申萬宏源桂浩明：只要形成穩定預期 資本市場就能迎來繁榮

　　一段時間來，很多投資者都關注到這樣一個問題：中國經濟在最近10年中取得了很大的發展，經濟總量穩居世界第二，經濟增長的貢獻度連續多年是全球最大的。但是中國股市的表現卻差強人意，且不說與10多年前的歷史高點相比要低55%以上，即便是與因為國際金融危機而出現大幅調整的2008年相比，目前的指數位置也是低于10年前，而世界各主要經濟體的股市，普遍要比10年前翻了一番多，并且現在絕大多數都處于歷史最高位附近。這樣大的反差，而且是這樣長時間地存在著，應該說不能認為是偶然的，其中一定是有深刻的內在原因，而投資者對后市缺乏穩定的預期，應該說是其中的一個很關鍵的原因。

　　所謂對股市的穩定預期，也就是投資者很清楚地知道，下一步經濟運行的大體格局是怎樣的，上市公司的經營狀況又會是什么樣的，股票市場的政策條件則會出現何種變化。顯然，當完整、準確地了解了這些情況，并且確定這些情況總體傾向是積極向好的，那么投資者才會對如何投資股票有一個相對明確的打算，形成較為穩定的預期。到這個時候，就會有積極投資、長期持有的信心。而當投資者普遍有了這樣的信心之后，股市要不漲也難。

　　而現在的問題是，很多投資者盡管對后市并不悲觀，但是就當前股市的具體運行狀況而言，則并沒有形成穩定的預期，這也就導致持股意愿不強，對利空消息十分敏感并且容易夸大其影響，而對利好消息則無動于衷。這就使得股市易跌難漲，行情運行被動。大盤指數十年徘徊，期間個股跌多漲少，其原因固然是多方面的，但投資者沒有形成穩定的預期，缺乏信心，應該說是其中的一個重要原因。

　　顯然，這里既存在投資者的認識問題，同時從內外部條件來看，如何穩定投資者的預期，也是一個需要高度重視的問題。進一步說，就當前的實際狀況而言，穩定投資者的預期，最主要的恐怕是要穩定大家在這幾方面的預期：譬如對貨幣政策的預期，不可否認，有一段時間，盡管貨幣政策仍然是定性為“中性”，但來自實體經濟領域的反映則多少是有點偏緊，特別是中小企業融資難、融資貴的問題還十分嚴重地存在著，這不能不影響到投資者對經濟運行態勢的看法。顯然，穩定對貨幣政策的預期，讓大家看到在金融支持實體方面所取得的進展，無疑對提升投資者信心是有重大作用的。

　　再譬如，近期信用違約事件比較多，特別是質押爆倉、P2P跑路等，對市場帶來了不小的負面沖擊，雖然這種狀況并不是非常普遍的，但因為就發生在大家身邊，所以形成的影響很大。在不斷聽到信用違約事件的背景下，投資者怎么可能對股市會有充分的信心呢？

　　還有就是匯率因素也是不可忽視的，投資者對于經濟的看法，在相當程度上是建立在對于匯率的認識上，如果匯率不穩定，甚至出現連續貶值的預期，那么勢必會導致對經濟的擔憂。幾年來，大家已經適應了人民幣的雙向浮動走勢，但是對于短期內的單邊下跌，多少還是很忌憚的，如果在這方面沒有一個穩定的預期，那么在股市操作上就很容易被偏空的情緒所左右。

　　最后對于促進經濟發展的政策預期也很重要，最近有關方面出臺了一系列穩定經濟的措施，針對性很強，在市場上也有很好的反響。而從投資者的角度來說，是非常希望這些措施能夠盡快見到成效，這將有助于大大提振市場信心，從而看到證券市場發展的良好前景，并且由此帶來做多的動力。

　　現在，穩定預期成了一個高頻詞，而在這個詞后面是有著豐富的實際內容。只要不斷努力，讓投資者真正形成穩定的預期，那么就一定能夠迎來資本市場的活躍與繁榮。

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