國際投行青睞中國期貨市場 商品期貨已成為其配置必然選擇

隨著中國期貨市場持續發展和國際化步伐加快，期貨衍生品在資產配置和投資領域的影響力不斷提高。在8月30日大商所舉辦的“2018機構大宗商品衍生品論壇”上，與會嘉賓表示，中國商品期貨市場基于自身的消費結構和體量，目前已成為在全球范圍內具有重要意義的衍生品市場。

多位國際投行人士表示，現階段商品在資產配置中的比重越來越高，主要原因在于投資商品是對抗通貨膨脹的最好選擇；對于中國商品期貨而言，率先試水的國際化期貨品種可能會成為最優選擇，例如鐵礦石、塑料、黑色期貨成交量已位居全球相關衍生品市場前列，市場功能充分發揮，在為相關產業提供避險和定價工具的同時，也為國內以及國外機構投資者帶來了難得的發展機遇。

景順投資大中華區ETF總監黃婉君表示，目前公司的ETF產品資產規模超過2000億美元，其中有超過100億美元是配置商品和商品期貨相關的投資，具體到配置結構里面，可能包括了實物和黃金ETF，以及一籃子商品期貨等。根據期貨本身的成本效應發現，商品期貨在資產配置里扮演非常重要的角色，尤其是對于機構投資者來說，在資產配置里面使用商品，對于分散風險取得很好的效果。

她表示，對于大眾投資者來說，最關心的問題就是通脹問題，有什么樣的投資工具可以直接對抗通脹呢？商品是最有效的風險管理工具。投資商品市場的需求，會導致商品價格上漲，這是資產配置的核心吸引力。商品對于投資組合來講是非常重要的，因為不管在理論上還是實際操作中，商品幫助資產配置分散風險十分明顯。

瑞士PWA AG Private公司聯合創始人兼首席投資官竇昌柱表示，對于大多數投資者來說，華爾街的諸多投行更青睞投資股票、債券等領域，但事實上，投行對大宗商品的投資很早就開始了，而真正大規模投資商品和商品期貨是在上世紀80年代初期，緣于當時的國際石油危機。截至目前，投資商品仍然是投行不可或缺的選擇。

記者了解到，對于中國期貨市場來說，國際投行一直較為青睞，尤其是在目前部分品種國際化背景下，投行對于商品期貨的配置或將成為必然選擇。

目前大商所是全球最大的鐵礦石、煤炭和塑料期貨市場。2017年，線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚丙烯（PP）和聚氯乙烯（PVC）期貨的成交量分列全球化工衍生品市場的第三、第四和第六位，鐵礦石期貨成交量位居全球金屬衍生品市場的第二位，焦煤和焦炭期貨位居全球能源衍生品市場的第十一和第十二位。

“在上述塑料、黑色品種上，其他沒有發展出這么大規模的衍生品市場。而中國期貨市場為機構投資者管理資產、服務實體經濟提供了重要平臺。”大商所工業品事業部總監陳偉介紹。

從期現貨市場關聯性看，商品期貨投資價值是基于期現貨市場的緊密聯系，如果沒有這種聯系，期貨市場的投資需求和價值就會減弱。2017年，大商所工業品期貨的交割量占期貨成交量比重不超過0.03%，且期現貨價格在合約到期前有效收斂、具有很好的相關性，期貨價格真正反映了現貨供求關系。

以鐵礦石期貨為例，其上市前的2010年底，螺紋鋼和鐵礦石現貨價格比約為3.3。在鐵礦石期貨上市后的2017年底，該價格比達到約8.4。螺紋鋼和鐵礦石價格比代表著鋼廠的利潤水平，相當于原材料和產品的價格比，比值越大加工利潤越高。

“上述變化說明，鐵礦石期貨有效反映鐵礦石市場自身的供需變化，成為現貨價格的‘壓艙石’。這種能夠反映自身變化的商品應為機構投資者所關注，因為它直接體現著市場供求關系。”陳偉說。

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