三大股指重挫超2%：投資不可盲目樂觀 捕捉市場分化中的機會

  今日滬深兩市全天呈現單邊下跌態勢，盤中軍工、國企改革、雄安概念等板塊曾一度拉升，奈何市場情緒整體低迷，終歸于沉寂，截至收盤滬指跌2.07%、深成指跌2.32%、創業板指2.63%。概念板塊方面全軍覆沒，無一上漲，在線旅游、高送轉預期、單抗概念、賽馬概念、通信行業等板塊跌幅居前；個股方面不到300只個股飄紅，超3000只股票下跌。對于近期行情及后市發展，公募普遍認為，投資不可盲目樂觀，暫時還看不到市場趨勢性反轉的內生性力量；不過當前A股估值已處于底部區域，包括外資在內的資金已經在開始尋找一些細分領域的績優龍頭，捕捉市場分化中的機會。

　　今年市場極為考驗政策面調整的及時性和到位程度，如果調整到位可能會給市場帶來利好，三季度反彈就反映了這種政策面調整。僅從三季度這個維度來看，更看好市場反彈行情，因此更偏樂觀，不過目前預期反彈動能更多來自于對經濟下行過度悲觀預期的修正，反彈力度可能不會太高。

　　投資不可盲目樂觀，需要時刻保持敬畏之心，展望下半年的整體市場，最核心是要降低預期，認識到實物需求增長速度或將放緩甚至處于一個未知速度下滑的過程，同時要清晰的認識到，未來面臨的或是一個蛋糕不再擴大的過程，在這一過程中有些企業選擇退出，有些企業選擇提高競爭力應對下滑期，在這一過程中既要清晰認識風險，也需要注意把握機會。

　　具體來看，下半年需要重點關注的潛在風險點，第一是外部環境變化，這是對經濟影響最大的一個風險點，亦會直接影響上市公司盈利能力；第二則是市場資金結構上的風險，從去年開始，越來越多包括私募基金、銀行理財資金在內的以追求絕對收益為目標的“資金”進入市場，而目前看這些資金賺錢概率不高，對于一些有剛性負債成本的資金來說，無論是受到資管新規還是受到投資模式的影響，這些“資金”或存在退出市場的情形，對市場來說也是一個重要風險點；第三則是上市公司股權質押的風險，可能會引起一連串的負反饋，也是值得關注的風險。

　　前海開源基金：資金會越來越偏好行業龍頭，抓住市場分化的機會

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，本周A股市場出現了調整，外圍市場動蕩對市場走勢造成一定的影響。目前，A股市場在估值上已經是在底部區域，但是個股的分化依然非常嚴重，一些優質的藍籌股在過去兩年里面大幅上升，有的股價還創了新高。但是另一方面以中小創為代表的一些小盤股以及一些非龍頭股，在過去兩年的時間內估值大幅下降，甚至還在不斷地創新低，預計這種兩極分化的現象在未來依然嚴重。隨著外資的流入以及機構資金在市場中占比的提高，資金會越來越偏好一些行業龍頭。整體來看，市場的分化在未來仍然會成為影響市場走勢的一個重要的方面，建議投資者要抓住市場分化的機會，遠離績差股和高估值的小盤股。

　　經濟數據的疲弱對今日的股市造成了一定的擾動，股市整體賺錢效應較前幾日明顯減弱，但是從另一角度來看，首先靴子落地即是利好，其次后續也不用過于擔心經濟下行的壓力會擴大，因為近期政策不斷發力，預計8月信托貸款和信貸增量會進一步增加，社融屆時或將得到進一步托底。

　　長期來看，市場處于估值底部位置，短期來看反彈仍在路上，以銀行、滬深300等防御型品種打底，同時適當參與有政策鼓勵創新支持背景且與外部擾動關聯性較低的計算機，尤其是在近期的反彈中中報業績突出的“云計算”概念板塊，大家可重點關注相關品種的投資機會。

　　近期權益市場反復筑底，量能不足。短期來看，市場信心的重建等等不確定性仍然較大，暫時還看不到市場反轉的內生性力量，預計指數將繼續延續震蕩尋底過程。我們認為對于市場判斷更多需要關注國內方面的變化，隨著國內各項政策緊密落地執行，市場悲觀情緒將有所緩解。中長期來看，A股市場目前對應盈利的估值水平處于歷史低位，配置價值凸顯，下半年市場上行動能高于下行動能。建議投資者適當降低風險偏好和收益預期，淡化指數影響，自下而上尋找不受外部不確定性影響同時估值處于歷史低分位的公司和行業；同時保持謹慎操作，適當關注代表經濟發展方向的高新技術成長板塊和有可能受益于國內政策調整需求復蘇的行業方向如基建、消費等領域。

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