王德倫：市場弱勢調整

　　 ● 市場風格

　　本周市場弱勢調整。土耳其里拉貶值沖擊暫緩之后，阿根廷比索貶值再起，新興市場匯率波動壓制市場風險偏好，使得大盤指數和金融風格指數表現較好。

　　從細分的風格指數來看，本周漲幅較好的是大盤指數(0.32%)，低市盈率指數(0.46%)，低市凈率指數(-0.22%)，高價股指數(-0.13%)，績優股股指數(-0.42%)，金融風格指數(0.46%)。本周漲幅較差的是小盤指數(-4.48%)，中市盈率指數(-0.77%)，高市凈率指數(-0.97%)，中價股指數(-0.97%)，微利股指數(-1.63%)，穩定風格指數(-1.00%)。

　　● 主要板塊估值變化

　　本周深證主板A股表現較好。

　　從市盈率角度，本周估值上升最大的是中小企業板(PE:23.99倍，相當于歷史均值的63.92%)。本周估值下調較多的板塊是中證500(PE:18.23倍，相當于歷史均值的54.59%)。從市凈率角度，本周估值上升較大的板塊是深證主板A股(PB:1.66倍，相當于歷史均值的54.12%)。本周估值下調較多的板塊是上證50(PB:1.20倍，相當于歷史均值的46.06%)。

　　● 一級行業估值變化

　　近期地方專項債發行提速，廣西等各省收費公路、軌道交通等投資項目陸續發行刺激交通運輸表現較好。9月3日A股將迎來納入MSCI指數的第二輪調整，屆時納入MSCI權重將翻倍。因此MSCI納入成分股中占比較大的消費板塊，如餐飲旅游表現相對較好。這驗證了我們《三缺一，靜待盈利底部——A股市場策略月報(興證策略王德倫團隊20180826)》中短期關注外資配置品種機會的觀點。

　　從市盈率角度，本周估值上升前三的行業是交通運輸(PE:16.59倍，相當于歷史均值的76.81%)，煤炭(PE:9.52倍，相當于歷史均值的47.92%)，餐飲旅游(PE:30.11倍，相當于歷史均值的68.89%)。從市凈率角度，本周估值上升前三的行業是國防軍工(PB:2.30倍，相當于歷史均值的59.39%)，餐飲旅游(PB:3.50倍，相當于歷史均值的90.92%)，房地產(PB:1.43倍，相當于歷史均值的51.62%)。

　　風險提示：本報告為行業數據整理分析類報告，不構成任何對市場走勢的判斷或建議，不構成任何對板塊或個股的推薦或建議。

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