三大股指全線大漲：龍頭具長期配置價值 創業板或已跌出性價比

今日兩市高開高走，在5G、國產芯片等板塊帶動下，市場人氣開始活躍，大盤展開強勢反攻，個股漲多跌少，概念板塊全線飄紅。截至收盤滬指上漲1.89%、深成指漲2.87%、創業板漲幅近3%成功站上20日均線，兩市合計成交3232億元，較前一交易日明顯放大，市場賺錢效應顯現。對于近期行情及后市發展，基金觀點如下：

　　自上月起，貨幣政策和財政政策均出現一定轉向，政策面的較大調整在短期內會有比較明顯的效果，但后續的重點在于較為寬松的貨幣信貸政策能否順利傳導至實體經濟。過去在去杠桿過程中，民營企業和中小企業均受到較大影響，近期發揮民營經濟活力的信號已經釋放，但政策的調整到實質影響的顯現仍需要一定時間，可能到明年才能看到具體效果。因此，目前階段處于基本面與政策面的博弈過程，市場基本面整體偏弱，財政政策已轉向并采取一些積極的財政政策來抬升經濟。總的來看，整體市場估值已處于歷史低位，但由于內外的不確定性，動態估值不一定絕對便宜，市場處于不斷磨底狀態。

　　近日半年報密集發布，但大部分公司業績不盡如人意。市場整體缺乏增量資金，國外投資者出于人民幣匯率的考量，資金流入也相對謹慎。中短期來看，偏消費龍頭類公司的盈利預期或有下調壓力，因此業績預期的下調可能導致這些公司短期承壓。長期配置來看，白酒、家電等板塊經歷了前期的調整，目前估值仍相對合理，中國整體處于消費規模擴大、消費升級的大趨勢中，這類資產具備長期配置價值。

　　前海聯合基金：期待政策持續推進可能帶來的估值修復機會

　　在經濟下行趨勢確認及外在壓力加大下，市場觀望情緒濃厚，期待政策持續發力修復預期。目前市場擔憂的滯漲存在一定跡象，但整體風險可控，需求不存在大幅斷崖式下跌風險，政策也處于溫和放松階段，通脹上行更多是突發事件影響，階段消化后整體周期仍處于偏低階段。

　　目前滬深兩市動態PE估值在15.37倍，歷史上底部區域在12-15倍，我們認為市場處于震蕩尋底階段，已處于左側政策底部區域。盈利溫和回落，估值底較為有效。右側市場底更多需要更多政策落地以及更多呈現在經濟數據上。當前機會更多呈現結構性，主要優選在先進制造、科技創新等領域全球競爭力逐步增強的企業，且持續受益信息消費加速及基建加速落地有利于估值修復。另外從分紅收益率角度來看，有越來越多的藍籌標的到了5-8%較有吸引力的水平，疊加穩定的盈利能力和較低的估值，預期回報率已經較為可觀。中長期來看，積極穩妥的推進改革深化是應對國際環境惡化的根本路徑。關注四季度四中全會在改革開放方面的進展，期待金秋時月政策持續推進可能帶來的估值修復機會。

　　興全基金：創業板或已跌出性價比

　　對于下半年的經濟，雖然外部沖擊會給市場帶來許多震動，但國內企業的盈利狀況不差，另外貨幣環境也比較穩定，不管是貨幣政策的邊際寬松還是基建拉動內需，都存在一定的政策空間，短期一味宣泄悲觀的情緒可能會錯失機會。

　　創業板代表了中國未來經濟增長的新生動力，很多新興子行業都屬于市場快速滲透或者政府大力倡導的領域，比如云計算、半導體、軍工等。當然，創業板中亦是良莠不齊，部分在中小創泡沫中被炒高的公司，目前看來估值依舊偏高。通過對行業、公司的深入研究來精選出合理定價的個股就變得尤為重要。對創業板公司篩選邏輯是，首先考慮基本面，精選出成長性優良的好公司。第二步再看估值，在優質股中選擇估值合理的品種。不刻意地區分價值和成長、大盤和小盤，關鍵是看估值水平是否與成長性相匹配。

　　此外，在軍改、股權激勵等利好政策催化下，軍工行業已經歷了兩個季度的邊際改善，不過目前這些變化尚未反映到利潤表中，預計三季度可能會有所體現，當市場從數據中覺察到邊際改善時就會改變對軍工股的預期。

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