PTA期貨價格持續走高 背后邏輯是啥？券商建議關注三大機會

　　近期，以PTA為代表的相關化工產品期貨價格持續走高，PTA主力合約自2018年7月中旬以來，累計漲超30%。昨日尾盤，PTA期貨價格觸及漲停，隨后有所回落，今日早盤，PTA主力合約期貨價格繼續沖高，截至目前漲幅超4%，最高價報7738元/噸。

　　與此同時，甲醇、聚丙烯、聚乙烯和聚氯乙烯等其他化工產品期貨價格漲幅也比較明顯，其中，甲醇主力合約自6月底以來已累計漲逾20%，今日開盤一度漲逾2%。

　　值得注意的是，受原料PTA大漲影響，下游相關產品出廠價也跟隨調升。據Wind數據顯示，近期三房港的滌綸短纖價格上漲比較明顯，最新出廠報價達到11000元/噸，較7月中旬9000元/噸的價格水平上漲了22%。

　　據中國網財經報道，進入8月份，受上游PTA原料的帶動，下游滌綸短纖價格屢創新高，但是企業利潤卻背道而馳。原材料價格大幅上漲，導致許多下游企業只能自行承擔高出的成本，這給許多企業帶來了資金上的沖擊。

　　PTA價格走高背后邏輯

　　PTA期貨價格為何如此瘋漲？市場分析人士認為主要受以下幾大因素影響：

　　1、油價、PX與PTA價格聯動

　　油價、PX跟PTA價格聯動性較強，雖然此輪PTA價格上漲時油價發生回調，但從中長期看基本保持同漲同跌的趨勢，因此未來兩年預計油價震蕩上行將為PTA價格形成有效的支撐。

　　光大證券裘孝鋒團隊認為，這一波，PTA價格上漲，PX價格的強勢和匯率貶值貢獻了主要力量，正好下游滌綸長絲處于景氣狀態，而三季度PTA本身面臨去庫存。這一輪滌綸產業鏈價格的上漲將一步步逼近下游的底線。但是同時我們也看到，PX環節留下的利潤甚至都超過了PTA留下的利潤，這和國內PX自給率極低有關。

　　2、供需格局造就PTA強勢

　　供需因素是此輪PTA大漲的決定性因素，未來兩年PTA供給嚴重滯后于下游需求增速，PTA裝置開工率還有提升空間，考慮到PTA單套裝置規模較大(大型單套裝置占到國內產能的5%)，因此如果同時發生一套或者多套大型PTA裝置檢修或者故障停車之類的事件預計將會引發PTA價格大幅上漲。

　　光大證券裘孝鋒團隊表示，未來兩年，對PTA格局趨勢向好的判斷不變。供給上，2018年上半年，PTA新增產能只有二季度桐昆二期220萬噸產能的逐步開順，下半年新增產能只剩下翔鷺150萬噸(預計9月底-10月)。PTA的景氣有望持續到到2019年底，新鳳鳴的220萬噸開起來之前。需求方面，聚酯對PTA的需求增量在400-500萬噸/年，PTA供需缺口明顯。

　　3、匯率貶值

　　PTA價格上漲初期由于匯率貶值和PX成本上漲等因素，價差擴大并不明顯，隨著后期人民幣貶值趨勢放緩，PTA價差迅速擴大，可以看出后面PTA供需因素逐漸占據主導，PTA企業將迎來盈利黃金期。

　　三維度關注化工周期機會

　　三季度在傳統需求旺季的背景下，政策上的轉向對于旺季的需求預期有一定支撐作用，國金證券建議從三個維度關注化工周期的機會。1。貫穿全年的行業供需反轉的子行業：有機硅(新安股份)、PA66(神馬股份)；2。三季度業績仍有望改善，短期有催化劑的子行業：PTA—滌綸長絲(民營大煉化投產預期越來越強)，PVC；3。冬季受環保等季節性因素帶來的天然氣供給短缺等行業供需失衡的機會：天然氣、甲醇(煤化工)等；成長股方面，建議持續關注下游進口替代空間大、具有持續成長性，自身創新能力強的新材料標的：飛凱材料、三孚股份等；逐步關注受益于上游材料上漲空間有限，盈利有望改善，收入端仍有增長的標的。

　　國盛證券認為，國內在供給側改革和環保的影響下供給端受到的沖擊還會持續，而化工下游需求相對剛性，存在自身的景氣周期，預計整體化工周期行業將維持較高的景氣中樞，盈利的持續性要更好。

　　具體標的方面，國盛證券建議關注：1、白馬龍頭股：看好行業格局相對穩定，隨著新增產能釋放公司未來還存在內生持續成長性的白馬龍頭股，包括萬華化學、三友化工、華魯恒升、魯西化工、揚農化工、浙江龍盛以及民營大煉化板塊(桐昆股份、恒逸石化、恒力股份、榮盛石化)等，這些公司經過前期下跌，估值已經處于歷史的下線，隨著流動性的逐步放松，未來估值還會提升。2、周期彈性標的：看好自身供需情況好，景氣持續時間長，二、三季度業績環比持續向上的子行業龍頭標的，包括新安股份、港股東岳集團(有機硅)、神馬股份(PA66)、花園生物(VD3)。3、優質成長股：精選業績與估值匹配、內生成長持續同時積極外延的優質標的，包括新綸科技、雙象股份、利安隆、光華科技、飛凱材料、國恩股份、至純科技等。

《PTA期貨價格持續走高 背后邏輯是啥？券商建議關注三大機會》閱讀地址：http://m.osxg.com.cn/2018/0822/136741.htm