騰訊式沖擊波來襲 中概股先跌為敬！A股、港股均創調整新低

互聯網巨無霸騰訊欠佳的中期業績正在產生一系列沖擊。

　　今天開盤，騰訊股價即跌近5%，創近一年新低，連帶恒生指數盤中失守27000點。滬指今日盤中再度失守2700點，創下近兩年的新低。昨日晚間，美股上市的中概股普跌，其中主營為游戲的公司跌勢尤為慘烈。

　　騰訊式沖擊波：股價一度暴跌5%、港股失守27000點

　　騰訊預期不佳的業績終于在昨日晚間“引爆”：近13年來單季凈利潤首次同比下滑，手游、端游收入環比均降。

　　受此影響，騰訊控股今天開盤即跳空下跌近5%，盤中跌破320港元，股價創出近一年的新低。

　　騰訊在恒生指數中的權重約10%，其股價大跌也連帶恒生指數盤中一度失守27000點，創出最近一年新低。

　　隔夜美股中概股已經歷一輪腥風血雨，其中主營涉及游戲業務的中概公司跌勢尤為慘烈。

　　數據顯示，當前在美上市的300多只中概股中，超過兩成跌幅超過5%。

　　游戲巨頭網易公司股價一度跌破200美元，該公司股價在短短6個交易日下跌超兩成。網易此前公布的財報顯示，公司第二季度營收雖同比增長21.74%，但凈利潤卻同比下降29.12%。

　　搜狐旗下游戲業務平臺暢游股價大跌5.13%，暢游凈利潤連續第四個季度同比出現下滑。暢游母公司搜狐股價更是大跌7.99%，股價創出近12年來新低。

　　主營游戲直播的虎牙直播大跌6.41%，盤中一度暴跌約12%。

　　不過，電商巨頭阿里巴巴跌幅相對較小，隔夜也僅跌1.56%。

　　A股游戲概念股普跌

　　作為國內游戲行業龍頭，騰訊游戲收入下滑的消息也沖擊到了A股市場，游戲業務規模越大的上市公司，股價所受沖擊也越大。

　　旗下有《武林外傳》《誅仙》等多款游戲的中小板上市公司完美世界今日早盤跌6.48%，公司2017年年報顯示，其游戲業務為其當期貢獻了超過50億元的收入。

　　吉比特早盤跌幅也相對較大，盤中一度下跌超過5%，不過其后跌幅顯著收窄，該公司游戲方面營收規模在10億元出頭。

　　掌趣科技、游族網絡、中青寶等早盤跌幅則相對較小。

　　手游增速放緩，機構持倉比例低

　　受移動游戲流量紅利衰退及買量成本上行影響，游戲龍頭公司股價出現不同程度下跌。

　　東方證券研究報告中顯示，根據2018年二季度基金持倉數據匯總，機構持倉主要游戲公司市值僅22億元，占總市值比例不足2%，并且持倉主要集中在完美世界。除完美世界外，主要上市游戲公司持倉基金產品數量均低于10個，基金持倉產品占流通盤比例低于10%。

　　根據伽馬數據統計，2018年上半年國內游戲市場規模1050億元，同比增長5%，其中手游市場規模634億，占比達60%。整體游戲市場規模上半年增速放緩，主要由于手游行業增速放緩以及端游、頁游同比下滑。由于硬核游戲文化的缺失，國內端游、頁游面臨著手游沖擊，市場規模和用戶數量均呈現不同程度下滑。

　　東方證券研報稱，流量紅利衰退，手游步入平穩發展期，短視頻等爆發亦對非核心游戲用戶有所沖擊。3月初游戲版號審批暫停，累計約幾千款手游在審，按照單月700-800款的審核速度，影響效應后延，暑期檔面臨“產品荒”，2018Q3手游市場增速承壓。

　　騰訊：神話破滅還是暫時歇腳？

　　騰訊作為中國一線互聯網公司，公司凈利潤曾實現單季凈利潤連續13年增長，其增長勢頭之快，之穩健令人驚嘆。

　　更為令人稱奇的是，騰訊的近些年在成為巨無霸公司后，仍能保持遠超行業平均水平的增速，對于大多數上市公司而言，隨著公司規模的增大，盈利增速放緩似乎是鐵律。但騰訊之前數年的高增長顯然打破了這一鐵律，證實大公司仍然能獲得持續高成長。

　　騰訊最近這份不及預期的財報是否成為終結其高成長的轉折點，值得關注，這也是騰訊股價近期出現大跌的理由：盡管營收仍然增長，但利潤增速下滑，這一點和此前臉書股價大跌的原因一致。

　　對于騰訊業績不及預期，騰訊管理層表示，由于游戲監管部門的重組，游戲審批遭遇瓶頸，但是監管部門已經推出“綠色通道”審批機制，《堡壘之夜》等許多游戲有望較快過審。遺憾的是，《絕地求生》不符合綠色通道的條件。騰訊管理層認為， 一旦監管部門重組結束，《絕地求生》等游戲過審只是時間問題。

　　中信證券分析師許英博、陳俊云認為，騰訊半年報公布后，市場擔心頭條系產品搶奪公司用戶市場，導致騰訊市場地位遭受挑戰，但騰訊在社交和游戲領域的地位依然穩固，盈利的短期情況不改中期優勢地位。主要體現在以下幾個方面：

　　1)微信月活用戶突破10.5億(+9.9%)，用戶基數和粘性持續提升。騰訊視頻播放量創下新高，訂閱用戶數為國內第一；

　　2)游戲業務優勢明顯：在關鍵領域(包括戰術競技，動作射擊游戲和MOBA)，玩家月活、用戶時間和參與度都有所提高，在國內市占率進一步提升。受益于AOV(王者榮耀海外版)和PUBG(絕地求生)的成功，公司還擴大了全球用戶群，Epic旗下的《堡壘之夜》在海外變現成績斐然。公司手游表現依然強勁，《我叫MT4》、《圣斗士星矢》、《自由幻想》、《亂世王者》等游戲迅速進入IOS暢銷榜前十，形成多品類手游爆款矩陣；公司目前擁有15款已經獲得版號的新游戲等待發行，在未來一段時間能夠形成業績支撐，維持“買入”評級。

　　國金證券分析師裴培表示，今年上半年騰訊媒體廣告業務受到了世界杯賽事影響，但是社交廣告勢頭喜人，流量變現的效率還會進一步提升。此外，微信小程序日活用戶穩定在2億，廣告和內購變現均已開始，小程序是建立新零售和電商生態系統的基礎，也能為游戲業務帶來增長，并給出目標價520港元，對應35倍2019年扣非P/E ，維持“買入”評級。

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