新基金公司最早嘗鮮 首批5只券商結算基金陸續發行

　　8月27日，合煦智遠嘉選混合型證券投資基金首發開始募集——第五只采用券商結算模式的新基金浮出水面。

　　2017年底，監管層推出公募基金采用證券公司結算模式試點草案，東方阿爾法、凱石基金、博道基金、合煦智遠基金、恒越基金、國融基金等6家新成立的公募基金開始試點券商結算模式。

　　這些基金公司相繼開始發行券商結算模式的產品，迄今已有5只基金面世。

　　過去，銀行作為主流基金托管人一直扮演著結算參與人的角色，而在券商結算模式下，公募基金的證券交易活動納入證券公司經紀業務框架統一管理，嘗試實現結算資格與托管資格分離。這與監管層提出的強化“以交易所會員為中心”的交易監管思路相符合，也是監管層為了加強事前交易監管力推的改革之一。

　　據21世紀經濟報道記者獲悉，在上述監管思路下，試點草案推出后截至目前采用券商結算模式的公司已經由此前試點的6家擴展至14家。另外，此后新獲批的基金公司及取得公募資格的券商資管或保險資管，在前端交易方面或也需引入證券公司，不過情況也可能隨著試點工作的推進而發生變動。

　　由于券商結算模式會加強券商在公募基金行業運作過程當中的參與度，因此不少券商對此頗為積極，尤其具備托管資格的券商已經將目光瞄準新成立的基金公司，以求能開發新的利潤增長點。

　　券商結算模式試點擴大

　　8月27日，又一只采用“券商交易結算+銀行托管”運作模式的新基金開始發行，該基金是去年8月成立的合煦智遠基金公司發行的首只公募產品。

　　據悉，該基金由寧波銀行作為基金托管人、中信證券作為證券經紀服務商。中信證券將向合煦智遠提供營銷支持、交易結算與投資研究服務，保證基金產品交易的穩定運行。一旦成立，該基金將成為市場上第5只采用券商結算模式的新基金。

　　在此之前，已有四只基金采用了券商結算模式，分別是國融融銀靈活配置、恒越研究精選混合、凱石淳行業精選混合和博道啟航混合，這四只基金均為各家公司的首只產品。

　　券商結算模式與過往的銀行托管結算模式究竟有何不同？合煦智遠基金公司副總經理林琦解釋稱，在券商結算模式下，基金管理公司與證券公司簽訂經紀服務協議，使用證券經紀商提供的專用經紀席位進行場內交易，交易由證券經紀商進行驗資驗券后再發送交易申請給滬深證券交易所，交易完成后證券公司負責結算。而在銀行托管結算模式下，基金管理公司與證券公司簽訂專用交易單元租用協議，直接將交易申請提交滬深交易所，交易完成后托管銀行負責結算。

　　林琦表示，“券商結算模式一方面實現了由證券公司依法承擔基金管理公司等機構交易行為的管理職責，增強事前交易指令審核，事中交易監測監控，事后報告處理的交易管理機制，可以更為有效地管控違法違規證券交易活動，切實維護市場秩序；另一方面券商結算模式試點期間由于證券經紀商暫時不對基金凍結最低結算備付金、交易結算保證金、港股通交易風控金等資金，使得基金的資金占用成本有所降低。”

　　據21世紀經濟報道記者多方了解，監管之所以推進券商結算模式試點工作，主要在于加強全市場的交易前端風險控制的目的。目前中國證券交易所的規則是：券商作為交易所的會員，在向交易所進行報單的過程當中對客戶委托進行前端控制。公募基金直接向交易所進行交易委托，并進行前端交易風險防范。

　　而去年開始進行券商前端交易風險控制的模式試點，最重要的出發點就是解決前端的交易問題，要求基金公司的前端交易必須通過證券公司，而后端的結算和托管可以選擇券商、銀行。

　　對銀行實質沖擊有限

　　在券商結算模式的推廣范圍擴大之下，托管銀行的經濟利益和行業影響力是否會受到沖擊？對此，不少受訪者認為券商結算模式對銀行的影響有限。

　　華南另一家新基金公司相關人士向記者表示，“券商在公募行業扮演更多角色，對銀行而言肯定會造成一定影響。例如試點基金公司出于深度合作考慮，不僅將結算交予合作券商，甚至可能將托管也交予負責交易結算的券商，那么銀行的基金托管規模可能會下降。”

　　“但與銀行相比，券商的銷售能力和客戶基礎差距甚遠，絕大部分公募基金的銷售仍然依賴于銀行，券商僅憑增加交易結算的參與度顯然難以撼動銀行作為公募代銷主力的地位。而且目前參與試點的公司都是新基金公司，品牌影響和客戶基礎都較弱，因此券商結算模式對銀行的實質沖擊有限。”上述人士補充道。

　　盡管對銀行影響有限，但對于券商自身發展而言，這是一塊可以增大布局的領域。

　　林琦向記者表示，“證券經紀商收取的傭金與過去租賃專用交易單元的費用相當，所以采用新的結算模式并不會必然導致基金交易成本增加。但從長遠來看，一旦開啟合作，后期券商與基金公司將有更多可繼續合作的可能，因此券商看重的是增加在公募行業里的參與度，這是從戰略角度去考慮的。”

　　從記者了解的情況來看，大型券商尤其是擁有托管資格的券商對開拓該項業務更有意愿。根據中國證監會最新發布的證券投資基金托管人名錄，截至今年7月，我國證券市場基金托管人43家，其中證券公司14家，分別為海通證券、國信證券、招商證券、廣發證券、國泰君安、中國銀河證券、華泰證券、中信證券、興業證券、中信建投證券、中金公司、恒泰證券、中泰證券和國金證券。

《新基金公司最早嘗鮮 首批5只券商結算基金陸續發行》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0828/139049.htm