海通宏觀姜超點評7月金融數據：信貸投放加大 不改社融回落

　　8月13日，央行公布7月金融統計數據：7月新增社融1.04萬億元，同比少增約1200億元；M2增速回升到8.5%；7月金融機構貸款增加1.45萬億，同比多增約6000億。我們的觀點是：信貸投放加大，不改社融回落。

　　社融增速繼續回落。7月新增社融總量1.04萬億，其中7月對實體發放貸款增加1.29萬億，同比多增3700億；表外非標融資繼續大幅萎縮，委托、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票合計減少約4900億，同比少增4200億；債券和股票融資均同比少增300多億。7月信貸投放繼續加大，但表外融資也繼續萎縮，社融整體同比少增1200億。

　　7月起央行將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入社融統計，可比口徑下，17年12月和18年6月社融存量增速分別為12.5%和10.5%，7月社融存量增速繼續回落到10.3%。

　　信貸投放加大。7月新增金融機構貸款1.45萬億，同比多增約6000億。其中居民部門貸款增加約6300億，同比多增730億，主要是短貸同比多增700億，中長貸整體平穩；企業部門新增貸款6500億，同比多增3000億元，其中票據融資同比多增4000億元，仍是最主要的貢獻，短貸同比少增1660億，而中長貸由前月的同比少增1800億轉為同比多增540億，體現信貸投放力度加大。

　　M2增速回升。7月財政存款增加9300億元，7月為繳稅月份，而財政存款同比少增2300億。7月M2同比增速回升到8.5%，或與信貸力度加大，提升信用創造有關，M1和M0同比增速分別回落到5.1%和3.6%。

　　寬松格局持續，難改社融下行。7月起央行實施定向降準，釋放資金規模約7000億元，二季度末超儲率處于1.7%的相對高位，當前DR007在2.3%左右低位，貨幣寬松仍將延續。近期銀行在指導下加強了信貸投放，但整體需求走弱，且表外非標融資也在繼續萎縮，社融增速仍是下行趨勢。

　　8月13日，央行公布7月金融統計數據：7月新增社融1.04萬億元，同比少增約1200億元；M2增速回升到8.5%；7月金融機構貸款增加1.45萬億，同比多增約6000億。我們的觀點是：信貸投放加大，不改社融回落。

　　1。社融增速繼續回落

　　7月新增社融總量1.04萬億，其中7月對實體發放貸款增加1.29萬億，同比多增3700億；表外非標融資繼續大幅萎縮，委托、信托貸款、未貼現銀行承兌匯票合計減少約4900億，同比少增4200億；債券和股票融資均同比少增300多億。7月信貸投放繼續加大，但表外融資也繼續萎縮，社融整體同比少增約1200億。

　　7月起央行將“存款類金融機構資產支持證券”和“貸款核銷”納入社融統計，可比口徑下，17年12月和18年6月社融存量增速分別為12.5%和10.5%，7月社融存量增速繼續回落到10.3%。

　　2。信貸投放加大

　　7月新增金融機構貸款1.45萬億，同比多增約6000億。其中，居民部門貸款增加約6300億，同比多增730億，但主要是居民短貸同比多增700億，而居民中長貸整體平穩，反映當前各地的地產調控政策依然不松。

　　7月企業部門新增貸款6500億，同比多增3000億元，其中票據融資同比多增4000億元，仍是最主要的貢獻，短貸同比少增1660億，而中長貸7月增加約4900億元，由前月的同比少增1800億轉為同比多增540億，體現信貸投放力度加大。

　　3。 M2增速回升

　　7月居民部門存款減少約3000億元，比去年同期少減約4600億元，企業部門存款減少6200億，比去年同期多減2500億元。7月財政存款增加9300億元，7月為繳稅月份，而財政存款同比少增2300億。

　　7月M2同比增速回升到8.5%，或與信貸力度加大，提升信用創造有關，M1和M0同比增速分別回落到5.1%和3.6%。

　　4。寬松格局持續，難改社融下行

　　央行2季度貨幣政策報告稱，穩健的貨幣政策要保持中性、松緊適度，把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕。2季度末金融機構超儲率處于1.7%的相對高位，7月起央行實施定向降準，釋放資金規模約7000億元，當前DR007在2.3%左右低位，貨幣寬松仍將延續。近期銀行在指導下加強了信貸投放，但整體需求走弱，且表外非標融資也在繼續萎縮，社融增速仍是下行趨勢。

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