業績穩中有升 銀行板塊迎中期配置機遇

　　上周五，銀行板塊放量上漲，位居申萬一級行業漲幅排行首位。板塊內，華夏銀行上漲3.33%、北京銀行、光大銀行等個股也有明顯漲幅。總的來看，銀行板塊自7月初見底，經歷一波反彈后，近期維持區間震蕩態勢，但走勢強于同期大盤。

　　對此，分析指出，銀行板塊無論是基本面向好趨勢，還是板塊整體估值，都已具備中長期投資價值。而短期看，在市場情緒修復初期，銀行板塊將成為底部支撐的重要力量。

　　行業基本面穩健回升

　　目前26家上市銀行已完成公布2018年半年報，統計數據顯示，26家上市銀行歸母凈利潤同比增長6.5%。其中凈利息收入同比增長6.4%，手續費及傭金收入同比增長1.0%，撥備前利潤同比增長7.3%。

　　具體看，從二季度來看，行業規模增速步入底部區間，2018年二季度末銀行業整體規模同比增速較一季度繼續下行0.5個百分點至7.1%，大行和農商行環比一季度分別下行0.6、1.4個百分點，而股份制和城商行規模同比增速迎來回升，環比一季度提升1.3、0.8個百分點至5.4%和8.4%。

　　對此，中銀國際分析師勵雅敏表示，展望2018年下半年，在銀行表內加大信貸投放力度，表外業務監管適度放寬的背景下，行業規模增速有望企穩回升，預計下半年行業整體規模增速將回升至8%-9%區間。

　　另外，券商研報統計顯示，二季度末銀行凈息差為2.12%(一季度為2.08%)，息差顯著改善，進一步拉動利潤增長。26家上市銀行中，有16家銀行凈息差較年初有所提升，9家銀行略有下降。上半年商業銀行累計實現凈利潤1.03萬億元，同比增長6.37%，增速較一季度上升0.52個百分點。26家上市銀行中，有23家銀行營業收入實現同比增長，21家銀行同比增速較一季度有所提升；26家上市銀行歸母凈利潤均實現同比增長，且有22家銀行增速高于一季度增速。

　　總的來看，勵雅敏認為，行業半年報數據表明，行業基本面穩健回升，資負結構調整壓力逐步消退，在此背景下，部分中小銀行的經營情況轉好，受益政策寬松，下半年改善表現值得關注。

　　具中長期配置價值

　　銀行板塊自7月3日階段觸底以來，不同于大盤弱勢震蕩走勢，其保持著良好的上行趨勢，那么支撐銀行板塊的企穩對市場意味著什么？板塊上漲的因素有哪些？

　　“金融板塊的穩定確認了市場的底部區域。”中信證券秦培景表示，金融板塊企穩反彈最重要的意義在于很大程度上限制了整個市場的下行風險(尤其是權重指數)，在下行風險有限的情況下，才會逐步有投資者開始考慮左側配置一些優質且估值合理的個股，金融板塊的穩定實際上確定了市場的底部區域。

　　中銀國際表示，下半年以來監管頻頻釋放積極信號，在政策微調、表內信貸額度放寬的背景下，寬貨幣向寬信用的傳導路徑逐漸清晰，預計表內外融資改善將推動社融增速企穩，緩和實體經濟下行壓力，地方平臺等信用主體出現流動性風險可能性有限。對銀行及信托而言，信用風險大幅抬升的壓力明顯降低。目前市場對于銀行資產質量的悲觀預期較為充分，短期體現防御配置價值。從中長期來看，行業基本面整體穩健，ROE依然能夠維持在12%-13%區間，絕對收益確定性較強。

　　長江證券表示，二季度行業已呈現“量價齊升、資產質量穩中向好、盈利逐步提速”的趨勢。下半年隨著積極財政政策助力，貨幣政策傳導機制有望得以打通，銀行信用投放力度有望加大，宏觀經濟或將逐步進入穩中向好的正向循環。一方面，對銀行收入端將起到“量價齊升”的正面貢獻；另一方面，對成本端的資產質量繼續向好將起到積極幫助，銀行盈利中樞有望穩步上移，當前銀行板塊估值仍處于歷史相對低位，具備較高的中長期配置價值。

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