A股市場持續低迷 熊市何時結束？

A股市場持續低迷、熊相盡顯。投資者普遍關注：熊市何時結束？今年還有“吃飯喝湯”行情嗎？

按照長熊市4年左右的周期規律，自2015年6月開啟的熊市調整已經進入末期。今年四季度至明年年中，市場將逐步探明底部。

今年以來，上證指數由年初最高點3587下跌，最大跌幅已達934點（或26%），市場亟待修復。我們認為，經歷大幅下跌后，空頭力量已經得到充分宣泄，市場正孕育一輪今年最有參與價值的反彈行情。若后期能擊破重要支撐位2638，并打出反彈空間，則有望形成“吃飯”行情；若在當前位置開始反彈，則反彈力度受限，恐僅是“喝湯”行情。目前來看，走出“喝湯行情”的概率較大。

近期基本面改善，政策、資金、估值等均不同程度上出現了向好跡象。

當前深化供給側改革的重點是“加大基礎設施領域補短板力度”。政策著力點在財政政策，抓手就是搞基建、補短板。財政政策更加積極，地方政府專項債券對于穩投資的作用愈發明顯。萬億專項債券加速入市，將顯著拉動基建投資，下半年基建投資逐漸回暖并實現觸底反彈的可能性較大。從經濟周期角度看，朱格拉周期處于上行階段，對庫存周期帶動的短期經濟下行有重要的托底作用。

最新出臺的資管新規和理財新規中關于“銀行公募理財可以投資股票”“老產品可以對接新資產”，意味著一些新的委外資金可以重新入市，而事實上，一些銀行和公募基金確實在準備相關的工作。此外，14只養老目標基金FOF已獲得批文，很快進入發行階段；職業年金真正入市時間逐漸臨近，這部分資金往往是市場長期資金的重要來源。9月，MSCI將進入納入A股的第二步，有望帶來約165.4億美元的增量資金。與此同時，富時羅素也將決定是否將A股納入其旗艦指數，這將進一步提高海外資金流入A股的規模。總體來看，長期資金參與市場的積極性增強，為市場走出底部形成有力支撐。

截至8月27日，上證綜指、深成指、滬深300和創業板指的PE（TTM）分別為12.34、23.54、11.94和41.97倍，處于2009年至今的31%、38%、30%和7%分位。相較于2016和2017年，除創業板塊2018年PE略微抬頭之外，各主要指數的估值均持續下降。較低的估值水平會構筑市場的安全邊際，在滬指接近前低2638一線后，外資、養老金、保險資金等配置意愿不斷上升，下方托底力量不斷增強。

中美貿易摩擦8月初進一步升級。雖然貿易摩擦局勢跌宕起伏撲朔迷離，但我們從盤面上可以看到，市場對于貿易摩擦的利空刺激已經不敏感了，恐慌情緒逐漸鈍化。而利好不漲，利空不跌，就是底部將近的特征之一。

8月24日，中國外匯交易中心發布消息稱，人民幣對美元中間價報價行重啟“逆周期因子”。逆周期因子是調節外匯市場的工具箱中最為有效的一個，逆周期因子重啟之后，人民幣匯率有望在合理均衡水平上保持基本穩定。市場信心將得到有效恢復，風險偏好改善，有利于股指企穩回升。

根據上述分析，操作上，投資者可以參考以下兩個方面：1. 輔助戰略建倉。分批建倉，反復滾動操作。2. 把握“吃飯喝湯”行情。逢低建倉IF、IC合約多單。

《A股市場持續低迷 熊市何時結束？》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0829/140043.htm