PTA：市場漸趨理性 短期TA或震蕩為主

現貨：8月7日PTA現貨在7235元/噸附近，較上一日微跌15元/噸，基差仍維持在高位，pta現貨加工費繼續擴張接近1250元/噸附近；近期貨源報盤稀少、市場高位采購謹慎、成交較少，少數報價升水09合約200-260元噸、個別較低報價升水在180元/噸附近，近期交割貨源成交在200-300元/噸附近、日內波動較大。8月7日，原料PX（CFR）現貨價格走弱、至1121美元/噸附近、下跌9美元/噸，沙特134萬噸前期停車PX裝置近日重啟、后期關注負荷提升情況。

供需：pta庫存低位繼續去庫，總體現貨市場供需維持緊張局面。其中供給端方面，本周寧波220萬噸裝置臨時停車、上周宣傳檢修半個月左右但6日計劃僅短停3天左右，目前pta行業開工預計在76.5%附近；短期主要關注寧波220萬噸的實際重啟時間，和華東150萬噸裝置的檢修執行時間。需求方面，整體利潤近日略有改善、結構分化依舊明顯，其中長絲整體利潤尚可、瓶片與短纖利潤較低，切片盈虧平衡偏下為主偏虧；8月7日聚酯產銷維持低位水平，聚酯庫存暫處于歷史低位區域；裝置方面，近日華東一套40萬噸瓶片停車、計劃停兩三周，上周恒鳴20萬噸停車聚酯裝置重啟，而恒逸高新50萬噸、恒力20萬噸聚酯裝置停車，另外少數短纖及瓶片裝置停車，目前整體聚酯負荷水平預計在94.1%附近；近期聚酯環節理性的選擇了往下游傳導成本上漲的壓力而并非集中停車降負荷的策略，短期預計聚酯負荷難以顯著下降，接下來主要關注環保及高溫天氣帶來的負荷影響總量和下游利潤后期的演變路徑。

觀點：上一日，TA09期貨價格顯著回落、主力合約01高位整理為主、11合約關注度趨于上升，原料PX出現沖高乏力跡象、匯率抬升成本的動力也明顯轉弱，但09合約貼水現貨較多，短期預計TA09震蕩調整為主；對于新主力01合約，由于后期我們繼續看好TA供需基本面存在缺口，且01合約大幅貼水現貨接近650元/噸附近，所以傾向于認為01合約在震蕩調整后會再度上行。整體而言，短期走勢我們持中性觀點；后期我們仍看好pta供需偏緊的格局會持續到年底、階段性即使有庫存累計修復力度也會較小，行業加工費重心后期依舊有擴張動力，預計將成為pta價格接下來主要向上驅動力量；操作方面，關注01合約、回調買入為主。

策略：單邊，回調買入01合約為主；跨期方面，等待新的正套入場機會為主。

風險：宏觀整體系統性風險；原油價格及匯率大幅偏離預期。

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