備。

　　2017年，SEC曾就召回相關問題，對明星車企特斯拉發出過意見信，要求公司披露2015年和2016年以及近期涉及的5.3萬臺車輛的召回，采取何種會計處理政策。特斯拉回復稱，這些產品召回不會對公司財務狀況產生實質性影響。特斯拉進一步解釋，預計未來一年內發生的召回質保準備金，在應計負債和其他負債中歸類為當期，而剩余金額已在其他長期負債中歸類為長期。

　　易遭持續關注

　　證券時報記者注意到，一旦被美國SEC發出過意見信，公司很容易被持續關注，汽車行業公司也不例外。一般而言，市值大、影響力大的公司一直都更受關注，福特、通用、豐田、本田等大型車企收到的意見信也更多一些。

　　仍以特斯拉為例，公司自2010年上市以來共收到SEC六封意見信，涉及85個問題，包括流動性、經營性現金流、并購相關問題、內華達超級工廠相關問題、要求補充財務數據及提示風險等。近日，特斯拉CEO馬斯克在社交媒體上自行宣布計劃將特斯拉私有化但隨后又宣布終止，特斯拉再次受到SEC的特別關注，馬斯克更是被傳喚要求說明情況。早在2013年4月，SEC就開始關注諸如推特等社交媒體平臺有關上市公司信息發布的情況，并不斷通過各種案例監管予以規范。

　　據證券時報記者估算，主要汽車公司平均收到意見信數量遠遠超過普通企業。普華永道統計顯示，2016年7月至2017年6月，75家代表性工業公司收到800多封意見信，其中工業制造、化學行業和汽車行業的公司分別收到193封、189封和159封，遠遠超過其他行業。

　　當然，收到SEC意見信并不意味著公司存在什么負面問題，但它們能幫助公司及時發現財務披露上的不足，提高向廣大投資者的信息披露質量。投資者通過查閱意見信，在評估企業價值、制定合理的投資決策時也有了更多的參考。

　　重視全球經營和會計準則

　　汽車行業是全球分工協作生產最為典型的行業之一。對于美國之外的市場情況，SEC給予了特別的關注，經常發出意見信要求車企詳細披露各個區域生產及銷售的情況。

　　美國通用汽車公司按照地理區域，披露各區域的零售額以及占有率排名。但SEC注意到通用只披露其在美國的汽車、卡車與跨界車的銷量暴漲信息。實際上，比如在中東地區，通用SUV銷量的較大上升已推升了利潤水平。因此，SEC要求通用解釋上述差異，并且進一步披露美國之外區域內的銷售增量信息。

　　在會計準則標準的選用上，對于汽車行業公司，SEC投入了較多的精力，確保投資者公平地獲得公司信息。在非美國通用會計準則下，自由現金流、營業收入與每股收益率是披露最多的項目。

　　數據顯示，汽車業公司提供非美國通用會計準則財報的比例達到90%，在工業領域是最高的。今年3月，通用汽車因披露其非美國通用會計準則下調整后的自由現金流，收到了SEC的意見信。SEC要求通用汽車更新披露，確保沒有隱匿自動駕駛汽車業務的現金流情況。

　　值得注意的是，管理層討論與分析，是汽車行業上市公司收到意見信關注最為頻繁的信息披露環節。

　　針對汽車行業的上市公司，SEC對于其管理層討論與分析一塊信息披露的充分性有較高要求，如汽車產量規模、生產組合的變化、政府政策等因素對凈利潤與成本有何影響，均需充分說明；討論產量變化導致的收入變化時，需進一步分析說明導致變化的因素。

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