市場震蕩修復 基金倉位回升

　　上周，A股市場呈現震蕩修復行情，各大股指一同收漲，投資者情緒進一步修復。周線圖上，滬深300上漲2.71%，上證指數上漲2%，深證成指上漲2.46%，中小板指上漲2.38%，創業板指上漲2.03%。截至上周五，上證A股滾動市盈率、市凈率分別為13.35倍、1.45倍，均較上期有所回升。

　　以簡單平均方法計算，上周全部參與監測的股票型基金(不含指數基金，下同)和混合型基金平均倉位為55.67%，相比上期上升0.36個百分點。其中，股票型基金倉位為87.45%，上升0.36個百分點，混合型基金倉位52.25%，上升0.35個百分點。

　　從細分類型看，股票型基金中，普通股票型基金倉位為87.45%，相比上期上升0.36個百分點；混合型基金中，靈活配置型基金倉位上升0.14個百分點，至47.98%；平衡混合型基金上升0.4個百分點，至59.56%；偏股混合型基金倉位上升1.19個百分點，至79.67%，偏債混合型基金倉位下降0.32個百分點，至16.07%。

　　以凈值規模加權平均的方法計算，上周股票型基金和混合型基金平均估算倉位為70.73%，相比上期上升0.28個百分點。其中，股票型基金倉位為88.48%，上升0.02個百分點，混合型基金倉位68.07%，上升0.32個百分點。

　　綜合簡單平均倉位和加權平均倉位來看，上周公募基金倉位相比上期有所增加，顯示基金經理倉位有所加倉。從監測的所有股票型和混合型基金的倉位分布來看，上周基金倉位在九成以上的占比15.1%，倉位在七成到九成的占比30.7%，五成到七成的占比14.7%，倉位在五成以下的占比39.5%。上周加倉超過2個百分點的基金占比23.3%，21.6%的基金加倉幅度在2個百分點以內，33.2%的基金倉位減倉幅度在2個百分點以內，減倉超過2個百分點的基金占比21.8%。上周，A股市場震蕩上行，權重板塊與中小板塊表現俱佳。短期來看，股票型基金與混合型基金的倉位均有所回升。

　　上周，由于銀行體系流動性總量處于較高水平，央行繼續暫停展開公開市場操作，整周并未出現資金凈回籠。緊信用局面未改，導致資金流出銀行受阻，銀行間資金利率持續下行，呈現超乎預期的寬松狀態，而全市場資金面小有收緊。上周債券市場呈現回調狀態，前幾周，短端國債收益率下行幅度較大，期限利差已擴張至歷史均值水平，投資者產生擔憂情緒，而資金面的過度寬松也使得投資者對央行可能采取宏觀調控手段來收縮流動性產生了負面預期，疊加7月外貿數據好于預期，上周債市整體收跌，各期限收益率均出現上行。

　　上周，國內外利空信息基本被國內市場充分消化，A股市場呈現修復行情，于震蕩中上行，有望迎來估值層面的修復。但滬深兩市持續縮量，主力資金尚未回場，表明投資者情緒依舊較為謹慎。A股的持續性行情仍有待外部因素出現確定性，以及后續政策的落地。具體到偏股型基金配置上，建議投資者堅持長期投資與價值投資的理念，把握當前A股整體估值偏低的投資機會，運用均衡配置來抵御風險，擇取配置低估值績優股的基金并長期持有；具體到債券型基金配置上，利率債小有震蕩，信用債近期出現回暖，建議投資者繼續選取高等級信用債產品以及利率債產品，以獲取更多確定性收益。

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