甲醇：烯烴利好再次刺激甲醇做多激情

現(xiàn)貨：8月20日，內(nèi)地甲醇價(jià)格普跌，港口現(xiàn)貨價(jià)格較昨日小漲。具體來(lái)看，其中太倉(cāng)3250(+5)元/噸，山東南部、河北、內(nèi)蒙和西南的現(xiàn)貨價(jià)格分別為2900(-50)、2770(0)、2550(-40)和2700(0)元/噸;可交割地價(jià)格為2900~3250元/噸。華東基差為-118，最低交割地基差-468。

內(nèi)外價(jià)差：8月19日CFR中國(guó)價(jià)格為394美元/噸。現(xiàn)貨人民幣理論進(jìn)口盈虧為-145元/噸(含50港雜費(fèi))，加點(diǎn)完稅價(jià)盈利為-235元/噸附近。

新興需求：盤面加工費(fèi)來(lái)看，PP-3*MA盤面09和華東現(xiàn)貨加工費(fèi)分別為+350和+130元/噸，MTO利潤(rùn)較前期有所上升。

庫(kù)存方面，港口庫(kù)存70.18萬(wàn)噸，較上周上漲4.63萬(wàn)噸;港口流通庫(kù)存19.9萬(wàn)噸，較上周上漲0.6萬(wàn)噸。

觀點(diǎn)：昨日內(nèi)地價(jià)格整體偏弱，西北協(xié)會(huì)指導(dǎo)價(jià)2550，部分西北工廠報(bào)價(jià)新價(jià)有所下調(diào)，出單情況仍有待觀察;山東地區(qū)多弱勢(shì)整理，下游對(duì)高價(jià)有所抵觸，部分企業(yè)降價(jià)出貨為主;港口受期貨帶動(dòng)表現(xiàn)尚可，午后期貨大幅拉升后，港口現(xiàn)貨亦逐步跟進(jìn)，但成交表現(xiàn)一般。當(dāng)前甲醇供需均處于雙增階段，在秋季檢修來(lái)臨之前，西北、山東裝置開工仍有提升空間，進(jìn)口環(huán)比亦有增量預(yù)期。需求端，前期MTBE、醋酸等多套裝置近日有開車計(jì)劃，甲醛在梅雨季節(jié)過后開工環(huán)比走高，華東烯烴裝置25日前后開車，近日開始招投標(biāo)帶動(dòng)市場(chǎng)情緒有所好轉(zhuǎn)，昨日傳出中煤榆林甲醇裝置故障，然而烯烴裝置并未停車，計(jì)劃增加部分外采(實(shí)際已有部分甲醇庫(kù)存)，午后市場(chǎng)做多激情被重新點(diǎn)燃，期價(jià)大幅拉升。總的來(lái)看，近日需求增量略大于供給增量，加上后市預(yù)期偏好，市場(chǎng)做多氛圍濃厚，但甲醇高位波動(dòng)加大，目前價(jià)格已折射部分預(yù)期，建議謹(jǐn)慎操作。

策略：謹(jǐn)慎偏多;9-1反套滾動(dòng)操作;PP-3*MA觀望;

風(fēng)險(xiǎn)：MA秋季檢修;伊朗問題;倉(cāng)單變化

鄭醇強(qiáng)勢(shì)上行 刷新年內(nèi)高點(diǎn)

甲醇強(qiáng)勢(shì)上行，結(jié)束三連陰，收復(fù)前期跌勢(shì)，刷新年內(nèi)高點(diǎn)。國(guó)內(nèi)甲醇現(xiàn)貨市場(chǎng)走勢(shì)分化，內(nèi)地價(jià)格弱勢(shì)整理，沿海地區(qū)全面推漲。西北主產(chǎn)區(qū)低端貨源出貨較為順利，廠家報(bào)價(jià)及出貨情況有待觀察，市場(chǎng)觀望情緒較濃。市場(chǎng)買氣不足，甲醇商談價(jià)格松動(dòng)。西北地區(qū)部分烯烴配套甲醇裝置檢修，加之山東等地區(qū)部分裝置檢修，導(dǎo)致甲醇整體開工率下滑，產(chǎn)量一定程度上縮減。但下游需求依舊偏疲弱，烯烴裝置運(yùn)行負(fù)荷降低，傳統(tǒng)需求無(wú)明顯改善，部分企業(yè)消耗固有庫(kù)存為主。面對(duì)高價(jià)貨源，下游市場(chǎng)抵觸情緒明顯，采購(gòu)意向不高，市場(chǎng)放量十分有限。部分低價(jià)國(guó)產(chǎn)貨源繼續(xù)發(fā)往沿海地區(qū)進(jìn)行套利，近期進(jìn)口船貨集中到港卸貨，部分庫(kù)區(qū)接近脹庫(kù)狀態(tài)，甲醇港口庫(kù)存不斷回升。庫(kù)存持續(xù)累積，打壓甲醇期價(jià)走勢(shì)。終端需求跟進(jìn)不積極，甲醇追漲須謹(jǐn)慎，合理控制風(fēng)險(xiǎn)。

