私募基金熬不下去了 寧愿多賠錢只求早清盤

　　“每天我都會刷新有關新三板的政策動態，利好不少，但能起實效的不多。”滬上一私募基金負責人陳林(化名)對《金證券》記者表示，由于證券私募不能新發新三板產品，到期產品只有清算，他暫時是看不到市場什么希望。陳林管理的私募2015年發行的兩只新三板產品都在今年到期，目前都處于浮虧狀態，他成天發愁如何順利退出。

　　陳林只是無數新三板私募的縮影。數據顯示，募集總額超過132億元的172只新三板基金今年將到期，這些三年前跑步入場的資金如今大面積虧損。由于市場流動性不足，產品退出同樣存在諸多困難。

　　集中到期糾紛頻發

　　2015年新三板市場行情火爆，大量專門投向新三板市場的專項基金產品涌現。數據顯示，僅2015年上半年，就有超過1700只的新三板基金產品成立。以陳林所在的私募基金公司為例，當時成立了兩只5000萬元的基金分別參與新三板公司的定增和二級市場交易。按照當時的合同，如今這兩只產品都到了兌付期。

　　“新三板基金的退出期限一般是2+1，即2年封閉期加1年退出期。”陳林對《金證券》記者說，今年新三板基金迎來了到期潮。

　　數據顯示，今年有172只新三板基金將到期清算。目前，172只基金產品中只有83只公布了最新基金凈值，賬面處于浮盈狀態的僅19只。

　　“新三板流動性不足，產品凈值存在失真的情況，實際情況更差。而且，你以為到期了就可以順利清算？怎么可能。”陳林對記者說，現階段新三板市場參與者減少，退出需要新增資金接盤，但慘淡的成交根本找不到接盤資金。此外，因為產品基本都虧損的，管理人想清盤，投資者也不答應，非要彌補損失。

　　《金證券》記者了解到，今年新三板產品的管理人和投資人之間的糾紛頻發。深圳某私募基金負責人對記者表示，旗下新三板產品上半年到期，凈值7毛多，投資者不愿意，要求按照保本加年收益8%清算，雙方已經拉鋸了好幾個月。“投資人情緒激動，我們可以理解，但實在超過能力范圍。”他無奈表示，盡管做不到投資人期望的，但肯定要給額外補償，否則越拖成本越高。

　　還有的基金管理人選擇提前清盤。今年5月4日，新三板掛牌投資機構思考投資公告對其擔任投顧的“中信銀行(港股00998)睿贏精選A類4期金融投資集合資金信托計劃”提前清算，該產品公司自有資金投資100萬元，虧損11.41萬元；此外，還須承擔“虧損補資款900萬元”。這已是思考投資4月以來第四次發布投顧產品清盤公告。思考投資此前公告，擔任投顧的3只信托產品相繼清盤，產品凈值均在1元以下，虧損幅度最大的產品凈值為0.6146元。從公告內容看，這三只產品思考投資可能自己出資做劣后，投資的自有資金全部虧光。在上述4只今年清盤的產品中，思考投資合計虧損8371.41萬元。

　　熬不下去不愿展期

　　為什么不和投資者商量做展期呢？面對《金證券》記者的疑問，陳林和深圳私募基金負責人均表示“因為中短期不看好”。

　　陳林對記者說，其實去年底他們就開始和投資人商討展期事宜，當時的政策背景是IPO發審常態化及新三板制度建設利好預期，“投資的新三板公司股價處在歷史低位，而且市場也沒什么流動性，賣出就是從賬面虧損變成實際虧損。當時大部分投資人還是理解的，愿意將產品期限延長。”

　　情況在今年二季度發生了變化，隨著新三板指數只有最低沒有更低，流動性越來越差，沖刺IPO的過會率越來越低，掛牌企業越來越少，摘牌企業越來越多，基金管理人和投資人的心態都發生了變化。“我們不想做展期了，希望能早點清盤，哪怕多賠點錢；投資人也不愿延長期限了，覺得市場沒什么希望，想早點落袋為安。”陳林對《金證券》記者說。

　　新三板企業“摘牌潮”愈演愈烈。2014年、2015年、2016年，新三板市場的摘牌企業分別為16家、13家、56家。2017年新三板摘牌企業數量激增至709家，而今年8個多月時間里，摘牌企業已逼近900家。不少業內人士認為，由于遲遲未得到政策紅利，今年摘牌企業有望突破1500家，掛牌公司數量可能跌破10000家。

　　“作為一個專業價值投資者，我真的是抱著投資心態進入新三板市場的。回顧新三板這5年，制度建設和改革從沒停滯，但市場越來越低迷也是不爭的現實。”陳林對《金證券》記者感慨，由于流動性不足，新三板市場定價功能低下，融資功能也很難實現，掛牌公司和投資者都飽嘗艱辛。他擔心，如果未來有更多的公司摘牌，市場的存在價值也會受到挑戰。

　　2015年4月7日，新三板成指一度站上2134.31點的高位；2018年8月21日，新三板成指已在1000點之下，收于982.87點。

　　“作為中國多層次資本市場的重要一環，新三板擔負著助力中小微企業發展，走資產證券化道路的重任，有理由看好長遠發展，但我現在熬不下去了。”陳林對《金證券》記者透露，等旗下兩個產品順利清盤后，團隊準備發A股私募產品。

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