8月17日滬鋅：謹慎看空 空頭謹慎持有

現貨方面，LME鋅現貨貼水 16.50 美元/噸，前一交易日貼水16.00美元/噸。根據SMM，上海0#鋅主流成交20330-20550元/噸，0#普通對1809合約報升水300-350元/噸，日內煉廠惜售不出，部分貿易商離市觀望，暴跌后下游積極入市詢價，然現貨升水小幅拉高至330-350元/噸左右，采購略顯躊躇，謹慎等待更低升水，貿易商報價逐步下調至300-320元/噸左右，適時美指壓制放松盤面有望返升，下游采購備庫積極性增強，帶動成交轉好，整體成交較昨日回暖。

庫存方面，8月16日LME鋅庫存減少0.10 萬噸至 25.23 萬噸，注銷倉單占比減少 6.40 %。根據我的有色，8月13日鋅錠庫存13.64 萬噸，較上周五減少 0.53 萬噸。鍍鋅庫存 95.92 萬噸，較上周減少 0.17 萬噸。

觀點：中美雙方將于8月21-22日就經貿問題進行磋商，意味著中美貿易摩擦有可能有緩解余地，而前期鋅價的下跌除了鋅礦供給增加的偏空預期，但鋅下跌幅度和速度遠超預期的原因則是貿易戰催化并放大了鋅礦中線供應增加預期。因此本輪談判對鋅價構成較大支撐，昨日鋅價反彈力度較大。海外現貨表現疲軟，LME現貨貼水再度擴大，鋅錠進口窗口再度開啟，8月鋅錠進口量有望增加。下游消費主力鍍鋅高溫天氣北方開工不高，黑色系價格受到去產能支撐表現偏強，導致鍍鋅生產成本上升，因此預計8月鋅錠消費將再度下滑，上周鍍鋅產能利用率下滑3%，鋅中短期基本面疲軟因而使其成為資金做空首選之一。中線來看，鋅冶煉企業開工率將在下半年逐漸提高，尤其是三季度冶煉廠開工率達到全年峰值，加之隨著礦供給的釋放，鋅冶煉加工費增加，預計后期開工率也將回升，即鋅礦供給的增加將逐漸傳導至錠端。

策略：謹慎看空，空頭謹慎持有。

風險點：人民幣貶值利多內盤商品價格，庫存低位。

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