金價近期的暴跌還不夠？反彈或許只是“死貓跳”

黃金期貨價格上周五（8月17日）小幅上漲，美市盤中最高上探至1184美元一線。美元17日繼續下挫，以及黃金部分空頭獲利了結減少了對黃金的拋售壓力，但美元指數仍運行在96關口上方。然而，金價上周仍累跌近2.9%，創2017年5月5日當周以來的最大周跌幅。上周，受土耳其危機影響，金價已連續六周下跌，并刷新了一年半新低至1159.96美元/盎司。

Marketwatch專欄作家Mark Hulbert撰文表示，黃金市場短線炒作者變得如此悲觀，如何能觸發反向買入信號？如今，這一答案就像一個月前一樣令人難以捉摸。我們可以確定的是，過去數周金價的大幅下跌還不夠。這是因為，盡管金價暴跌，與此前的黃金主要低點相比，黃金市場擇機者如今仍然沒有那么悲觀。

黃金情緒指數（HGNSI）仍不支持黃金強勁反彈

看一下Hulbert黃金情緒指數（HGNSI）。目前這一指數平均在-18.2%。Hulbert在此前的專欄文章中提到，此前金價低位通常伴隨著HGNSI至少低至-30%。

誠然，HGNSI的讀數為-18.2%，低于一個月前的0%。從這個意義上說，我們比以前更接近反向買入信號。但意外的是，HGNSI沒有進一步走低。

過去一個月，金價下跌逾60美元，而此前金價自1月高位早已大幅下跌。結果，黃金自2018年高位已下跌逾200美元。然而，黃金擇機者作為一個團體尚未大規模認輸。

實際上，自下圖可以看出，今年迄今為止，Hulbert黃金情緒指數的基本趨勢意外漸進、有序的下降。這幾乎是教科書般的演示，描繪了熊市下跌的“希望之坡”（slope of hope），這與牛市攀升的“憂慮之墻”（wall of worry）正好相反。

下圖為Hulbert黃金情緒指數（紅線）與金價走勢（藍線）：金價的大幅下跌通常伴隨著恐慌拋售。在這種情況下，任何剩余的多頭都會爭先恐后地進入看空者行列。我們目前并沒有看到這一幕發生。相反，過去數周HGNSI實際上微幅上升，因黃金擇機者進行抄底。

當然，這種情況可能會很快改變。急匆匆地涌入看空行列的情況可能很快出現。但沒有理由過早地行動，正如我們在過去一個月所看到的，黃金擇機者可能以意想不到的方式行事。

與此同時，黃金市場無疑會反彈一兩天。但是，缺乏更加強勁的情緒基礎，很可能這樣的反彈不過是“死貓跳”，而不是持續上升的開始。

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