觀點(diǎn)：甲醇多頭仍主導(dǎo)行情，但仍要關(guān)注潛在壓力的積累

(1)8 月 20 日國(guó)內(nèi)甲醇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中回落，太倉(cāng)低端價(jià)格小幅回落至 3250 元/噸，魯南、河南、河北、內(nèi)蒙和四川的低端現(xiàn)貨價(jià)格分別為 2900(-200)、2800(-200)、2770(-260)、2550(-600)和 2700(-180 運(yùn)費(fèi))元/噸，產(chǎn)區(qū)可交割貨源低端價(jià)格暫穩(wěn)至 2880-3150 元/噸，主力01 合約升水太倉(cāng)低端現(xiàn)貨價(jià)格為 118 元/噸，升水產(chǎn)區(qū)低端單成本 488 元/噸，01 合約上產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨拋盤壓力仍存，且產(chǎn)銷窗口仍打開為主，繼續(xù)關(guān)注產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨的拖累;

(2)8 月 17 日 CFR 中國(guó)人民幣價(jià)格回升至 3400 元/噸，01 合約繼續(xù)倒掛外盤價(jià)格至 32 元/噸，外盤存在一定壓力，且東南亞的轉(zhuǎn)口支撐繼續(xù)減弱，近期外盤或存在一定壓力;

(3)8 月 20 日 PP+MEG 主力盤面加工費(fèi)為-373 元/噸，PP 盤面加工費(fèi)為-146 元/噸，加工費(fèi)仍處于偏低水平，烯烴廠壓力明顯，繼續(xù)關(guān)注烯烴端壓力對(duì)甲醇的傳導(dǎo)。

邏輯：近日甲醇延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，不過基本面變動(dòng)不大，并沒有看到明顯的支撐，因此我們認(rèn)為上行驅(qū)動(dòng)仍主要是多頭資金贏面偏大，盡管連續(xù)兩周港口庫(kù)存大幅積累，但主要是 09 合約套保套利盤為主，目前這部分貨源仍鎖定在盤面中，并沒有轉(zhuǎn)變?yōu)榱魍ㄘ浽矗�因此港口的流通貨依然相�?duì)偏緊，且 01 合約存冬季取暖預(yù)期利好理應(yīng)有一定合理的升水，近期也在走反套行情，不過隨著 01 升水?dāng)U大以及 09 合約陸續(xù)進(jìn)入交割月，屆時(shí)壓力才可能將再次增大，且內(nèi)外價(jià)差和烯烴端都存在一定壓力，大概率將限制短期反彈空間，因此綜合下來(lái)我們?nèi)哉J(rèn)為支撐雖然存在，但矛盾在逐步積累，繼續(xù)關(guān)注潛在壓力的積累。

操作策略：前期偏多可暫時(shí)離場(chǎng)，中期偏弱或逐步布局，預(yù)計(jì)今日盤主力合約價(jià)格運(yùn)行區(qū)間大概率為 3300-3400 元/噸。

風(fēng)險(xiǎn)因素：上漲風(fēng)險(xiǎn)：國(guó)內(nèi)外甲醇裝置意外故障、烯烴重啟順利進(jìn)行、人民幣加速貶值；下跌風(fēng)險(xiǎn)：烯烴廠重啟延后、甲醇裝置重啟超預(yù)期順利、貿(mào)易戰(zhàn)持續(xù)深入。

鄭醇高位僵持

【現(xiàn)貨】：陜西2700，川渝2900，兩湖3100，河南2800，內(nèi)蒙2550，江蘇3250，寧波3350，山東2850，華南3300，東北2800.CFR中國(guó)390美元/噸.(來(lái)源：卓創(chuàng))

【供需及交易邏輯】據(jù)卓創(chuàng)了解，陜西中煤榆林180萬(wàn)噸/年甲醇裝置計(jì)劃于8月21日停車檢修，計(jì)劃?rùn)z修20多天，其烯烴裝置仍維持正常行，甲醇本周有部分外采計(jì)劃。供需面：近期內(nèi)地下游市場(chǎng)維持剛需為主，甲醇生產(chǎn)企業(yè)繼續(xù)積極出貨，暫無(wú)明顯出貨壓力。沿海地區(qū)庫(kù)存有所上升。從目前了解的信息來(lái)看，國(guó)內(nèi)甲醇裝置在8-9月份仍會(huì)存在檢修計(jì)劃，同時(shí)國(guó)外幾個(gè)重點(diǎn)進(jìn)口國(guó)也存在著檢修計(jì)劃，這也就預(yù)示著中短期內(nèi)甲醇的供應(yīng)面壓力并不會(huì)太大，但也需要注意庫(kù)存累積的持續(xù)性，這是一個(gè)潛在壓力。另外，山西在全省范圍集中開展柴油貨車和散裝物料運(yùn)輸車污染治理聯(lián)合執(zhí)法專項(xiàng)行動(dòng)，這或引發(fā)國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)成本上漲的預(yù)期。盤中甲醇尚維持在3200-3400區(qū)間震蕩，由于基本面比較僵持，因此并不好急于單邊布局參與，操作上需要靈活應(yīng)對(duì)技術(shù)性震蕩。

【操作建議】：基本面猶顯僵持，短期3200-3400區(qū)間判斷，區(qū)間破位后可擇機(jī)輕倉(cāng)跟進(jìn)，上下空間預(yù)計(jì)200個(gè)點(diǎn)。

沿海現(xiàn)貨堅(jiān)挺，期貨重歸強(qiáng)勢(shì)

昨日西北甲醇協(xié)會(huì)新價(jià) 2550 元/噸，與上周持平，而太倉(cāng)港口價(jià)格大漲，9 月報(bào)盤已達(dá) 3400 元/噸。目前傳言采暖季限產(chǎn)將提前，山東、山西等地煤化工企業(yè)開工或進(jìn)一步受限，傳統(tǒng)下游方面除甲醛受環(huán)保限制較大外，其他下游需求穩(wěn)定，短期供應(yīng)緊張仍然主導(dǎo)基本面邏輯，配合期貨近百萬(wàn)持倉(cāng)，期間大概率高位震蕩，但仍需警惕多頭回補(bǔ)造成的大跌。

昨日鄭醇總體強(qiáng)勢(shì)回升，開盤延續(xù)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)繼續(xù)維持休整震蕩，中午發(fā)力快速拉升，午后繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)，尾盤拉至指數(shù)3400附近，09合約最高來(lái)到3290，主力01合約最高來(lái)到3420，夜盤總體維持高位震蕩，行情不大;現(xiàn)貨方面，昨日國(guó)內(nèi)報(bào)價(jià)有漲有跌，幅度不大，內(nèi)蒙地區(qū)漲持穩(wěn)報(bào)2620，江蘇地區(qū)報(bào)3300元，國(guó)際市場(chǎng)CFR中國(guó)維持394美元中間價(jià);期貨倉(cāng)單繼續(xù)維持0水平，有效預(yù)報(bào)1110張;消息方面，美原油指隔夜窄幅震蕩，基本在64.5美元上下運(yùn)行，今早開盤在64.6美元附近，PP、PE期貨昨日先跌后彈暫時(shí)回跌企穩(wěn)。對(duì)于今日的行情，行情快速拉升后，可持續(xù)性存疑，謹(jǐn)防回落。

從基本面來(lái)看，人民幣貶值推升了甲醇進(jìn)口成本，同時(shí)東南亞、印度等地甲醇需求增長(zhǎng)迅速，CFR 中國(guó)到岸價(jià)格在亞洲甲醇市場(chǎng)相對(duì)偏低，促使甲醇加速轉(zhuǎn)口外流，從而導(dǎo)致沿海港口庫(kù)存一直偏低。但近期多套甲醇裝置復(fù)產(chǎn)以及甲醇價(jià)格高位將使得下游抵觸心理較強(qiáng)，特別是對(duì)于處于虧損邊緣的烯烴裝置，可能導(dǎo)致其停車檢修。目前來(lái)看，雖然影響甲醇市場(chǎng)的多空因素皆較多，但期價(jià)更多來(lái)自于資金情緒的推動(dòng)。因此對(duì)于 1901 合約，建議以偏多思路操作，高位風(fēng)險(xiǎn)加劇，請(qǐng)投資者注意風(fēng)險(xiǎn)控制。